中国央行降息 金银收益？！

中国央行降息 金银收益？！

新闻导读

11月21日周五休市之后，中国央行突然宣布，将从11月22日开始将一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.75%，将一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。同时，将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。此次降息，是中国2012年7月以来的首次降息，一方面为了缓解资金压力，另一方面为了抵御中国经济的下行压力。鉴于当前中国经济低通胀、缓增长和中小企业融资困难等问题，此次降息并不出人意料，时机也已经成熟。

降息之后的“股市风波”

央行降息后，中国经济可谓“久旱逢甘霖”，11月24日周一开盘后，中国股市开始一路上涨。沪指在12月4日在权重题材集体活跃的推动下，上证指数上涨逾百点创反弹新高，报收2899.46点，上涨4.31%，创近两年最大单日涨幅。自2007年10月16日登顶6124点以来，中国股市就进入漫漫熊途，近五年一直在2000点-3000点之间震荡，单日涨幅超过3%的情况只出现过12次。当周出现了罕见的单日涨幅超过5%的行情。关于“牛市”再次到来的呼声不绝于耳，然而在12月10日，沪指则又突然大幅下行，有趣的是，跌幅也达到了5%左右。11月底和12月初，内地股市“冰火两重天”的境遇全是拜央行降息所赐。

之所以股市反应如此之大，主要有两个原因。首先，央行降息后，内地企业融资成本下降，个人房贷成本也随之走低。比如，个人贷款100万30年本额等息在新的利率下，每月将少还200元左右。融资成本下降后，企业利润率上升带动股市上扬，而投资方因为融资成本下降后，会将更多的资本释放投入到股市，这就造成了股市涨幅的双向扩大，即投资方和资金接纳方均获得了大量资金注入。其次，央行降息后，机构投资者融资成本下降推升了杠杆上升。从央行降息后，券商和银行引领涨势不难看出，机构投资者从此次降息中获利最大。主要是因为，机构投资者资金量大，降息对其影响明显，同时机构投资者多偏于利用杠杆融资，降息后杠杆对成本的减小作用也随之扩大。

贵金属市场获益几何？

当中国央行降息大潮席卷股市时，贵金属市场也不甘寂寞。进入12月份以后，金银价格不仅突破了区间阻力，而且高位持稳。多空走势，难得进入平衡阶段。针对华尔街最新的调查显示，对于金价走势看多的比例首次超过了50%。包括汇丰银行在内的多家投行也认为2015年黄金价格或进一步持稳1200美元以上。虽然，中国降息对于贵金属市场的影响比股市要小，但是在金融一体化，和央行全面降息后融资成本普遍下滑的经济背景下，金银价格走势仍然能够从中获益。

首先，从国际格局来看，由于美联储退出量化宽松政策，使得美元回归强势。然而，中国央行降息直接影响汇率，此前人民币一直随美元走强而升值，降息之后，人民币进入了阶段性下行通道，开始逐渐贬值，这对于中国的出口将是有利因素，中期对于缓解中国经济下行压力有重要作用。与此同时，作为全球第二大黄金消费国，如果中国经济下行压力加大，增幅跌破7%，甚至6%，那么黄金价格将会失去有效支撑。

其次，从区域经济来看，由于黄金无论是实物黄金依托，还是以“另类资产”形势，都被包含在很多资产综合中，比如最为常见的黄金ETF，就是一种以黄金为依托的开放型基金。在中国股市中，包含有黄金的各类基金也不在少数，融资成本的下降，也在一定程度上带动了这些基金的销售；加上，内地很多贵金属市场交易所，如上海黄金交易所，也提供杠杆交易，降息后，参与杠杆交易的投资者的总融资成本下降，也在一定程度上促进交易。因此，区域经济上，央行降息，虽然不能带动金价全面上涨，但是亚盘走势上，中国央行降息对黄金价格起到了一定的支持，这也是为什么在过去三周，亚盘黄金价格走势一改以往不断下压的走势，而是转而持稳的原因之一。

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