影响黄金的经济指标解读（续）

联邦公开市场委员会报告 （FOMC statement）

 市场敏感度：非常高

 含义：由联邦公开市场委员会（FOMC）召开的新闻发布会，公布至高重要的联邦储备金率

主要网址：http://www.federalreserve.gov/default.htm

发布时间：FOMC会议结束当天的下午2点15分。在http://www.federalreserve.gov/default.htm网站上可以查看会议日程。

频率：一般每年八次。每次会议结束时根据审议结果发布声明。（仅在情况极其特殊时，FOMC才会选择在排定的时间之外召开新闻发布会。）

2013年会议召开时间：1月29 – 30；3月19 – 20；4月30 – 5月1；6月18 – 19；7月30 – 31；9月17 – 18；10月29 – 30；12月17 – 18.

为什么重要

此报告几乎占不到一页，也几乎没有数据，而且一年只发布八次。它是迄今为止发布的最简短的经济报告。那么这份报告何以牵动众多人的神经呢？很简单。这份简短的报告具有世界范围的巨大影响力。只有在FOMC发布了利率的审议结果之后，投资者才愿意投下大量的金钱。一旦报告发布，股票、债券、货币及贵金属都会立即做出反应。但是并不是只有投资界才关注美联储对利率变化的举动的正面影响。企业领导者同样急切期待这一消息。他们需要评估借贷成本的突变对公司账务、利润、未来销售额、招聘计划和资本支出的影响。消费者同样也深受影响。因为货币政策的变化会影响短期利率，如银行储备率、个人借贷、信用卡、家庭债券贷款和可调整抵押贷款。

所有这些都是围绕美联储对一货币工具 – 联邦储备金率（Federal funds rate)的决策展开的。联邦储备金率是指银行间隔夜拆解的利率。这些机构为什么要做短期借贷呢？因为美联储要求银行的保鲜库备有一定数量的现金或存款或在美联储的地区支行有存款（若无此政策，银行将会借出它们所能借出的每一美元，历史表明，这对银行系统和经济都有危险）。但是，银行总很难满足储备要求。或许是因为它们向消费者提供的贷款太多，又或者突增很多提款。无论是何种情形，银行都需要资金以满足储备要求。与此同时，其他银行或许正持有多余的储备金。这些多余的资金可以隔夜借给那些储备不足的银行，但是要向借款方依据隔夜拆借利率收取利息。这种拆借的利率就被称为联邦储备金率。历史表明，通过控制隔夜借贷的信贷成本，随着时间推移，美联储就可以影响美国的经济活动。

怎么会这样呢？较高的联邦储备金率使得银行向其它银行借款时的成本提高。因此，它们要么借出较少的钱从而防止出现存款准本金的缺口，避免向其它银行借款；要么继续提供贷款，但是会向企业和消费者收取更高的利率，以弥补高额的联邦储备金利息。在这两种情形下，私人向银行借款的成本都提高了，那么企业和私人都会减少贷款，最终会使得经济放缓。

如果FOMC决定降低联邦储备金率，最终的结果则恰恰相反。银行因为隔夜借贷的成本下降，从而不太用担心存款准备金不够时产生的高额隔夜借贷利息，银行便更加愿意发放贷款，这会刺激更多的企业贷款投资和更多的消费者消费，并且使得经济更加具有活力。因此，降低联邦储备金率可以最终可以提振经济发展，因为在美国很多交易是通过赊购完成的，这意味着人们赊购的成本下降了。这也是自2008年以来，美联储多次下调联邦储备金率的原因，目前联邦储备金利率已经达到0 – 0.25%的历史最低位。

在这个过程中，美联储所面对的最大挑战就是将联邦储备金率稳定在合适的水平上，既能促进就业和经济的最大增长，又不引起通货膨胀。这并非易事！毕竟，15万亿美元（美国2012年的GDP总值）是由消费、企业领导者和相关法律决策者等每天做出的成千上万的决策推动的。其次，由于全球化的步伐在加快，外国投资者和地缘政治学的冲击（如中东石油价格）对美国经济状况也会产生深刻的影响。尤为重要的是，如果货币政策发生变化，经济也不会立即做出反应。联邦储备金率对经济活动的真正影响，发生于利率改变后的9 – 18 个月里。这也就是为什么美联储的经济学家们要花费如此多的时间预测下一年的经济状况的原因。

归根结底：如果经济发展太快，并且存在通胀加快的危险，一个重要举措就是提高联邦储备金率，高额的借贷成本会限制整体的消费并缓解价格压力；如果经济走向疲软，失业增加，通货紧缩，FOMC就会选择降低联邦储备金率，以恢复经济增长。需要指出的是，控制短期利率是美联储保持经济平稳发展的最有利措施。

但是，在有些特殊情况下，当联邦储备金率降低至接近0时，经济仍然没有起色的话，美联储可以通过采用其它一些非常规的货币政策来降低长期利率，如2008年之后，美联储采取的“量化宽松政策（Quantitative Easing，简称QE）”。但是，这些用来降低长期利率的非常规政策在使用时非常复杂且有部分的风险。为了使得非常疲软的经济能够有所复苏，降低短期隔夜拆借利率已经无效时，美联储只能尽可能降低借贷方的长期利率。如果长期利率也降低的话，企业会更加愿意借款投资，消费者也更加倾向于消费大宗商品（因为大宗消费的借贷时间更长），而且长期贷款利率下降后，购房贷款的利率也会相应下调，房产市场会因此受到利好刺激。

那么美联储是如何通过“量化宽松政策（Quantitative Easing，简称QE）”来降低长期利率的呢？简单来说，美联储会主动在其账目上创造借贷，同时通过印钞的方式来提供这些借贷。之后，美联储将会使用这些货币到金融市场购买债券、按揭债券，或者向一些大的银行和金融机构购买期限更长的债券。这些债券销售方因此而得到更多的现金，它们从而可以更加宽松的向企业或者私人发放贷款。如2008年金融危机之后，美联储通过不断推出QE1 到QE4，累计每月购买850亿美元的长期债券。

市场影响

债券：债券市场对联邦储备金率的变化作出反应一直是很多研究的主题。这是因为有史以来二者的关系一直很复杂。有时，联邦储备金率的提高表明通货膨胀率正在上升。在这种情况下，交易者就会退出长期债券（通常期限为10 – 30年）市场而选择短期债券。后者的风险在这时相对降低，而且在美联储施行货币紧缩的政策下也会获得相当可观的收益。当债券的销售额不断增加时，收益随之增加。当固定收益债券投资者在寻求更多的收益时，他们所获得的回报或许并不足以让他们远离现在和将来通货膨胀的风险。

在经济放缓、通货膨胀压力消失之前，或许需要一些时间多次提高联邦储备金率。一旦投资者对货币政策多起的作用充满信心，相信通货膨胀的风险变小，为了获得最大收益，他们就会再次转而购买债券。

股票：股票价格与联邦储备金利率之间的关系更直接。无论美联储何时提高利率，普通股票市场对此都不会有太好的反应。尽管，较高的利率会有助于减少通货膨胀的压力，但是借贷成本提高，企业生产活动和销售额都可能会减少。股票投资者更加倾向于看到利率下降。

美元：如果美联储有提高利率倾向，美元就会升值，因为这种变化意味着较高的规定收益债券回报。美元会升值多少取决于国际汇率市场对这一变化的重视程度。如果国际投资者已经对联邦储备金率的下一次提高进行了定价，美元的升值幅度将很小。对美国利率降低的预期会促使投资者卖出美元，尤其是当其他国家的央行正采取紧缩的货币政策时。

贵金属：由于贵金属除了具有抵御通货膨胀的作用之外，还有在特殊金融危机下的避险作用。所以，当金融危机时期，美联储如果降低利率，那么美元就会贬值，同时过多的超发货币会使得货币贬值速度加快，从而进一步推动贵金属价格的上涨。当经济不断复苏时，美联储担心过高的通货膨胀从而提高利率时，贵金属价格一般会走跌。然而，从2008年金融危机以来，由于贵金属市场一直对QE的相关措施非常敏感，所以目前金银价格的走势主要是跟货币贬值速率成反比（而此货币的贬值并非由于物价上升所导致，主要是由于央行超发货币导致）。

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