从巴塞尔协议看未来黄金的一些主要投资功用

巴塞尔协议是由巴塞尔委员会联合世界上主要央行共同讨论协商得出的关于监管银行资本和世界金融体系的协议。巴塞尔委员会最早是1974年由十国集团中央银行和银行监管部门中的代表成立的，自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管规定，如1983年的银行国外机构的监管原则和1988年的巴塞尔资本协议。尽管这些规定不具备法律约束力，但十国签署了相关协议，承诺本国的监管部门在规定时间内在本国逐步推行实施。

巴塞尔协议最近一次的更新和出炉是在雷曼兄弟破产两周年之际，即《巴塞尔协议III》草案于2010年提出，并在短短一年时间内获得最终通过，于2010年11月份在韩国首尔举行的G20峰会上获得正式批准实施。《巴塞尔协议III》的迅速提出和通过，主要是受到了2008年全球金融危机的影响，为了避免08年金融危机的再次发生，《巴塞尔协议III》规定，商业银行必须上调资本金比率，以加强抵御金融风险的能力。

我们知道，为了控制银行因为过度发放贷款而导致坏账过多，并防止银行因此而倒闭，所以各国法律都会规定金融机构需要将一部分存款存入中央银行，以保证客户提取存款和资金清算时有充足的资金。同样的道理，为了稳定金融市场上资金流动量收紧时，银行和相关金融机构不至于因为贷款收不回来而导致大范围的资金链断裂，所以商业银行必须有充足的自由资本才能注册开设。2008年之前，由于银行自有资本金比率太低，所以在次贷危机来临时，很多金融机构丧失了抵御金融风险的能力。

所以，最新的《巴塞尔协议III》规定，截至2015年，全球各商业银行的一级资本充足率下限将从目前的4%上调至6%，由普通股构成的核心一级资本占银行风险资产的下限将从现行的2%提高至4.5%。另外，黄金将从三等资产上升至一等资产，成为银行的核心资本。由于08年金融危机主要是受到两房贷款和相关的债券和股票拖累，所以此次协议将黄金提升为商业银行必须持有的自有资本，黄金并且还可作为发放贷款的备用金。

自从布雷登森林体系在1971年解体后，世界金融体系的运行主要是依托在美国作为超级大国的国际信用上。而在2008年这一信用逐渐破产之后，国际金融体系又重新认识到将金融运转的基石放在任何一个国家信用上都是不牢靠的，这也是《巴塞尔协议III》推出的主要原因。

另外，关于美国信用不断解体的迹象频频发生，尤其是近期由于美国经济复苏缓慢和政府财政赤字下，无法解决16.4万亿美元的政府债务问题，也使得人们对未来美国的信用担心有所加重。国际信用评级机构惠誉也好几次发出警告，声称如果美国政府未来仍然不能妥善解决和偿还16.4万亿美元的债务的话，美国或许会失去其AAA级的信用。同时，就在2012年美国总统大选结束之后，美国市场对金币的需求量急剧增加，主要是因为小投资者担心美国政府不会采取切实措施削减不断攀升的债务。

2012年11月，美国财政部造币厂（US Mint）的美国鹰洋金币销量激增131%，按当前金价计算约增长2.3亿美元，达到了两年多以来的最高值。鹰洋金币是最受市场欢迎的金币品种之一。同一时间，加拿大皇家造币厂所产的金币11月销量也创下今年月度最高纪录。美国贵金属交易商Dillon Gage 金属业务总裁特里·汉伦（Terry Hanlon)表示，在美国大选结束的一两天内，金币销量大幅升高。他表示：“我们看到，担心美国经济状况的人非常多，选举结果让他们看到，现状不会得到迅速的改善。尽管，金币只占现货黄金市场的一小部分，但其销量大增仍突出表明，黄金是对形势感到失望的美国人所青睐的投资品种。华盛顿的政治僵局，加上未来量化宽松政策维持到2013年年底，这些都导致了小投资者对贵金属的需求量出现上升。

在1月17日，德国央行宣布计划将54000块价值270亿欧元的金条从巴黎和纽约转移至位于法兰克福的总部，这是有史以来公开披露的规模最大的黄金运输计划之一。此计划一经宣布，便引起了各界的注意，和金融市场对未来黄金走势的各种猜想。这是德国央行首次在事前向外界公布大规模的黄金转运计划。此前，委内瑞拉、伊朗和利比亚等国央行也曾有过类似举措，但主要是在国家制裁的影响下为了防止自身资产遭到冻结而抢先采取行动。

而此次德国移金计划的考量，仍然无从得知，德国央行董事成员卡尔·蒂勒在新闻发布会上说：中央银行持有黄金能够带来信心，使得银行和金融系统更加稳定，打造国内信任。同时，部分黄金继续留存在国外可以使得德国有能力在海外将其快速兑换成外汇。”由此可见，随着《巴塞尔协议III》的施行，黄金从三级资本上升至一级资本之后，银行自由资本必须增加黄金的持有量，尤其在欧债危机之后，欧洲银行对银行的缺口加大，因此也难免德国会将部分黄金转移至国内。另外，德国央行声称将部分黄金移至国内，也便于对黄金进行管理和检测。

以上，这些事实都反映了在经过了二战之后国际经济和金融体系的大繁荣，和08年金融危机、以及欧元区的债务危机等一系列事件的发展，世界金融体系必须接受新的挑战，而且必须对过去以美元为核心而非黄金为核心的金融基础进行改革。只是，这个改革的过程可能会比较漫长，毕竟现在世界上仍然未能出现一个能够挑战美国综合实力的国家。尽管在2011年11月3日法国召开的G20峰会上，专门就“国际货币体系改革”进行了讨论，但是美元作为核心地位的国际货币体系仍然未有变化。未来，随着人民币国际化的进程不断推进，欧元区经济复苏使得欧元地位获得回升，美元的核心地位或有所动摇。而当“群雄并起”时，只有黄金可以作为货币体系的核心，任何一国的货币或都难以独挡一面。因此，尽管近期黄金进入了一个短暂的下行修正期，但是长期来看，仍然有其不可或缺的金融地位，这也是美国之所以储备8133.5吨黄金，占全球黄金储备的26.4%的重要原因。

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