印度黄金消费现状分析

印度黄金消费现状分析

2015年10月9日，印度政府宣布将于今年11月启动黄金货币化方案，印度国家铸币局将要发行该国首个主权金币，该金币将在11月11日面世。据悉，这枚金币上将会有印度传统图案，此次印度发行的金币会减少对国外制造的金币的需求，并且帮助印度国内黄金的回收。印度政府在黄金消费旺季到来之际推出这一政策，意图非常明显，即抑制国内消费者对黄金的狂热情绪。因为黄金在印度传统节假日和婚礼中扮演着重要角色，所以印度在过去10年中的大多数年份均为全球第一大黄金消费国，2013年因为经济下滑而短暂失去这一宝座后，2015年印度重回黄金第一消费大国的位置，这意味着印度黄金消费的状况对于国际金价的走势有着举足轻重的作用。本篇专题中我们着重分析印度黄金消费现状，并对未来其对金价走势的影响进行分析。

强大的传统惯性

不同于其它国家的黄金消费，印度消费者除了将黄金视为高档饰品和储值性投资产品之外，还赋予了黄金更多的宗教意涵。每年11月和12月是印度教传统节日期间，比如盛大的排灯节就在这一时段。在这些传统节日期间，印度人民都会购买黄金，在祭祀当天“穿金戴银”对神明进行供奉，以显示他们的虔诚。另外，根据世界黄金协会的统计，印度人婚礼中将会有一半的费用支出在黄金上，远超过其它国家的平均水平。欧美等发达国家金饰在婚礼支出中占的比重不足10%，即使在亚洲其它新兴的市场中比如中国和泰国等，金饰支出也仅仅占到15-20%。

因国内缺少金矿，印度的黄金需求几乎全都依赖进口。过去5年中印度平均每年进口黄金895吨，占世界黄金总需求的26%。金价下跌更刺激了国内消费者对黄金的需求。2015年第一季度黄金进口就达到了286吨。7月较上年同期增加了62%，达到30亿美元，8月更是较上年同期增长了140%，达到了50亿美元。

由于印度对黄金消费有极强的传统惯性，每年传统节日期间或者适合结婚的“良辰吉日”期间，印度黄金进口量都会大幅增加。比如在每年的11-12月、5-7月这些印度教节日期间，印度黄金进口量比其它月份要高出20%以上。印度每月黄金进口量平均值在90吨左右，而在这些节日期间，其黄金月进口量有时会达到150吨左右。尽管印度政府正在推行一系列措施抑制人们对黄金的热情，但是预期在未来5-10年内，印度对黄金消费的热情或仍将持续。

黄金消费波动加大

由于印度黄金消费的普遍性和传统性，所以使其黄金消费和进口出现较为大的波动。在节假日期间，无论是富人还是穷人，都需要购买黄金。考虑到印度低收入居民仍然占到大多数，所以当这一部分人收入减少时，印度黄金消费会大幅下降，比如今年自季风季结束以后，因雨量低于正常年份16%，农业收成前景不佳，农民只能捂紧钱袋，因而国内黄金饰品出现了“旺季不旺”的现象，使得5-6月份节假日期间黄金进口也在下降。9月份进口环比大幅下降52%，至67吨，甚至低于平均值。

这种黄金消费和进口大幅波动的情况也同样发生在2013年，当时印度卢比大幅贬值，以卢比计价的黄金价格大幅攀升，加上经济下滑居民收入增幅也在降低，使得2013年全年印度黄金消费都比较低迷。

中期影响减弱

目前印度私人拥有的黄金数量已高达2.2万吨，其中有2500吨集中在庙宇中。近1万亿美元的黄金资产就这样被搁置在保险柜中、首饰盒里，甚至床底下，经济学家因此称之为“闲置的金子”。此外，每年近1000吨黄金的进口扩大了印度的贸易赤字，加剧了它的国际收支失衡。黄金一直是印度仅次于石油的第二大进口商品，过去10年中印度进口黄金总值超过2900亿美元，已接近这一时期净流入的外国直接投资和机构投资的总和。

这意味着过去10年中印度黄金消费已经走向高位，且正向顶部攀升，未来增长的空间会逐渐缩小，加上其黄金消费波幅较大，未来中期印度黄金消费对国际金价的影响或有所减弱。概括起来，因为印度黄金消费有其传统因素，其消费量较大可以使得黄金价格中期持稳在1000美元/盎司以上，但是随着其消费逐渐见顶和不稳定因素增加，印度实物黄金消费很难将国际金价大幅推升。

另外，随着美联储加息临近，美元不断升值，全球经济体逐渐触底回升后，会在中期逐渐转入利率升值期，这将会成为主导国际金价走势的最主要因素。而来自印度和中国的实物黄金消费对国际金价的影响力将会有所减弱。