三季度贵金属市场回顾分析

三季度贵金属市场回顾分析

三季度走势综述

贵金属市场进入三季度后，空头一直主导市场，黄金价格在二季度跌破1170美元关键支撑后便一路下跌，一直到触及至1110美元附近的低位后才开始反弹。8月份之后由于全球股市系统性风险增加，贵金属市场开始转多，黄金价格逐渐回升至1130美元以上，并一度触及至1160美元附近，但是高位未能持稳，直到美联储推迟加息后，多头才再次增加。从交易数据上来看，三季度前期市场交易并不是十分频繁，尤其是黄金价格触及至1110美元附近低位时，交易数据也同期触底，可见投资者在1110美元附近时对进一步沽空黄金价格的意愿较低。此外，8月中旬之后，随着市场不断反弹，交易更加频繁。

如果将三季度走势放在2015年1月份以来的走势中分析，可以看出黄金价格已经基本完成触底过程，未来或转入回升轨道，至少在美联储加息之前，黄金价格或不断反弹。

美联储的重要性

贵金属市场整个三季度的走势可以说一直围绕美联储是否加息运行。7月份美联储不仅公布了此前会议的会议纪要，而且美联储主席还在参众两院进行了半年度政策陈述，随后美联储又在7月30日召开了议息会议，公布了具体的政策结果。

因为美联储在7月份密集的活动和会议纪要中显示多数官员认为应该在2015年年底前加息，所以市场当时普遍预期美联储会在9月份加息。7月底美联储议息会议结束后的最新调查显示，有近60%的交易员认为美联储会在9月份加息。考虑到加息不仅会减少货币流动性，也会加快资金向美国回流，所以美元指数不断走高，贵金属一路承压，黄金价格也就是在7月底和8月初触及至1100美元附近的年度低位。

我们之前已经在评论中和专题中多次论述美联储货币政策的重要性，这里再次提醒投资者未来几个月美联储的一举一动仍然是金融市场最重要的财经事件。一方面因为美国是全世界最大的经济体、美元为全球通用货币，另一方面则是因为美联储作为全球最有影响力的央行过去7年一直未有加息动作。所以具体何时加息、加息的幅度都会在根本上改变金融市场的运行面貌。对于黄金价格来说，加息提振美元从而带来空头压力，同时加息后资金加速回流美国债券市场会使得黄金价格低位支撑下降。

从货币政策角度分析，美联储衡量是否加息的指标有三个：1）美国GDP增幅，2）美国就业情况，3）美国通胀水平。过去几年来，美国GDP增幅整体稳定在2%以上，失业率正向5%靠拢，非农就业人数稳定在20万左右。但是通胀水平仍然较低，过去几个月录得在0.2-0.3%之间，远低于美联储设定的2%的通胀目标，所以建议投资者未来更多关注CPI走势，以此来判定美联储可能的加息时间和幅度。

黄金价格的运行区间

进入三季度以来，黄金价格可以说已经在1100美元附近触底，高位反弹时触及至1160美元附近后便开始回落。因此，黄金价格未来或整体稳定在1100-1160美元区间，同时可以参考1130美元作为短线多空分界指标。持稳1130美元以上，市场则偏于上探向1160美元附近反弹，跌破则偏于向1100美元附近滑落。

未来在2015年结束之前，美联储还会召开两次会议，分别在10月份和12月份，目前经济学家认为美联储在12月份加息的可能性较大。这意味着黄金价格多头周期或还能延续1-2个月左右，随着市场进入12月份，黄金价格或再次承压。尤其是在美联储决定加息之后，黄金价格或转而下行。所以中期，黄金价格再次突破1160美元以上反弹至1200美元以上的可能性较小，因此虽然短线市场多头会逐渐增加，但是仍然提醒投资者在进行多单操作时不要盲目大幅看涨。时间越接近12月份，看多时应该越加谨慎。

综述，黄金价格或已经在1100美元附近触底年度低位，未来一个月市场整体偏多，短线多空分界线可以参考1130美元附近。