深港通，大不同？

深港通，大不同？

深港通相关金融背景

2014年11月17日，沪港通正式启动，沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。沪港通对于内地资本市场的国际化有异乎寻常的意义，所以中国金融监管部门希望进一步推行深港通。自从2015年初博鳌论坛上中国总理李克强宣布沪港通之后还会有深港通之后，关于深港通的讨论便不绝于耳。2015年5月26日，香港交易所称关于深港通的交易细则已经大致敲定，逾1000只深圳A股将会纳入深港通范围，预期最快在2015年10月，深港通就会正式开通。

由于沪港通为深港通提供了先行经验，所以此次深港通的部分政策会与之前有所不同，对一些不合理的地方会进行修正，比如对交易总额度的限制上调或取消。因为目前正式方案还未公布，本篇专题将会根据目前各方公布的消息对深港通与沪港通可能存在的不同之处进行分析。在股票深港通和沪港通的快速发展下，黄金沪港通也正在测试，今年3月份香港金银业贸易场理事长陈尚智表示黄金沪港通系统正在测试，未来黄金沪港通和深港通都会逐渐开通。因此，了解股市沪港通和深港通对于提前了解黄金沪港通和深港通有很大的帮助。

深港通-更深更广

战略上，深港通与沪港通一样，符合中国资本市场对外开放的大趋势，将进一步吸引全球财富直接配置A股。同时，更多的互联互通加大了A股今年加入MSCI指数的可能性。

但是相比沪港通，深港通包含的股票更加多且广。首先，从标的来看，预计此次深港通A股的标的应该是新的深成指数中的500只股票，以及AH股共503只，H股方面，恒生小型股的197只可能会纳入标的。仅以深证300为例，创业板和中小企业板挂牌的股票数目占比高达55%，在信息技术和医疗保健等“新经济”行业中的可选标的显著多于沪港通目前开放的投资标的。相较于上证主要集中于银行、保险等大型国企，海外投资者将有机会直接参与中国最有活力的一批民营企业龙头。

深圳上市板块与行业分布

其次，总额度方面应该比照沪港通（北上南下分别3000亿、2500亿）并在此基础上有所扩容，包括每日交易额度方面也会相应的扩大。在深港通开通后，为了应对沪深两市的共同交易，购买港股的每日额度有望扩大至400亿元人民币，而目前内地投资者购买港股的每日最大额度为105亿元。目前沪股通、港股通的资金使用率分别为45.5%、36.2%。深港通开通后，资金使用率或进一步上升。

最后，在交易系统和交易制度方面可能会与沪港通保持一致，但在T+0方面深港通可能有所推进。

深港通 – 贵在融合

以上的内容我们都在分析深港通在资本市场的结构上和交易环节上与沪港通的不同。尽管这些不同非常重要，但是笔者认为深港通与沪港通在地理位置上的不同从长期看来更为重要，影响力会更大。深圳与上海最大的不同，是深圳本身就紧贴香港，两地此前已非常紧密合作，有丰富合作经验，两地人员、机构往来非常频繁。深港通未来能摸索出比沪港通更多的实践经验，以此为中国内地进行股市改革、金融改革乃至人民币国际化进一步向前推进服务。

随着沪深港股市互联互通的大时代的来临，既可以促使深港乃至粤港进一步融合，也将令香港的人民币离岸业务由过去主要集中于银行业领域，进一步扩展至资本市场，有助于发展香港作为人民币离岸中心的地位。此外，中外投资者的资金通过沪港通、深港通“停泊”在香港之后，不但可以拉抬香港的股市，也可壮大香港人民币的资金池，也可大步推进香港发展为亚太区域的财富管理中心的步伐，这不但能为各国民众尤其是中国内地民众积累和继续增加财富开辟新出路，更能进一步巩固和发展香港作为世界第三大国际金融中心的地位。

以深圳前海与香港金银业贸易场的合作为例，2014年12月深圳前海管理局批准了香港金银业贸易场的经营权，2015年金银业贸易场将进入前海选址、建设启动等环节，目前已经有68家香港金银业贸易场的行员在前海注册。金银业贸易场正积极在前海建设保税仓库，藉而实现“黄金沪港通”和黄金“深港通”。加上香港金银业贸易场的资料显示，该黄金仓库位于深圳境内关外，投资额涉及10亿港元，当中可享受税务优惠，有助于吸引境外投资者买卖黄金等贵金属商品。该仓库将于明年动工兴建，建设期约2至3年，落成后可容纳1500吨黄金。

从金银业贸易场与深圳前海的合作不难看出，因为深圳相比上海具有地理上的优势，深港两地的合作互融更加快捷方便，对于提升金融效率和人才流动都有大的帮助。随着未来内地的一系列改革成功，香港国际金融中心地位的发展和巩固，无论是对沪深两股市，还是对港股市场，都是长期利好因素。同时，随着前海与香港的融合，深港通的发展必然会将内地与香港的金融合作提上一个新的台阶。有朝一日，人民币国际化逐渐完成，黄金交易实现内地和香港的互融后，相信中国对于国际金价的定价权、以及人民币对国际金价的影响力都会获得大幅提升。届时黄金投资者便无需每日紧紧盯着美盘时段的重要数据（如非农数据）来寻找投资机会，在亚盘时段从中国的经济数据和人民币的波幅中便可以找到大的投资机会。