影响黄金的经济指标解读（四）

供应商管理协会制造业调查报告（ISM Manufacturing Survey) – PMI

市场敏感度：非常高

含义：首份以制造业为焦点的月度经济报告

发布网址：http://www.ism.ws/ISMReport/content.cfm?ItemNumber=10752&navItemNumber=12961

发布时间：上午10点整（美国东部时间）- 在相应月份结束后的第一个工作日

频率：每月一次

来源：供应商管理协会（ISM）

为什么重要

ISM制造业调查报告有一个更为大家所熟知的名字：采购经理人指数-PMI。这份报告为每个月的第一个经济新闻，是由私人部门发布的最有影响的统计报告。众所周知，企业需要众多的供应商从而保证生产，那些为公司负责采购材料的经理则掌握着这个公司最重要的数据。因为，如果需要生产的产品增加，那么就需要采购经理人增加采购；同时，由于ISM还会调查相关企业的库存情况，库存的多少不仅反映了当下企业的销售情况，同时还体现了企业对未来经济走势的研判和预测。由于制造业一定程度上反映了经济活动的潮起潮落，且ISM发布报告具有及时性，所以每个月最初发布的制造业采购经理人指数PMI值则是市场最先关注的重要数据。

如何计算

ISM每月向全国大约400家代表20个不同行业部门的成员公司寄送问卷。要求公司采购经理人评估以下领域是上升了、下降了，还是没变：

1. 新增订货量
2. 生产产量
3. 新雇佣的人数
4. 供应商交货期
5. 制造商存货量
6. 顾客存货量
7. 制造商支付商品的供应价格
8. 未完成订货量
9. 新增出口订货量
10. 原材料进口量

采购经理人指数PMI本身是以以上多项中的前5项的答案为基础的综合指数。其中以新增订货量占30%、制造业产量占25%、就业占20%、供应商交货期占15%、存货量占10%的权重来计算的。需要注意的是，PMI值是作为所谓的扩散指数来计算的，扩散指数表现了月与月之间的活动而不是实际生产水平之间的变化。ISM在回收问卷后，ISM针对每一个组成部分提取认为订货活跃的比例，并加上那些没有变化的比例的一半。如果最终的结果超过50，它就意味着制造部门在增长；低于50意味着收缩；指数为50则代表着没有变化。

例如：如果100%的被调查者报告制造业生产没有变化，计算该指数时，取那些没有变化的比例的一半，则为50%。如果30%的经理人报告订货更加活跃，另外有50%没有变化，这时指数则为30加上25（为50%没有变化的一半），这时则意味着制造业处于扩张状态。

PMI总体指数对于评估经济周期的转折点非常重要，因此与GDP的变化密切相关。例如，PMI值为50时，则被认为与2.5%的GDP增幅相对应，即预期未来或有2.5%的经济增幅。PMI值每高于50一个点，则意味着一年的GDP或额外增加0.3个百分点。一般来说：

1. PMI值在50以上，制造业和整个经济都在扩张
2. PMI值在50以下，但是在43以上，则意味着生产活动收缩，但是经济总体上仍然在增长。
3. 持续低位43，生产和经济可能都在衰退，这意味着美联储或开始降低利率或采取量宽政策从而刺激经济增长。
4. 如果PMI值上升到60以上，且连续3 – 6个月处于60以上的话，则意味着经济出现强劲增长且失业率或大幅下降，那么美联储或开始提高利率。

市场影响

债券：长期债券的收益与IMS制造业指数（PMI值）的相关度在70%左右，一般来说，投资者把PMI值持续超过50看作固定收益债券市场的熊市信号，尤其是经济进入扩张的后期更是如此，因为这意味着CPI增幅或上扬，或导致加高的利率。如果PMI值低于45，债券市场或因此注入活力，因为它意味着制造业或在更广阔的层面上转入衰退，而利率则会大幅走跌，这时债券的收益率则会上扬。

股票：在经济转入温和增长的时候，股票市场对PMI值的上升会表现出积极反应，但是如果PMI值持续上扬，股票或可能下跌，因为投资者会担心经济过热带来的利率攀升和金融泡沫。

美元：如果经济运行基本健康，通货膨胀处于控制之中，PMI值超过50时，美元一般都会走高，相反如果PMI值低于50，美元会开始走跌。

贵金属：PMI值录得超过50时，金银价格一般会承压下行，低于50时，由于美元的走跌，金银价格往往会获得支撑上扬。另外，PMI值对于研判非农的走势也有重要的参考价值，我们会在下一篇专题中，分析PMI值如何反映和预测非农就业人数的变化。

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