欧洲央行QE对金价的长期影响

欧洲央行QE对金价的长期影响

2015年1月23日，欧洲央行终于在各方期待下推出了QE – 量化宽松政策。经过了美联储的QE之后，多数投资者对QE并不陌生。简单来说，央行通过在其资产负债表中自动生成资产和负债的方式增加货币，进而用产生的货币购买商业银行的债券或各类资产，最终达到向市场注入货币以降低长期利率来刺激经济增长的效果。2008年金融危机后，发达国家因为缺乏增长引擎，美联储率先实行了QE，使得美国利率保持在0-0.25%的超低利率水平近7年之久，最终美国经济各类资产价格回升，投资信心上升，经济于2015年全面复苏。

当欧洲经济下行压力加大时，欧洲央行也不得不在2015年1月份推出这一政策，尽管欧盟内部未能达成统一意见，但是考虑到欧洲经济在2014年基本停滞，2015年很有可能进入衰退，欧洲央行不得不推出更为激进的措施。从美联储QE对全球的影响来看，欧洲版QE在未来2-5年内，必然会不断推升全球资产价格，尤其是欧元区的整体资产价格。本篇专题，我们首先介绍下欧洲央行QE的具体措施，随后分析下其对黄金价格的长期影响。因为欧洲央行QE对股市、外汇市场、债券市场、贵金属市场均有重要影响，而贵金属市场与外汇市场关联度较高，所以此篇专题将首先分析欧洲央行QE下外汇市场对金银价格的影响，其次单独展望金价在欧洲央行QE下可能的走势。

欧洲央行QE概括

欧洲央行QE后外汇市场对金价的短线影响

欧洲央行QE公布后，欧元汇价当天从1.16美元大幅下跌至1.14美元，随后进一步在24小时内下跌至了1.12美元，一直到1月底，欧元汇价才小幅回升稳定在1.13美元附近。欧元汇价的大幅下行，间接地推升了美元指数的上行，从而对贵金属市场构成小幅压力。此外，从中期来看，弱势欧元或在2015年成为常态，美元走强已经成为不争的事实。因此，短线欧盘时段，大多数时间段内，欧元走弱或拖累金价走势，尤其是进入2015年下半年后，随着欧版QE规模加大，欧元汇价或持续走跌，金价空头压力或增加。

欧洲央行QE后金价长期走势预测

欧洲央行QE对贵金属市场的长期影响，整体是利多的。因为欧洲央行QE规模大，对整个金融市场的影响分以下几个方面：

1. 欧元区主要资产价格将会大幅上升，通货膨胀或缓慢攀升；当整体资产价格走高时，黄金价格的相对价格也会被抬升（此效应与美联储QE的作用相同）
2. 欧元区金融融资成本大幅下降，欧洲股市或大幅走高。比如1月份欧洲股市在QE之后大幅上涨了近7%，未来欧洲股市或在2015年和2016年逐渐刷新纪录高位。欧盘股市向好，使得欧元汇价压力下降，同时减轻了金价来自美元的空头压力。
3. 欧洲央行QE推出后，必然会导致欧元贬值，因此贵金属的相对溢价便会上升，金银价格因此会受到低位支撑。同时，大量资金流入欧元区后，必然会有一些超额资金流入贵金属市场，从而提升金银价格走势。

综述

所以，欧洲央行QE长期来看，对贵金属市场是利好的。其实，任何一个国家的QE，因为其本质都是大量注入资金，必然会提升实体资产和储值类资产的价格。比如2008年金融危机后美联储的QE和中国的4万亿投资，均使得两国资产价格大幅上升，最明显的便是中国内地的房价，在2008年至2012年价格几乎翻倍，而QE停止后的2013和2014年，美国和中国的资产价格均处于停滞状态。因此2015年贵金属市场的多头基础或受到加强，所以金价或在未来2-3年内持稳1100美元以上，尽管这一价位与2011年前后1600-1800美元的高位不能相提并论，但是比起10年前，即2005-2006年期间的600美元/盎司的价格，仍然翻倍。