2015年全球经济展望与黄金预测

2015年全球经济展望与黄金预测

在进入2015年之后不久，世界银行在本月13日公布了关于2015年的全球经济展望报告。在这篇近300页的报告中，世界银行详细分析了全球经济现状，认为2015年世界经济“复苏脆弱且依然面临较多风险”。 这份世行一年两期的旗舰报告预测说，继2014年估计增长2.6%之后，全球经济预计今年可增长3%，2016年增长3.3%，2017年增长3.2%。发展中国家2014年增长4.4%，预计2015年小幅升至4.8%，2016年和2017年分别升至5.3%和5.4%。

其实，即使没有时间阅读世界银行的报告，多数投资者也已经在1月份第二周领略到了世界经济的下行风险。周一金融市场开盘后，全球股市普遍下行，一直到周四美国股市连续下跌，避险情绪推升了黄金价格上升。期间，石油价格震荡反复，先是低位反弹近4%之后，再次下跌了约5%，卢布彻底崩盘。与此同时，瑞士银行突然废除瑞郎与欧元的固定汇率制度，使得瑞郎大幅贬值，瑞士股市当日下跌了近8%，欧元汇价也因此下跌至1.16美元，首次跌回至发行价附近。整个金融市场的起伏不定，使得避险资金大量流入贵金属市场，黄金价格单周升幅达到了3%，周末收盘价触及至1276美元/盎司。经过了2014年的空头打压后，贵金属市场迎来了难得的多头机遇，绝大多数投资者对2015年1月份的走势都印象深刻。

本篇专题，我们将为投资者精简世界银行的2015年全球经济展望，着重对世界经济的风险进行分析，从而对黄金价格在2015年的可能走势进行定位。目前全球经济主要存在四个风险：第一是全球贸易持续疲软;第二是由于主要经济体的利率在不同时段上调可能引发的金融市场波动;第三是低油价对石油生产国的资产负债表造成的压力在增大;第四是欧元区或日本陷入长时期的经济停滞或通货紧缩的风险。此篇专题中我们将对每一个风险进行讲解，同时分析风险事件对黄金价格的支撑作用。

一、全球贸易持续疲软

2015年1月13日，中国商务部公布了2014年四季度进出口数据，2014年中国全年外贸增长仅为2.3%，远低于年初设定的7.5%的目标，已经连续三年低于目标。海关总署发言人对外贸增幅放缓的现状分析称主要受到外需不足所致。目前中国是全球最大的贸易国，因为美国经济复苏刚有起色，欧盟深陷泥潭，金砖国家经济下滑，全球贸易量明显下滑，反映到第一大贸易国中国上的表现，便是外贸增幅从此前的7%左右下降至2.3%。外贸持续疲软，使得经济增幅放缓，出口进一步回落时，各国为了促进出口，一般会变相压低汇率，以提高商品竞争力，比如日本的超量化宽松政策。如果这种情况持续下去，原本就已经走强的美元，会在各国竞相贬值的环境下，进一步攀升，从而给金银价格反弹带来一定压力，因此2015年下半年贵金属市场空头或有所增加。

二、主要经济体利率在不同时段上调或引发金融风险

自从2014年11月份，各大投行便开始预测美联储何时加息，整个金融市场也都在等待央行加息的时间和幅度。考虑到目前全球经济依然脆弱，所以全球央行或在2015年均保持0-2%的低利率水平。美联储或在2015年6月份前后成为全球央行首个上调利息的央行，如下图所示，全球经济的真正复苏和加息潮的到来可能要到2016年底或2017年初。低利率为全球提供了较为宽松的货币流动性，基础货币投放也在加大，这对于金融市场来说是普遍利好，即整体盘面和成交量会上升，比如无论是美国股市还是欧洲股市，甚至中国股市，股指整体都处于上升趋势，成交量也在攀升，因为包括投行在内的各大投资机构融资成本下降后必然会不断找寻投资机会。黄金也会从中受益，因此2016年全球超低利率对于金价构成利好，但是今年6月份前后美联储的加息会在短线上打压国际金价。

三、石油价格持续走低，一则以忧，一则以喜

石油价格在2014年年末对全球市场的影响已经众所周知，从股市受到拖累到俄罗斯卢布危机，再到新兴能源公司大幅亏损，围绕着石油价格而引发的一系列金融事件不绝于耳。2015年上半年石油价格或继续在50美元上下的低位，即全球经济全面复苏和需求强劲回升前，石油价格反弹的几率很低。石油作为各大产业的基础性材料，其价格的走低，短期虽然表现了需求不足且拖累大宗商品价格走势，但是中线供求产品价格的下降必然会推升消费，因此预期2016年后较低石油价格带来的好处或逐渐显现。石油价格低位常态形成后，对于金价有所打压，因为大宗商品价格的下跌和通胀预期的减弱均会对国际金价造成空头压力。

四、欧债危机和欧元噩梦

近两年欧债危机有所缓解，但今年挑战有所加大，这一方面来源于希腊可能对市场信心的冲击，一方面也来自于欧元区通缩加剧，有“日本化”趋势。首先，从政治方面而言，自2010年欧债危机爆发以来，欧洲几经波澜，甚至多次有解体的风险，但最终都在欧洲领导人的坚定态度下一次次化险为夷。今年似乎有所不同，在即将举行的1月25日希腊大选中，希腊极左政党代表Syriza当选可能性极大。而鉴于Syriza曾公开承诺一旦当选，将对希腊援助项目条款重新谈判，增加了投资者对于希腊退出欧元区的担忧。

其次，欧元区经济2014年GDP增幅在0.3%左右，2015年预测或仍旧持平，按照实际GDP增幅来看，欧元区经济2014年和2015年均处于衰退状态。欧元区经济面临一系列问题，如通胀与经济增长指标不容乐观。除了周期性原因以外，制度障碍更加令人担忧，如人口老龄化问题、劳动力市场体制僵化问题、高福利制度改革问题以及劳动生产效率降低等等。即将推出的QE恐成效也不会太大，因此欧元危机是全球经济在2015年的最不稳定因素，对贵金属市场也不例外。一方面，欧元危机时金价或在避险资金下攀升，另一方面欧元的贬值必然会提升美元汇价，又会对国际金价施加压力。

综述

综上所述，在2015年存在的四个风险中，贸易疲软和央行加息问题或在2015年下半年导致黄金价格空头增加，而石油价格短线引发的金融震动或对贵金属市场构成支撑，最变化莫测将会是欧元区经济和欧元汇价走势，就如瑞士银行的突然宣布固定汇率引发的金融波动一样，欧元区经济危机对贵金属市场的影响会更加变化多端。总体上，2015年上半年市场多头主导，6月份空头因素的增加会让市场偏空运行。