从G20峰会内容看黄金机遇

G20集团简介

20国集团建立最初由美国等七个工业化国家的财政部长于1999年6月在德国科隆提出的，目的是防止类似亚洲金融风暴的重演，让有关国家就国际经济、货币政策举行非正式对话，以利于国际金融和货币体系的稳定。20国集团会议最初只是由各国财长和各国中央银行行长参加，但是2008的全球金融危机使得金融体系成为全球的焦点，加上世界经济全球化后，多数经济议题需要协同调整，因此2008年便重新开始举行二十国集团首脑会议，扩大各个国家的发言权。按照惯例，国际货币基金组织与世界银行列席该组织的会议。

在目前存在的多个管理全球经济运行的体系中，G20集团会议可以说是最重要的机制之一。每年的G20会议一般先召开财长和央行行长会议，进行具体的措施协调，待达成相关框架后，再由后面G20领导人在峰会上签署相关协议。中国是2016年G20会议的主办国，2月份在上海举行了G20财长和央行行长会议，今年9月份将会在杭州举行领导人峰会。

2016年上海财长和央行行长会议内容

从G20对全球经济解析窥探黄金机遇

当前的世界经济存在很多问题，下行压力加大，其中G20会议中特别提及的几个经济风险是投资者应该高度关注的。因为这些经济风险不仅影响面广，牵涉到的经济产业和金融资产众多，而且风险一旦集中性暴露，甚至会引发新一轮的经济危机。在此次会议上讨论最多的是汇率问题和结构性改革问题，我们将会针对这两个问题对黄金价格的影响进行深入分析。

中国财政部部长楼继伟和美国财政部部长雅各布在G20上海会议后均接受了财新的专访，两位部长在访问中特别强调了，与会国确立了不搞货币竞争性贬值的原则。过去一年来，全球经济持续疲软，多数国家国内消费不足，均寄希望于通过货币贬值来促进出口进而提振经济。以日本和欧元区为代表的发达经济体通过实行负利率政策，一方面拉低借贷成本刺激国内投资，另一方面拉低汇率促进出口。而以巴西和俄罗斯为代表的发展中国家则因为自身经济抗压能力较小和央行主动引导等两个因素，其货币在2015年贬值幅度均超过20%。

货币贬值对黄金价格具有非常直接的带动作用，因为黄金作为主权货币的替代品，具有天然的储值功能，因此当多数国家在面对目前的经济情况选择货币贬值时，黄金价格总体上获得的支撑将会进一步增多。虽然此次会议上确定了不进行竞争性贬值的原则，即类似于美国、中国、欧盟等主要经济体货币中期或不会大幅度贬值（幅度超过10%），但是小幅度的货币贬值仍然是目前经济运行的主要趋势，比如过去半年人民币已经累计贬值了近2%。只要短线这一趋势不改变，黄金价格多头仍然牢固。

在G20上海财长和央行行长会议公告上，G20重申“增加实际产出非常重要，结构性改革在提高生产率和潜在产出方面发挥着关键作用，我们承诺进一步加强结构性改革议程”。中国财长楼继伟在会后的专访中表示，之所以在G20会议中特别强调进行结构性改革，是因为2008年以来全球经济出现了过度依赖货币政策的现象。以下是我们简要罗列的2008年金融危机以来的相关应对措施：

1、美国利率下调，并推出QE政策，直到2014年底才退出；

2、安倍经济学措施，主要是进行超级量化宽松政策，并于2015年底开始负利率政策；

3、欧元区多次降准降息，于2013年开始QE政策，并计划于2016年扩大QE规模；

4、中国央行多次降准降息，并且降低房贷首付比例……

从上述罗列不难发现，2008年金融危机以后，全球主要经济体几乎均选择货币政策来提振经济，然而没有有效的结构性改革（比如通过教育、医疗投入等措施促成更加公平的经济体系来提高生产率）全球经济的复苏很难具有持续且均衡的动力。同时过度依赖货币政策将会使得短期风险逐渐累积成中期甚至长期风险，促成更多不稳定因素，比如近期资本流动波幅加大、热钱管理难度加大等等都是过度依赖货币政策所带来的恶果。这些风险的累积传导至股市，造成了2016年初全球股市的大幅下跌，短线避险情绪持续支撑黄金价格上升。

中期全球经济在迎来较为彻底的结构性改革之前，黄金价格短线避险支撑仍将存在，这也是为什么多家投行预计2016年黄金价格可能会攀升至1300美元/盎司以上的原因。

除了汇率和结构性改革两个主要问题构成了黄金价格中期多头的重要因素之外，G20会议上提及的英国可能拖累欧盟、朝鲜问题引发的地缘政治冲动也将会在短线提振黄金价格的走势。由此看来，2016年黄金价格牛市行情或进一步突显，唯一能够阻挡黄金价格再次刷新年度高位的只有美联储加息这一事件。