中国银行成为LBMA黄金定价行之分析

中国银行成为LBMA黄金定价行之分析

2015年6月16日，伦敦金银市场协会(LBMA)表示，洲际交易所(ICE)已批准中国银行(Bank of China)参与LBMA黄金定价。中国银行加入后，直接参与LBMA黄金定价的机构达到了八家。今年2月，洲际交易所(ICE)宣布LBMA黄金价格将从3月开始正式取代伦敦黄金定盘价，而中国多家银行将积极参与伦敦金的交易。截至7月份，除了中国银行直接参与LBMA的黄金定价之外，建设银行、工商银行和中国银行均为LBMA会员单位。中国银行表示，其参与每日两次的拍卖（矿商和消费者将其用作基准），将使国际价格更好地反映中国这一全球最大黄金消费国的供需状况。

中国央行的意外之举

中国人民银行7月17日更新的数据显示，截止6月末，中国持有的黄金储备由此前的3389万盎司（1054.1吨）升至5331万盎司（1658.1吨），增加了604吨，增幅57.3%。这是中国人民银行自2009年4月以来首次增持黄金。根据世界黄金协会(WGC)7月公布的数据，中国黄金储备在主权国家的排名上升至第5位！

中国央行在随后的新闻发布会上表示：“人民银行、外汇局按照国际货币基金组织数据特殊标准（SDDS）公布了我国外汇储备、黄金储备等数据，相应调整了我国外债数据口径，公布了包含人民币外债在内的全口径外债。基于对黄金的资产价值评估和价格变化分析，在不对市场造成冲击和影响的前提下，我国央行通过国内外多种渠道,逐步积累了这部分黄金储备。增持渠道主要包括国内杂金提纯、生产收贮、国内外市场交易等方式。黄金具有特殊的风险收益特性,在特定时期是不错的投资品种。但黄金市场的容量与我国外汇储备规模相比较小，如果外汇储备短时间大量购金，易对市场造成影响。”

从中国央行发表的官方声明来看，黄金作为避险性资产的作用是不容替代的。同时，可以预测中国央行不会在特定时间内大幅度购买黄金，因为考虑到中国外汇储备的庞大体量，一次性大量购买黄金的话，很容易将黄金价格迅速抬升。但是这也意味着未来3-5年内，中国央行仍然会缓慢地通过各种渠道购买黄金，IMF预测中国未来的黄金购买量或在1500吨左右，即在2020年前后，中国人民银行黄金占外汇储备的比例达到5%左右。

亚盘市场影响力必然扩大

虽然中国对黄金交易如此重视，但其境内市场对国际投资者开放度有限，受到资本管制（不允许资金自由出入境）的限制，目前中国黄金交易对国际金价的影响微乎其微。以2014年为例，国际金价在亚盘时段的交易量明显低于欧盘时段，平均振幅仅有2美元左右，远低于欧美盘面5-8美元左右的振幅。考虑到黄金是主权货币的重要金融支撑，如果中国央行黄金储备较低，中国黄金交易影响力较小，人民币很难成为国际主要的储备货币，并不可能与美元和欧元相抗衡。

因此，中国银行成为LBMA黄金定价行具有非常重要的战略意义，这不仅会提升中国贵金属市场的国际影响力，同时随着更多的银行成为LBMA的会员，必然会将中国对黄金的供需信息及时反映到国际金价的制定上。届时国际金价在亚洲时段的交易会更加活跃，振幅也会相应扩大，交易机会必然会逐渐增加，最终与美盘和欧盘相持平。如果将中国人民央行近期大幅增持黄金与中国银行成为LBMA两件事情联系起来，不难看出中国政府和金融部门在整个人民币国际化上的战略部署。

就在我们准备这篇专题的同时（2015年7月20日，周一），黄金价格开盘后于亚盘时段大幅下跌，从1130美元附近断崖式滑落至1090美元附近，随后则反弹回升持稳至1100美元附近，振幅最大时达到40美元，这在亚盘时段是非常罕见的。以往如此大幅度的下跌或反弹往往发生在美盘时段，而此次贵金属市场的深度调整罕见得开盘便发生在亚盘时段，似乎也从侧面印证了亚洲贵金属市场交易，尤其是中国贵金属市场的影响力正在逐渐上升。