2022年8月非农数据交易策略

北京时间7月28日周四凌晨，美国联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率上调75个基点至2.25%~2.50%区间。这是美联储年内第4次加息。自美联储3月份加息开始，黄金一路下跌，自2070.0附近跌至1680.0附近，跌幅近400美元，但值得注意的是7月28日美联储宣布加息75个基点后黄金不跌反涨，其中暗藏哪些玄机，7月非农数据又将给我们带来哪些机会，本文将结合美国经济状况详细梳理，帮助各位读友把握8月非农行情。

一、陷入泥潭的美国经济

1、“高烧不退”的通货膨胀

美国6月消费者价格指数同比增长9.1%，创近40年新高。主要原因是俄乌冲突导致全球大宗商品价格普遍冲高，尤其是农产品和能源，促使欧美通胀在短时间内急剧上升。考虑到能源价格及需求问题，通胀短期恐难大幅回落。

2022年4月，美国机动车与零部件零售库销比为1.28%，处于绝对低位。6月中国对美汽车出口数量同比亦反弹，这反映美国汽车需求仍有韧性。此外房租通胀“如鲠在喉”，年内回落概率不高。住房租金主要受两大因素影响，房价和居民收入。美国房价增速通常领先租金1-2年，当前美国房价仍处于历史最高水平，叠加同样高企的工资增速，年内美国租金恐继续上行。这意味着，未来美国总体通胀随能源价格回落的同时，核心通胀或将接力反弹，美国高通胀短期恐难大幅回落。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

2、被迫无奈的加息之路

北京时间7月28日周四凌晨，美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率上调75个基点至2.25%~2.50%区间。这是美联储连续第二次加息75个基点，也是年内第4次加息，使得其6月和7月利率决议的累计加息幅度达到150个基点，为上世纪80年代初期前美联储主席保罗?沃尔克时期以来的最大力度连续加息。

这种快速加息可能会使经济增长放缓，但美联储主席鲍威尔和其他高级官员坚持认为，将不惜一切代价使通胀率回落到2%的年度目标。他还承认，美联储几乎没有能力降低食品和能源价格，但如果通胀没有好转，将继续加息。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

3、GDP连续负增长、美国经济或陷入衰退

7月28日公布的美国二季度GDP季化率初值为-0.9%，一季度为-1.6%。美国实际GDP连续两个季度环比负增涨，那么基本可以认为经济进入衰退周期，但是6月美国通胀再次创造40年新高，美国现阶段可能正处于从滞胀向衰退转变的过程。其次，工资-通胀螺旋上升的趋势还未结束，失业率低、职位空缺率高的就业市场格局仍未改变，从职位空缺到解聘失业存在一段时滞，失业率还要等几个月才会明显上升。

 （注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

二、量、价、结构回顾6月非农

1、“量”：6月非农就业人口大增

美国6月非农就业人数大超预期，新增37.2万，远超过预期的26.8万人。这不仅是非农增长连续第三次超出预期，也是自今年2月以来超预期幅度最大的一次。当前非农整体、商品生产部门和服务部门的就业总人数均已超过公共卫生前事件前均值水平（2019.06-2020.02均值），非农就业总人数已超公共卫生前事件前均值水平，未来持续大幅增长的空间有限。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

失业人数与失业率已恢复至公共卫生事件前水平并且趋于稳定。6月美国非农失业人数约为590万，失业率为3.6%，已连续4个月保持在这一水平。失业数据与公共卫生事件前（2020年2月，3.5%/570万）相比基本持平。在失业群体中，失去稳定工作的人数约为130万，失去暂时性工作的人数约为82.7万，与上月和公共卫生事件前基本持平。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

2、“价”：时薪增速有所下降但维持高位

6月美国平均薪资增速维持高位，但增速有所放缓，就业增量较大的服务行业时薪增速也较快。6月私人非农部门的平均时薪上涨0.3%至32.08美元/小时。平均时薪年化上涨5.1%，高于预期5.0%，低于前值5.2%；环比增长0.3%，持平预期和前值。分行业看，本月新增就业较多的酒店与休闲等服务行业时薪增速较高，持续抬升整体薪资增速。而考虑到公共卫生事件后服务业的逐步修复和这些行业职位空缺仍然较多，未来一段时间工资增速仍将维持高位，“工资-通胀”螺旋或将持续。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

3、“结构”：就业新增主要分布于三大服务业

（1）新增就业行业分布：6月非农就业增加主要集中于服务业，增幅前三的行业分别为：专业与商业服务、休闲和服务业以及医疗健康行业；而制造业新增的2.9万个工作岗位则主要集中于非耐用品生产部门（+1.8万）。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

（2）兼职就业：一般而言，在经济扩张期，全职就业与非经济原因兼职就业人数增多；而在经济恶化、就业形势不好的时候，“经济原因”兼职就业人