非农攻略

2022年2月非农数据交易策略—前篇

2022年02月02日

近期黄金价格受到美联储利率决议意外放鹰的影响,多头受挫回落,价格大幅下跌破位1800一线。但当下劳动力市场受到公共卫生事件的冲击,就业人数可能再次出现疲软的情况,这可能将削弱美联储的鹰派态度,黄金价格能否借此机会重回前高,本次非农数据非常值得关注。

一、回顾12月非农,就业人数增加依然疲软,劳动力市场复苏再添变数

首先从失业率及劳动参与率上看,美国整体就业市场整体不错。其中美国12月失业率为3.9%,前值为4.2%,预期值为4.1%,美国失业率超预期下跌;美国劳动参与率增长至61.9%,创出自2020年4月以来最大增幅。失业率与劳动参与率预示着美国就业市场持续改善的态势。

美国失业率和劳动力参与率走势

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

需要注意的是,11月、10月非农新增就业人数分别从53.1、21万人上修至64.8、24.9万人,延续了6月以来的上修趋势。换言之,12月非农新增就业人数或被低估。同时,12月平均工时及工资增速高企,也指向美国就业市场的景气度维持高位。

美国非农新增就业人数

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

但是,12月非农就业人口仅增加19.9万,大幅不及预期的44.7万人,创2021年1月以来最小增幅。非农就业人数连续两周出现低增长,显示出美国劳动力市场有就业增速放缓的迹象,劳动力市场疲软现像仍在。

美国非农新增就业人口变化

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

同时,本轮公共卫生事件自12月底以来大幅恶化,美国劳动力市场可能会受到冲击。过去的经验表明,新增确诊人数与新增非农就业之间高度负相关,新增确诊人数的大增幅增长,将会影响进入劳动力市场的人数,意味着1-2月非农就业很可能出现差于预期的增长,甚至可能再次转为负值,这对黄金的多头会形成一定支撑。

美国新增非农就业可能会转负

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

总体看,从失业率及就业意愿上看,美国的劳动力市场仍然有较强的韧性。但新增就业人数大幅小于预期,同时当下劳动力市场受到公共卫生事件的冲击,可能再次出现差于预期的增长的情况,这将削弱美联储鹰派态度,对黄金有一定的支撑。

二、当下美联储“鹰”歌嘹亮,劳动力市场或对其有一定的掣肘

首先1月议息会议中,维持0到0.25%的政策利率目标区间不变,符合市场预期。Taper速度上,本次美联明确表示将于3月初完全退出QE、结束扩表。

美联储每月资产购买计划预测图

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

其次在本次议息声明中,美联储删除了“致力于在这个充满挑战的时期使用其全方位的工具来支持美国经济,从而促进其实现最大就业和价格稳定的目标”这段话,“鹰”派立场大幅增强。同时新闻发布会上,鲍威尔认为“加息空间很大,打算在3月实施、幅度未定”,“未来每次会议都可能加息”。缩表方面,鲍威尔“需要大规模缩表,将在加息后开会讨论缩表事宜、且至少一次,希望缩表是一个有序的、可预见的过程”,强势“鹰”派一览无余。在本次的利率决议公布后,联邦基金利率期货预期美联储的加息次数在不断走高,市场加息预期明显升温,黄金受此影响回落走势明显。

联邦基金利率期货隐含的美联储加息次数

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

最后,自2021年9月以来,美联储一直坚持“直至劳动力市场状况达到与委员会对充分就业的评估一致的水平”而维持利率不变。但本次会议中,美联储认为“鉴于劳动力市场强劲,FOMC预计,将很快适合上调联邦基金目标区间。”但去年12月份再次爆发的公共卫生事件,劳动力市场可能会受到冲击,故而本次的非农数据将会显得尤为重要。

三,追踪黄金ETF

黄金ETF是黄金市场上主要的做多力量,ETF的动向也是黄金投资重要的量化指标,通常为大型资金作长期配置,因此可追踪长期趋势。SPDRGoldTrust作为全球最大黄金ETF,其投资需求正是过去几年金价持续升势的主要影响因素之一。截止当前,SPDR黄金ETF持仓为1014.26吨,自2021年出现流出后,近期出现增长的势头,利好长期的多头。

黄金ETF持仓出现增加

(注:交易数据仅作为交易密集度的一个反映,不作为真实交易数据解读,数据来源网络相关统计。)

虽然美联储最新的会议将暗示3月开始加息,这可能打击黄金吸引力,但风险资产的下跌,地缘政治因素以高通胀的持续性将会刺激黄金的买盘需求,整体上黄金仍然有买盘支撑;短期来看,市场的焦点在非农数据,如果本次非农人数录得弱于预期的增长,则金价将出现反弹,短期上行将会获得支撑。

四、重回当下,关注小非农-ADP数据

今日(2月2日)周三晚间21:15将会公布有“小非农”之称的美国ADP就业人数。虽然有时ADP数据与非农数据不同步,但其实两者之间没有本质的区别,超预期的ADP数据和不达预期的非农就业人数,只是统计口径的不同。从总数来看,这两个数据整体保持着一致节奏,而且两者在第四季度都是共同加速向上的,尤

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