2021年11月非农数据交易策略
一、议息落地，黄金V反
本次非农恰好与美国利率决议在同一周内，可谓是两颗原子弹相撞，黄金本周内会给超预期的大波动。我们可关注此时的宏观背景：美国供应链风险以及更高的通胀倾斜。港口拥堵、运力不足、货船滞留，供应链与物流系统陷于崩溃。供应链危机如同推倒多米诺骨牌，一环影响下一环，商品供应短缺、涨价、限购与延误困扰着美国消费者和企业。美国的物价飞涨推动了美国通胀率的飙升，黄金受此影响出现低位反弹，但黄金的反弹同样面临着美联储缩债预期的打压，黄金上行之路走的格外艰难，高位跳水时有发生。
缩债如期落地，加息仍有距离。美联储公布11月货币政策委员会决议，在维持政策利率不变的情况下，如市场预期般正式启动缩减购债的进程，将每月减少150亿美元的债券购买速度，与10月25日鲍威尔公开发表的言论一致，并无超预期的鹰派决策。同时ADP数据是利空黄金，黄金出现了先跌后涨V反走势，这与非农前瞻预计的可能性四一致。本次非农面临的是基于美联储缩债落地，但加息仍有距离的宏观背景，在这样的背景下，黄金又该何去何从呢？
二、美联储利率决议——从缩债到加息
美国国债与黄金
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
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从美国10年期国债与黄金的长期关系来看，黄金的走势与美国十年期国债收益率大致呈现反向的走势，从上图可看出，美国十年期国债收益率与与黄金在大致转折时间点几乎是一致的，如2019年美债收益率见顶，从3%逐步下跌至0.5%，而黄金也开启了一轮大牛市，同样的美债10年期收益率在2020年8月见底，黄金也同步见顶。此时美债收益率在不断向上攀升，截止2021年11月1日，美债收益率为1.5562%，随着美债收益率的走高，对于黄金下跌会起到助推作用 。
公共卫生事件后半程，退出QE是主旋律
从2021年2月以来，全球各央行都在不同的时期内纷纷上调本国的基准利率，包括印度，巴西，俄罗斯等发展中国家，也有新西兰，捷克等发达国家，主要以发展中国家为主，发达国家的加息时间略显滞后，但这确实是2021年底到2022年以来的世界宏观政策的主旋律。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
全球央行纷纷加入了收缩流动性之路，这或许是因为疫情后宽松的货币政策，大量的货币推高了商品和食品价格，生活成本和大宗商品价格同步飙升。价格泡沫在逐步积累，风险也呈现同步增加，根据逆周期的经济调控，央行加息也成为了无奈之举。美国有些相似，也有不同，美国退出量化宽松的步调无疑是优先通过美联储主席公开讲话进行前瞻性预期指引，下一步是缩债购买美债的规模，最后一步是加息。现在美国调整货币政策的步调已经进行到第二步了，那么到下一步呢？那么对于黄金的影响又如何？
美国的下一步：缩债到加息，路漫漫其修远兮
而目前美债的持有主体包括以下几个：
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
美国国债的持有人群，主要以海外和国际投资者，以及美联储本身和美国共同养老基金，其中最具稳定性的当属各经济体央行。海外投资者自2015年起逐步开始抛售美债，美债整体的持有量在不断降低。当非美央行无意愿增持美债，因此为了维持更高美债规模的前提下，这就意味着若美债规模进一步大幅攀升，货币政策只能二选一：要么通过 QE 维持美债市场的稳定性，但这就意味着价格工具将被弃用进而美联储与非美央行的货币政策节奏脱钩，即美联储与各国央行货币政策完全不同步；要么与非美央行回归同一货币政策步调。
更慢的收缩流动性
从本次议息落地来看，美联储毫无疑问的是选择后者，与其他央行回归同一货币政策的步调，本次的议息也确认了缩债落地的节奏，不仅是前瞻性引导，更是从引导到落地阶段。从收缩流动性的节奏来看，美联储选择了更缓慢的收紧流动性。
而此次鲍威尔的发言：美联储致力于在时下这个充满挑战的时期使用其全部工具来支持美国经济，从而促进其充分就业和价格稳定目标。
委员会寻求在较长时期内实现充分就业和2%的通货膨胀率。由于通胀率持续低于这一长期目标，委员会将致力于在一段时间内使通胀率适度高于2%，以便通胀率在一段时间内平均达到2%，长期通胀预期保持在2%。委员会预计，在实现这些结果之前，将保持货币政策的宽松立场。委员会决定将联邦基金利率的目标范围保持在0-0.25％，并预计在劳动力市场条件达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平，以及通胀率上升到2％并在一段时间内适度超过2％之前，保持这一利率目标区间将是适当的。鉴于自去年12月以来经济朝着委员会的目标取得了实质性的进一步进展，委员会决定开始放缓其每月净资产购买的步伐，国债减少100亿美元，对MBS则减少50亿美元。削减将从本月晚些时候开始，委员会将每月至少增持700亿美元的美债，每月至少增持350亿美元的MBS。从12月开始，委员会将每月至少增持600亿美元的美债，每月至少增持300亿美元的MBS。委员会判
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