2021年6月非农数据交易策略
【非农攻略前篇】--非农“内卷” 黄金“躺赢”
内卷是近期的社会热词，人们对它赋予了各种定义，我比较喜欢其中一个争斗含义。非农数据的各项分数据陷入“内卷”化的争斗，“真就业”和“假失业”孰真孰假；黄金价格在实际利率维持低位进入瓶颈期时，竟然“躺赢”的获益，日益新高。
不在争斗中死亡，就在争斗中获益。黄金连续上行近两个月，涨幅已过230美元，大幅的上涨表现十分亮眼。繁华过后，再迎6月非农数据，是延续“扶摇直上九万里”，还是转折“疑是银河落九天”？作为一篇非农攻略，沿着非农数据，小心求证结果。
一、乱花渐欲迷人眼- -4月非农就业真的很差吗？
先看5月7日公布的4月非农就业数据，4月新增非农就业 26.6 万人，小于预期 97.8 万人和前值 77 万人；4 月失业率 6.1%，高于预期 5.8%和前值 6.0%； 4 月非农部门平均时薪 30.17 美元，高于前值 29.96 美元。整体描述就是，在时薪增加的前提下，就业人口变少，失业率增高，是一份很明显的差数据，反映出美国的就业市场太差了，可事实是这样吗？既然是非农攻略，就要深入聊聊非农数据，解开这迷人眼“乱花”。
2021年3月11日，拜登政府签署了1.9万亿的刺激法案，其中包括每周 400 美元、持续到 8 月底的新一轮失业救济。4月的非农就业数据，是刚好在财政刺激下第二个月统计数据，大量居民在尝过前一个月的补助甜头后，第二个月心里已经有了小算盘，将做出不一样的行为。来看一组数据：
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
按照美国的法律，失业的居民，可以申请失业救济金，2019年之前的各州平均失业救济金水平是378美元/周。而民主党拜登政府是仁慈且善良的，他们的刺激法案中400美元/周的失业救济金，是叠加在原有失业金基础上的，也就是每个失业的人可以领取778美元/周。按上图统计数据，这个金额超过了休闲酒店、零售业的平均周薪，其他的服务员也与此相差无几，而去年公共卫生事件导致失业的人中，这三类又占绝大数。过度的财政失业补贴，对就业有着挤出效应，造成美国失业居民的再就业意愿低迷，工作了还没有不工作收入高，谁还愿意去工作呢，不如继续保持自己的失业人员身份，领取失业金才是获益最大的方式，形成“假失业”现象。
这 “迷人的乱花”就是财政失业补贴，它导致了很多人不愿意就业工作。可很多人不愿意工作，跟没有工作机会是一回事吗？非农就业数据能不能反映美国就业市场的全貌？下面再来聊聊真正的就业机会。
二、不识庐山真面目- -4月就业机会充足！
就业市场的“真面目”是怎么的呢？闲话少说，直接上数据，看下面的统计图，失业率细化数据和时薪数据，来看看工作机会是不是多，工资是不是高？
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
本次非农数据的失业率是6.1%，高于前值和预期的。非农报告的失业率是U3，也就是通常意义上的失业率，代表了一群没有工作且过去4周内在找工作人的实际情况。而U4-U3代表因无法找到工作而放弃的人，U5-U4代表能找到工作但不再找的人，U6-U5代表想找全职工作但只能找到兼职的人。4月数据显示，仅 U5-U4 上升了0.1个百分点，其余两项均有所下降。也就是说，能找到工作机会但自己却不愿意再找的失业人在增加，无法找到工作而放弃的失业人在减少。很明显了吧，不是社会没提供工作机会，而是提供了你不愿意工作；也不是你找不到工作机会，而是找到了你不愿意工作，这就是真实的就业市场。“真就业”也抵不住“假失业”，多么“聪明”的美国人啊。
企业提供了工作机会，你还是不愿意工作，是不是这个工作机会待遇不够高，薪水没有提高呢？来看下面的一组数据：
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
4月平均时薪为30.17美元，高于前值的29.96美元，环比增长为0.7%，为2006年以来的第四高位，只低于去年危机时的3月、4月和12月；同时，4月平均每周的用工时长为35小时，高于3月的34.9小时，也是2006年以来的新高。时薪环比上涨，平均工时也在上涨，反映出美国企业用工需求旺盛，就业环境并不差。
真相是：看着较差的就业数据，实际还不错的就业环境。企业给了你更高的时薪，也给了你更长的工作时间，这么好的工作机会，你还是不愿意工作，这就让美国企业出现了“用工荒”，就业“内卷”化的斗争，伤害了就业市场，罪魁的祸首就是政府的失业补助。美国就业数据偏弱并不是货币刺激不够，而是货币刺激太多，失业补贴比工资多，宁愿失业也不上班，这是当前的主要矛盾，并且这个就业市场的矛盾会带来一系列其他影响，通胀就是其中一个。
三、拨开云雾见光明- -就业矛盾带来的通胀效应
4月的非农数据显示出市场对财政补贴的挤出效应认识不足，挤出效应掩盖了真实的就业市场，也正是由于过度的财政补贴，刺激了居民消费需求。美国的经济主要依赖消费，由于居民收入和财富的上升，消费能力明显增强，下图数据能很清晰的说明这一点。发放高额失业补贴实际是一种“饮鸩止渴”的行为，期望通过向居民撒钱的方式在短时间内稳定消费，但忽略了更长期的就业和通胀问题，上面详细说了就业问题，下面来简单聊聊通胀问题。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
美联储最关注的通胀指标—核心PCE在4月已经上升至3.1%，创下了1992年以来的新高，通胀预期指数也在今年不断攀升，上升到新的高点。从通胀数据的结果看，大量的撒钱稳定了消费，带高了通胀。不过，这一结果应该是美联储能预料到的，2020年11月美联储调整了对通胀的容忍程度，提出了平均通胀2%的概念，这使得美联储对近期的通胀抬升置若罔闻。虽然财政刺激提高了美国消费需求，但服务业复苏、劳动力供需缺等随着美国经济在三季度逐步开放，仍将继续支撑美国通胀，今年美国通胀压力可能将继续处在高位一段时间，可能在经济放开的三季度见顶。那么通胀压力下，美联储的货币政策该何去何从，影响黄金价格的实际利率又将如何变化呢？
四、咬定青山不放松- -实际利率低位瓶颈期
驱动黄金的是实际利率，咬定这个“青松”，就不会迷路。分析实际利率之前还需要了解一下目前的疫苗接种情况，先看下图：
本月非农PDF
