2020年12月非农数据交易策略

【非农攻略】--中期调整或接近尾声，牛市本色依旧

一、黄金中期调整或接近尾声，牛市本色依旧

凛冬降临，气温骤降，大雪纷飞而下，黄金走势也似乎受到了季节感染，透出阵阵寒意。自从8月7日中期调整开始以来，金价已经调整超过三个月，价格也拾阶而下，从最高点2075调整到近期低点1764附近，调整了接近15%。持续的调整令人心烦意乱，部分投资者甚至对行情感到悲观，那么，黄金牛市到底有没有结束？目前的调整是牛市中的健康调整还是新一轮熊市开始？如果是健康调整，那么现在调整到位了吗？笔者尝试就上述三个大家目前都非常关心的问题，提出自己的观点。

综合考虑，当前欧美超宽松的货币政策，疫苗研发虽取得进展，但大规模推广仍需时间，欧美公共卫生事件当下仍对经济有严重影响，笔者倾向于认为：1.目前黄金仍处牛市当中，牛市底色不改；2.当前的调整属牛途中正常的中期调整，调整过后有望走出新一轮上涨行情；3.中期调整是否到位，取决于拜登上台后能否快速推出新一轮财政刺激政策，如果新一轮财政刺激迟迟无法落地，那么美联储势必再次被迫出手，黄金中期调整或已接近尾声，建议耐心等待企稳后的做多机会。

二、欧美央行货币政策仍保持宽松，继续加码的可能性正在增大

美国联邦基金利率上限

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

自今年3月份以来，美国联邦基金利率一直保持在零附近，且市场不断臆测美联储是否有可能实施负利率，当然，美联储对此是坚决否认的，毕竟作为全球第一央行，美联储总还是要些脸面。不单是保持零利率，为了应对严峻的公共卫生事件，三月底美联储推出了史无前例的货币刺激措施，每月在市场购买1200亿美元债券。正是在美联储海量货币刺激下，美股以及黄金迅速摆脱了公共卫生事件带来的冲击，直接V型反转，一路扶摇直上。可以说，美联储的超宽松政策，是黄金牛市的直接推手。只要美联储仍坚持宽松货币政策，黄金牛市就难言结束。

就最新美联储的表态看，零利率政策很可能要持续到2022年，甚至更长时间。如果仔细评估美联储11月会议纪要，我们就会发现，美联储似乎正在为加码刺激政策做准备。在会上，委员们对于购债计划进行了长时间的讨论，官员们指出：“如有必要，可以进行调整”，尽管讨论并没有指明具体调整日期，但仍暗示“可能很快就会调整”。就调整方式而言，美联储可能选择增加购买量或购买更长期的债券。当下，美联储正密切关注拜登上台后新一轮财政刺激政策的进展。美联储当然希望美国政府能够扛起责任，通过积极的财政政策刺激经济，但当前美国政治极化，两党尖锐对立，在参众两院分属不同党派的情况下，新一轮刺激政策出台绝非轻而易举，如果新一轮财政刺激政策迟迟不能出台，那么美联储将只能被迫再次出手，尽管这将对美元长期声誉造成不可挽回的损失，但不继续印钞，眼下这关就过不去了，还谈什么以后呢？

欧元区季调后GDP季率

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

美联储处境艰难，欧央行日子也不好过。欧元区经济长期陷于低迷，今年受到公共卫生事件冲击更是雪上加霜，二季度经济同比大幅萎缩14.7%，三季度虽然环比增长12.7%，但同比去年仍然下降了4.3%。预计全年欧元区增长可能下滑5%-12%。严峻的形势迫使欧央行早早就把利率降到了零，并出台总规模高达1.35万亿欧元的紧急抗疫购债计划(PEPP)，预计该购债计划将至少持续至2021年6月。尽管眼下欧央行还在观望形势，但其12月很可能加码新的刺激措施，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲经济前景“明显恶化”，公共卫生事件给增长带来新的挑战，如有必要将在12月会议上考虑适当调整所有工具。

这样看来，至少未来2年左右，欧美央行货币政策都将保持高度宽松，且随时可能出台新的刺激措施，这正是黄金长期走牛的底层逻辑。

三、疫苗带来新的希望，避险情绪退潮短期压制黄金

美国公共卫生事件单日确诊

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

进入秋冬季以来，欧美公共卫生事件影响持续加剧，欧美多国单日新增确诊人数不断刷新记录，11月26日感恩节当日，美国新增病例达12.5万，截止北京时间11月27日，美国累计确诊人数已经超过1300万人。尽管公共卫生事件如此严峻，感恩节期间仍有大量美国民众无视风险任性出游走亲访友，不禁让人一声叹息！

幸好，疫苗研发方面终于取得了进展，目前Moderna和辉瑞公布的数据显示，疫苗的有效率和保护效率超过90％，阿斯利康疫苗有效性稍低，但可在冰箱里保存30天仍保持活性，大大降低了推广和分发的难度。尽管如此，预计疫苗大规模推广仍需要数月时间。

受到疫苗研发取得进展影响，市场短期乐观情绪上升，美股大幅上涨，而避险情绪则受到打击，黄金出现了较大的调整，预计乐观情绪对黄金仍有一定压制。

四、“拜”局已定，但新一轮财政刺激政策料仍难产

跌宕起伏的大选剧情终于落下帷幕，尽管特朗普嘴上仍不承认败选，相关的法律诉讼仍在继续，但基本上拜登上台已成定局，目前白宫相关机构已经和拜登过渡团队展开工作交接。拜登上台符合市场预期，美股也对此报以热烈的上涨作为回应，显然，市场正在憧憬新一轮刺激政策出台。但是，且慢，理想很丰满，现实可能比较骨感。拜登可能一上台就变成“跛脚鸭”总统，尽管民主党控制了众议院，但共和党目前在参议院仍占有多数席位，民主党如果想控制参议院，就必须在明年1月份拿到佐治亚州的两个席位，以便在参议院形成与共和党平分秋色的局面：50-50，在投票持平时，兼任参议院议长的副总统将有打破僵局的一票，这意味着民主党将实际控制参议院。但是，目前的民调显示，两党候选人在该州选情胶着，民主党要想拿下两个席位有很大的难度。

如果民主党未能成功控制参议院，则意味着参众两院仍分属不同的党派，那么新一轮刺激政策何时能出台就将面临重大不确定性，目前共和党仍坚持5000亿美元刺激规模，这与民主党坚持的2万亿仍有很大差距。需要指出的是，刺激政策迟迟不能出台也对黄金产生不利影响，这也是黄金近期调整的重要原因，但是，在刺激政策难产的情况下，美联储势必再次出手，黄金仍面临潜在的重大利好，投资者不必对黄金近期的调整感到过于悲观。

五、技术面分析---黄金调整空间有限，或接近中期调整底部

黄金走势（周线）

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