2019年9月非农数据交易策略

【非农攻略】--恐慌中的避难所 萧条期的指明灯

一、美国经济及美联储货币政策

自2015年12月以来，美联储经历了9次加息，联邦基准利率上升到2.25%-2.5%，而在2018年底，美联储的货币政策就出现了调整的迹象，从2018年10月份美联储主席鲍威尔的态度由“鹰”转“鸽”开始，到美国的GDP在2019年第三季度创出了三年以来的新高后逐渐下滑，目前已经不到去年峰值时的一半；从核心PCE指数在2019年一季度后持续的下滑，逐渐远离2%的通胀目标，到时而创出低位的就业数据，种种变化不断的在强化市场对于未来美国经济担忧的预期。

当然，美国的数据在当今“比差”的时代实际上仍属于佼佼者，因为其他国家的经济数据可谓是一塌糊涂，以至于全球早已开启了降息潮。徘徊在核心发达国家圈子之外的印度尼西亚、印度、韩国等国先后开启了降息之路，核心发达国家如，新西兰、澳洲也传出连续降息的消息。从6月份开始，美联储就不断的受到市场要求降息的压力，甚至总统特朗普屡次在推特上抨击鲍威尔，以催促其迅速降息，至7月份，美联储最终没有顶住来自各方的压力，宣布降息25个基点，并且回应市场说，这并不代表美联储开启了降息周期。美联储这一掩耳盗铃的举动也让市场认清了这批美联储高管团队能力的低下，同时也更坚定了美联储未来一段时间之内货币政策的方向，那就是继续降息，直至达到上一次降息周期后0.25%-0.5%的利率水平甚至更低。

二、美元指数及特朗普政策

美元指数经过了今年一季度的震荡整理，成功的在4月末冲破了去年的最高点，随后分别在5月末、8月初和8月末不断的刷新前高，除了6月份的大幅回调走势以外，大部分行情都处于震荡上行中，目前已接近99整数关口，大有一口气拿下100整数关口的气势。

而这样的气势并没有浇灭美国总统特朗普继续斥责美元指数过高的热情，其屡次在公开场合或社交媒体表达过希望实现弱势美元的观点，与此同时，他还马不停蹄的开启了全球贸易摩擦车轮战，以此提高美国对外的贸易壁垒，在明年即将要大选的当口，这样的努力无疑可以改善短期的贸易数据，增添明年选举连任的砝码，但不得不说，目前美元指数的多头趋势成为了特朗普完成这一计划的“拖油瓶”。

当然了，单纯的通过提高贸易壁垒并不是长久之计，实际上特朗普真正希望带给美国的是一个健康的制造业产业链条，因此这几年美国不断的坚持减税的政策，引导全球制造业回归美国，以此来实现国内的制造业繁荣，甚至改变出口结构，变贸易逆差为贸易顺差，最终实现经济的良性增长与循环。要实现这一宏伟蓝图，外部有很多障碍，内部也是，美元指数目前过于强势的表现实际上不利于这一计划的最终实现，要实现资本回流，稳定的美元指数或许是最受市场欢迎的走势。

三、金价的中长期走势

1、黄金的资产属性

黄金作为传统的投资标的，在当前的经济环境下，受到全世界政府、金融机构及个人的追捧。根据世界黄金协会的统计，今年前6个月，各国央行购买了总计为374.1吨的黄金，如果按这样的规模推算全年，今年全球政府增持量将超过去年的651.5吨。

黄金在体现其资产属性时主要会受到美联储货币政策的影响，目前美联储已经开启了降息周期，并且在7月份降息25个基点，在刚结束的杰克逊霍尔全球央行年会中，鲍威尔的言论也透露出未来可能的降息空间，或许会到0.25%-0.5%甚至更低，目前美国联邦基准利率经过调整后为2%-2.25%，这也就意味着未来还会有7次左右的降息举措，如果分散到未来的议息会议中，可能这一周期会持续至少一年半到两年的时间，因此黄金在这段时间内作为投资标的是有着强力的价格支撑的。

2、黄金的货币属性

上个世纪至今，世界的货币体系经历了多轮动荡及转变，但无论处于哪个时代，黄金的货币属性不仅没有被时代的巨轮碾压，反而在这个信用货币膨胀的时代发出啧啧光辉。1944年布雷顿森林体系后，黄金开始以美元标价，35美元/盎司的官方价格一直维持到了1971年斯密森协议前，至今黄金仍以美元标价，但价格早已与起点相距甚远。

在以往的黄金操作中，黄金大部分时间是与美元指数反向运动的，而近期黄金节节攀高，美元指数也在不断的震荡上行，对于美元指数来讲，上方100整数关口和前高104附近仍是重要的阻力区域，而且特朗普如果继续连任，太弱势或者太强势的美元指数都是不合适的，太弱势的美指不利于全球资本流入美国，而太强势的美指不利于美国贸易数据的改善，因此未来美指大概率可能维持大周期的高位震荡走势，而如果实现这样的走势，就消除了黄金大周期继续创出新高的最大阻力。

3、黄金的避险属性

A、全球贸易冲突加剧激发市场的避险情绪

今年以来，美国总统特朗普针对亚洲、欧洲、南美洲等多个国家就关税问题开启了多次争端，实际上这并不是他的神来之笔，而是从前总统奥巴马执政时期就已经开始着手，原有的贸易关系协定，如关贸总协定、北美自由贸易区协议等先后被美国单方面撕毁，伴随而来的是过渡阶段的TPP，到特朗普开始执政后，几乎抛弃了原有制定的所有贸易协议，转而单方面与各国商谈双边贸易协议，这样的方式对美国短期贸易数据的改善有利，但无疑也会伤害某些行业的发展，如农业等，而对其它任何国家都是灾难性的打击，因此每当宣布美国要对某个国家加征关税，市场担忧和避险情绪短期之内都会急剧升温，进而推升金价上行。

B、全球货币暴雷事件频发

8月11日，阿根廷由于总统大选问题导致阿根廷比索当日大跌超30%，造成了货币市场的大幅波动，而近几年，类似于阿根廷比索这样大幅动荡的货币有很多，如土耳其里拉、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等，对于这些货币所在的国家，都有政府财政来源单一、制造业不发达或产业链条不完整、货币发行量过大、政府债务率高等共性，未来随着世界经济局势的恶化，还会有越来越多的国家及其货币加入“暴雷”的队伍，而每一次引爆，意味着金价被再一次推升。

C、美债长短期收益率屡次倒挂，市场担忧金融危机的来临

从2018年末美债长短期收益率首次倒挂以来，2019年已经再次出现多次倒挂的现象，历史上美债收益率倒挂曾经出现过9次，其中7次都发生了不同程度的经济衰退甚至经济危机，这一现象不仅发生在美国，欧洲多个国家甚至出现了负收益率债券，这在财政史上都属于新的现象，因此从去年底开始市场变得异常敏感，每当有国债收益率倒挂的消息传出，市场神经就会被再次触动，进一步推升长期国债价格，同时推动黄金的又一轮上涨，可以预计，在未来的日子中，这样的现象还会不断重演。

黄金短期走势分析

黄金自5月中旬以来，随着价格坚决的突破1300美金重要心理关口，目前已经经历了14周的价格运行，其中有