还想继续做多黄金？小心全球央行年会施冷箭

周一(8月21日)，现货黄金在探底1280.70美元(10日均线附近)之后逐渐反弹，收复上个交易日阴线实体。但从日K线上看，最近3个交易日内，金价重心呈现横向盘整态势，随着一年一度央行年会的临近，投资者心态渐趋保守，他们需要从中获取新的投资导向。

截至发稿，现货黄金交投于1289.23美元/盎司，上涨0.40%；美元指数运行于93.23，下跌0.19%。上周末，金价在上破1300美元重要整数关口后大幅回落，日K线上留下明显的上引线。

全球央行年会议题重中之重：通胀

本周四(8月24日)、周五(8月25日)两天，全球主要央行一把手将聚首美国怀俄明州的杰克逊霍尔。引人关注的一点是，此次会议是继欧、英、加等国央行步美联储后尘，先后在今年表露出有意收缩实施多年的宽松货币政策后，全球主要国家货币当局首脑的首次集体公开亮相。

由于通胀水平仍旧处于无法名状的低位运行，市场对全球经济增长可能放缓的担忧正在与日俱增，因此人们迫切想从各位央行行长口中获取相关政策导向的最新资讯。

Columbia Threadneedle Investments基金经理Gene Tannuzzo称：“我认为全球各大央行将朝着同一目标，即收减宽松货币政策前进，但我不能确信市场是否已经就此做好准备。不少资产价格处于高位运行，它们对于货币政策的变化相当敏感和脆弱。”

Mizuho International策略师表示：“我们不认为，本届央行年会会发表实质性声明，但是鉴于当前流动性相对匮乏和投资者心态保持谨慎的现状，整个市场的波动性有望大幅提升。”

现货黄金可能朝1271美元的支撑位回撤

现货黄金因未能突破每盎司1291美元的阻力，可能朝1271美元的支撑位回撤。

上述支撑和阻力位分别为上行C浪的38.2%和50%费波纳奇预测位，此浪是始于2016年12月15日低点1122.35美元三浪周期的第三浪。

此浪可细分为较小的五浪。这个结构和8月18日形成的流星暗示上行趋势可能逆转。

在小时图中，金价于1282美元寻获暂时支撑，该处为8月8日低点1251.01美元至8月18日高点1300.80美元这波上行趋势的38.2%回档位。

由该支撑引发的当前反弹势头可能在1289-1294美元的狭幅区间告终。若跌破1282美元，将确认继续朝1271美元修正。

★通胀和就业关联度减弱

以美国为例，虽然经济增长尚且坚稳，失业率不断下降并创出数十年新低，但是物价上行压力始终难有重大起色，这一现象或暗示，通胀水平和就业市场表现之间业已存在的紧密关联性正在松弛，菲利普曲线可能不再具有相应作用。本次央行年会的主题为“增强全球经济活力”，上述困惑将有可能在本届会议上得到充分的讨论。

美国银行驻纽约美国经济问题研究总监Michelle Meyer称：“无论是美国还是全球其他不少国家，通胀问题已经成为困扰各国宏观调控的大问题。”

达拉斯联储主席卡普兰上周四(8月17日)告诉记者：“本届年会上，我们将试图分析，如何改善经济增长前景。”美国6月份个人消费支出年率一度跌至1.4%，欧元区核心通胀年率也不足1.5%，仍较两地货币当局设定的2%官方目标相去甚远。

美国费城Janney Montgomery Scott固定收益策略师Guy LeBas表示：“杰克逊霍尔年会几乎可以确保所有市场关注的重要议题都会得到充分讨论。今年关注的首要焦点将落在通胀上，其次有关菲利普曲线应用效果也将释放出政策性暗示。”

美联储已经就9月份启动缩减规模高达4.5万亿美元的资产负债表一事释放出信号，主席耶伦将在本届年会上就“金融稳定性”议题发表主题演讲，并有望夯实相关观点。此外，若耶伦对于美国通胀前景的表态含混不清，那么美联储下半年加息预期或再度下滑。

根据CME联储观察工具Fed Watch显示，美联储12月份加息概率仅有40%左右，甚至还存在微弱的降息预期。

欧洲央行：意大利债务问题前景待明朗

另据欧洲央行发言人表示，对于意大利方面是否可能就要求欧银坚持购债释放出政策信号，行长德拉基在本届年会上的讲话将对此作出回应。

根据IMF的预测，今年意大利公共债务占GDP的比例为133%，2018年这一比例为131.6%。如果意大利不采取措施来解决一大堆债务问题，那么当欧洲央行开始像市场预期那样开始加息时，意大利可能会成为一个更大的问题。

约翰霍普金斯大学国际政治经济学教授Erik Jones在接受CNBC电话采访时表示：“意大利存在大量不良贷款。经济复苏正在进行，但速度非常缓慢。在未来某个时候，欧洲央行将提高利率，这对意大利债务的可持续性提出了质疑。”更高的利率将意味着意大利借款人承受更高的利率，从而增加了汽车贷款、银行贷款、抵押贷款等违约的可能性。

而在前往美国出席年会之前，德拉基还将于本周三(8月23日)在德国的Lindau发表讲话，这也将成为广大政策观察家的重要焦点。今年年初以来，欧元区经济复苏步伐明显加快，欧洲央行官方曾誓言将就2018年开始收紧货币政策展开讨论，其中包括缩减高达2.3万亿欧元规模的购债计划。

退出宽松，德拉基不得不玩太极

德拉基曾在6月份的讲话中透露出政策从紧的倾向，他这一表态也促使欧元汇率不断走高。但是在随后7月份的货币政策会议上，欧银官员对汇率升值的潜力表示了担忧，认为那样可能削弱欧元区经济复苏的动能。今年以来，欧元兑美元汇率已升值近12%，成为主要非美货币的佼佼者。截至发稿，欧元兑美元交投于1.1785，日内上涨0.22%。

德意志银行驻伦敦经济学家Mark Wall表示：“倘若德拉基在本届年会上进一步释放相关从紧信号，欧元升值的劲头将再度趋于火爆，但这样一来通胀复苏势头可能会受到抑制，欧元区退出宽松货币政策的实际预期则有可能下滑。”

因此Wall预计，德拉基本周措辞的口吻仍将保持谨慎，在对经济复苏势头表示乐观的同时，有关收缩宽松的意图或将拖到9月份的政策会议上才透露。

英国Pantheon Macroeconomics经济学家Claus Vistesen称：“只要美联储不放慢货币从紧的步伐，欧洲央行拖延退出宽松的空间依然存在。”

当前，全球主要经济体都面临着一些具有共性的挑战，包括资产价格大幅上升，全球化引发的不平等——这一效应还在英国脱欧和美国总统大选结束后一度挑起了民粹主义情绪。不过相比上述问题，只要经济保持快速增长势头，这些问题解决起来就相对容易。