美联储难改缩表和加息进程，短线看空金价或为上策

周一(8月7日)，现货黄金延续了非农以来的弱势，不过大部分时间在1255.61-1259.73美元/盎司之间窄幅横盘震荡。美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)及其同僚、今年票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)在隔夜的讲话中似乎有意无意的在淡化美联储开始缩减资产负债表时市场可能会受到扰乱的的风险，同时表达了对美国通胀的担忧。这或暗示了美联储热衷于启动缩表，而9月很可能不会进行加息。这在一定程度上让金价陷入了纠结。
美联储政策路线或难改变

布拉德和和卡什卡里是美联储中两位较为鸽派的成员。周一在田纳西州纳什维尔的讲话中，布拉德称，美联储已经好在9月开始行动。他说，缩减资产负债表会非常缓慢，并且认为不会对市场产生很大的影响。此后卡什卡里也表达了相同的观点。他预计缩减资产负债表将是一个非常有序的过程，不会破坏金融市场。这表明，美联储对于9月进行缩表志在必得。

美联储反复强调，他们将会依据经济数据来行动。从最新的经济数据上来看，也是有支持他们行动的理由的。上周五(8月4日)，美国劳工部公布的最新非农就业报告显示，雇主在7月新增就业岗位20.9万个，超过预期，增长覆盖经济的多个领域。此外，员工薪资也有所提高，7月平均时薪上升9美分，或0.3%，为五个月来最大月增幅；而7月同比涨幅为2.5%，连续第四个月出现增长。这表明了美国劳动力市场供应持续紧俏，并可能为美联储日后宣布开始缩减庞大资产负债的计划表扫清了道路。

(图1：美国7月就业市场表现强劲)

据估算，对于目前美国的状况来说，每月只需要创造大概7.5-10万个新岗位基本上就能跟上适龄就业人口增长的步伐。而鉴于美国经济几乎接近充分就业的状态，虽然薪资增长仍不够强劲令人意外，但7月薪资的按月升幅可能在一定程度上让美联储官员对通胀将会逐渐回升至2%的目标变得更有把握。

不过，薪资增长迟滞，以及由此导致的低通胀，或暗示美联储会将下一次加息的时间节点推迟直至12月。美联储今年已经加息了两次，联邦基金利率目标区间目前处于1.00%-1.25%。

从布拉德和卡什卡里周一的发言中再次证实了市场的这一想法。布拉德表示，近期物价数据低迷，已经令人对通胀将回升至美联储2%目标的预期产生怀疑，也是维持利率在现在水平的好理由。卡什卡里表示，通货膨胀没有达到他们2%的目标，相对来说有点低。这实际上是重要的，因为关乎到美联储的信誉问题，也关乎到政策的执行力问题。卡什卡里说到，投资者对美联储实现其目标抱有信心很重要，因为如果未来发生危机，确实需要人们相信美联储的时候，他们已经赢得并确立了这种信誉。

德国商业银行分析师Eugen Weinberg等人表示，美联储可能将就业数据视为货币政策进一步正常化的好理由。

Cantor Fitzgerald利率策略师Justin Lederer认为，经济多个领域的就业增长强劲，使美联储仍可能在9月开始缩减资产负债表，不过这离12月进行下一次加息仍有很长一段时间。

美联储不急于加息，使得金价短线走势得以喘一口气。但考虑到他们最终还是会采取行动，从更长期的展望上来说又将压制金价。另外，目前对于全球其他主流央行来说，或多或少都有收紧货币政策的倾向。

一般说来，美联储加息将会提振美元走势。在大多数时候，美元的走强，对于以美元计价的黄金来说是个打击，显然持有美元对于投资者来说更具吸引力。此外，由于持有黄金并不能产生利息收入，因此利率走高或者即将走高的预期将会减少投资者对于黄金的买兴。

地域局势未能有效提振避险买盘

除了美国方面的消息外，亚洲地区的地域局势也略有升温。由于朝鲜屡次试射弹道导弹，联合国于上周末宣布对朝鲜进行更为严厉的制裁。但不管怎么说，市场似乎认为朝鲜局势整体仍处于可控之中，因此不论是黄金、日元还是美债，这些传统上被认为是避险资产的价格走势并没有对此作出过激反应，总体来说表现平淡。

虽然在几年前，朝鲜试射导弹让亚洲地域局势升温，曾引起过避险市场的联动反应，但仔细观察后发现，近几年市场对于来自朝鲜方面的消息反应越发平淡。或许市场认为，大家对于朝鲜的态度应该是一致的，即不允许过激行为的发生吧。

黄金持仓数据亦不容乐观

从高频发布的持仓数据来看，似乎投资者们对于金价的预期并不乐观。

根据全球最大的黄金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust的黄金持仓数据来看，其持仓量在7月份下降约55吨，或逾7%，为2013年4月来最大单月跌幅。

根据8月8日公布的数据显示，截止8月7日SPDR黄金的持仓量为786.87吨，较上一交易日减少0.27吨，再次刷新了2016年3月以来最低水平，因为投资者猜测更强健的美国就业市场将提高美联储今年再次加息的可能性。上周，该黄金持仓录得了连续第五周下降。

(图2：SPDR黄金持仓变化图)

之所以SPDR基金录得如此糟糕的表现，还和投资者们抛售黄金买入股票等资产息息相关。美国股市周一再度收涨，其中道琼斯指数连续第九日创纪录最高收盘水平。

当然，黄金持仓的不断减少在一定程度上也是对美联储不断加息的反应。此外，加拿大央行也于7月提高了利率。而包括欧洲方面的其他地区央行亦有探讨加息的可能性。这在一定程度上也造成了黄金持仓下降。黄金持仓的连续下降，又将使得金价后市或出现下跌的预期持续加强，从而抑制金价走势。

除此之外，世界黄金协会在上周四(8月3日)公布的最新一份季度需求月报中写道，黄金今年第二季度总需求较上年同期下滑10%至953.4吨，为2015年第二季度以来最低水平。下降几乎完全是由于ETF投资者买盘减少，比去年高点减少了76%。

(图3：2016年上半年与2017年上半年黄金需求对比图)

世界黄金协会市场情报主管Alistair Hewitt表示，很难赶上去年的需求水平，完全是因为去年ETF购买太多了，第三季度的需求将更加平衡，分散在包括ETF，珠宝和中央银行在内的多个层面。Hewitt还称，今年黄金消费量可能会达到4200至4300吨， 将比去年下降3%。他表示，中国将购买850至950吨，比以前预测的减少50吨；而印度的黄金采购量将位于650至750吨预期区间上限。

本周还需关注：

考虑到美国国会进入了夏休期，出于对特朗普政府执政可靠性怀疑而造成的投资者情绪波动可能会继续减弱，短期来看预计将不太可能会对黄金价格造成过多影响。

但是，美联储在下半周仍将有高管发表公开讲话，料会影响金价短线走势：
① 北京时间周四(8月10日)22:00，纽约联储主席、公开市场委员会(FOMC)常任票委杜德利(William Dudley)参加关于就业趋势和薪酬不均的经济简报会并作发言。由于杜德利是美联储的三号人物，同时也兼任FOMC的副主席一职，因此他的讲话尤为需要关注。
② 北京时间周五(8月11日)21:40，达拉斯联储主席、今年FOMC票委卡普兰(Robert Kaplan)将发表讲话。同日的23:30，亦为今年票委的明尼阿波利斯联储主席卡什卡里将在周内发表第二次讲话。

经济数据方面，北京时间周五20:30公布的美国7月CPI数据，可能会通过美元走势来间接地影响到金价。

技术面简析：建议保持谨慎偏空的思路

从技术面来看，未来一段时间，现货黄金走势似乎并不太乐观，建议保持谨慎偏空的思路。

从天图来看，金价可能于1219-1295美元/盎司之间大区间震荡。细化来看，如果将金价今年6月6日至7月10日的这波跌势作一个斐波那契回调线便可发现，金价于此波跌势反弹了76.4%(1274美元/盎司附近)后遭到压制，如果后续金价无法顶穿该阻力位，有望进一步开启下行空间。此外，6月6日的最高价与8月1日最高价连线组成的下降趋势线，对于金价短线走势也具有一定的压制作用。

(图4：黄金短线技术分析图)

出于以上几点考虑，可以推测，未来金价的阻力大约在1262、1276、1294美元/盎司附近；而下方支撑位则看1239、1219美元/盎司。从黄金一周的平均波幅来看，未来一周内，金价在1223.14-1294.10美元/盎司这一区间波动的概率高达95.1%。

(图5：分析师预测的黄金未来一周波动范围模型，模型显示未来一周内，金价在1223.14-1294.10美元/盎司这一区间波动的概率高达95.1%)

截至发稿前，现货黄金报1258.24美元/盎司。

总而言之，在经历了7月的大幅上涨后，需要警惕金价回落的风险。尽管小编在此时此篇文章中对于未来一段时间的金价保持偏空的看法，但是鉴于本人经常被打脸，因此对于文中金价走势的推演，各位就姑且看之吧，还请多多包涵。

最后，小编想说的是，计划你的交易，交易你的计划，祝君交易愉快！