火热7月美指寒冬加剧，全球紧缩渐兴黄金争宠遇阻

骄阳似火的7月行将逝去，但7月份的美元指数走势却延续着寒冬，不仅月K线5连阴已成定局，而且跌幅(逾2.2%)很有可能超过之前4个月中的任何一个月份，月K现头部雏形进一步明朗。美国总统特朗普在推行国内改革方面继续遭受来自多方的阻挠，加上美联储在7月份的政策声明中出现“将会相对更快地启动缩表”措辞，迎合了主席耶伦此前在国会作证时的表态，这使得市场不免担忧，美联储可能放慢未来加息的步伐。

现货黄金或上涨逾2.1%，基本收复上个月全部跌幅，但最近4个月金价呈现出宽幅震荡格局，并未表现出与美指明显的负相关走向。全球其他主要央行相继流露出欲追随美联储，移除现行宽松货币政策的想法，在一定程度上打压了避险资产黄金的吸引力。

宽松政策全球范围内渐趋失宠

7月利率会议，加拿大央行如市场预期决定加息25个基点至0.75%，为2010年来首次。美元兑加元月线3连阴，并刷新2015年7月以来新低至1.2412，2016年以来的大倒N结构已经形成，加元或开启大幅升值空间。

欧洲央行行长德拉基在本月新闻发布会上立场明显转鹰，他称，欧洲央行的政策制定者将会在今年秋季开始讨论改变QE计划的可能性。欧元兑美元月线5连阳，并且刷新2015年2月以来新高至1.1775，月线呈现三重底迹象，大幅上攻态势愈发明显。

日本央行在7月份的政策会议中表示，日本不需要额外的货币宽松政策，因为物价上升的动能依然完好。美元兑日元延续了此前3个月的震荡盘整走势，110整数关口得以坚守。

英镑兑美元延续底部缓慢复苏迹象，本月刷新去年10月以来高点至1.3156，料收高逾0.8%。有机构认为，英国央行没有维持宽松政策的紧迫性，英国公投脱离欧盟后，英国经济表现仍远超此前所担忧的水平，因迹象显示英国就业表现良好。

美国薪资、通胀表现继续拖后腿

美国虽然在6月份实现新增非农就业岗位22.20万，大幅好于预期，但是美联储最为倚重的薪资数据还是拖了后腿，年率和月率均持平前值，分别为2.50%和0.20%，且均不及预期值0.1个百分点。

荷兰国际银行(ING)表示，令人失望的美国薪资增速是关键所在，这无法帮助美联储说服市场相信通胀下行是暂时的。

美国6月核心消费者物价指数(CPI)同比预计将仅增长1.7%，与5月涨幅相近。6月核心CPI料较前月增长0.2%，5月为增长0.1%。

美国6月份核心CPI持平，但零售销售数据连续第二个月下降，突显通胀低迷，国内需求疲弱，削弱了美联储今年进行第三次加息的可能性。

美联储对通胀前景缺乏底气

美联储主席耶伦在国会发表证词指出，美联储已经认识到通胀持续运行在2%目标位下方的危险，但导致通胀疲软的因素都是暂时的，就此判断美国通胀无法再未来几年内达标为时尚早。

耶伦还强调，美国经济足以创造很多就业机会，逐步去除宽松政策是合适之举。全球经济已经复苏，经济增长强劲，足以创造很多就业机会。这成为支持美联储收紧的来源。

达拉斯联储主席卡普兰赞同耶伦有关“通胀疲软可能是暂时”的观点，他预计：“未来几个月工资压力会上升，希望各界耐心等待通胀升至2%目标位。”

美联储理事布雷纳德表示，近期通胀疲弱，应针对加息路径进行评估，希望在进一步加息方面保持谨慎。她还指出，美联储决策必须坚决捍卫2%的通胀目标。

芝加哥联储主席埃文斯坦诚，不足2%的低通胀依然是美国经济面临的一大挑战，长期无法达标是严重的政策失误。

安本资产管理公司的投资策略师Luke Bartholomew表示，耶伦的国会陈词表明，美联储对通胀的态度并不像他们让外界相信的那样肯定。如果美联储真的在通胀问题上犹豫不决，那么下半年再加息的可能性就会小一些，尽管这一证词表明，美联储缩表将是板上钉钉的事情。

瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文称，经过6月的加息后，美联储在再度升息之前，料将密切观察通胀趋势。因此市场对通胀数据的关注程度也相当高，美元可能出现大幅震荡。

生产率增长疲软

美联储还在其公布的半年度货币政策报告中认为，很难判断生产率增长疲弱的情况将会逐步消退，还是已经成为新常态。

美联储副主席费希尔称，政府决策者应该考虑监管、税收政策对企业活力的影响，政策的不确定性可能会影响投资，美国的生产力可能陷入停滞。

Seaport Global的总经理TOM DI GALOMA表示，美联储担心的可能不是加息问题，而是关于缩减资产负债表，因为他们可能会更加侧重于后者。

贵金属顶级预测机构法国巴黎银行大宗商品市场策略主管Harry Tchilinguirian称，美联储计划年内再度升息，并同时缩减资产负债表，这对作为无息资产的黄金而言，无疑是利空。

★9月缩表基础夯实

美联储在本月末公布的最新一期利率决议，维持现行联邦基金利率区间1%-1.25%不变，并在政策声明中重申，短期内通胀水平仍将略低于2%的官方目标水平。

但声明同时指出，缩减资产负债表将在相对较短的时间内启动。主席耶伦早前在国会作证时曾提及“相对较快缩表”一说，并表示缩减资产负债表不应该对市场造成破坏。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，庞大的资产负债表对提升经济没有太大帮助，希望在未来数年内的缓慢缩表。他并指出，在通胀更接近2%的目标之前，他反对继续提高利率。

TD Ameritrade的首席市场策略师JJ Kinahan表示：“在开始放松资产负债表时，很难不会扰乱市场。不过，美联储过去九年来一直支持市场，他们做得很透明，透明度将有助于尽可能的减少对市场的破坏。”

LPL Financial高级市场策略师Ryan Detrick表示：“事实证明，美联储缩表这个话题已经讨论了这么长时间了，我们认为这不会对市场造成任何干扰。”

富国银行资管部投资策略师Brian Jacobsen表示：“‘相对较快’一说表明，美联储几乎就差向市场直接告白了，9月份启动缩表的概率甚高。”

利率曲线反映了短期和长期利率之间的关系。缩表将能够改变长期利率，而加息则影响短期利率。“债王”格罗斯表示，一条更为陡峭的利率曲线将带来很多好处，而一条平滑的利率曲线最终将带来衰退。

他指出，一旦缩表开始，不要期待缩表将对股市和债市产生太大影响。这是因为缩表的节奏较为缓慢。他说：“相比于影响市场，这更具有象征意义。”

特朗普医改，横竖都遭否

7月28日，美国参议院阻止了共和党废除奥巴马医改的最新尝试，“瘦身版”新医疗法案再次遭到拖延，至少现在是这个样子。废除奥巴马医改是特朗普竞选时提出的目标，但在他上台6个月后，共和党在这方面的努力依然没有取得成功。

缅因州的柯林斯(Susan Collins)，阿拉斯加州的穆考斯基(Lisa Murkowski)，以及亚利桑那州的麦凯恩(John McCain)这三位共和党人士投了反对票，令参议院最后以49票赞成，51票反对的结果否决了新医改法案。

特朗普在Twitter上，将矛头指向阿拉斯加州共和党参议员穆考斯基(Lisa Murkowski)，因为她在讨论美国医疗体系改革的潜在计划时，反对通过一项程序性动议。特朗普称，她此举让共和党人以及美国政府都失望了。

★大规模基建遥遥无期

据美国当地媒体报道，至少最近几个月以来，特朗普提到基建投资的频率已经越来越低，直到近日已经几乎不再提起。而媒体同时爆料称，至少在美国国会完成医保改革立法，并放行减税政策之前，特朗普所提出的雄心勃勃地基建刺激计划将不会被提上议事日程。这也就意味着，美国基建投入匮乏的格局，至少暂时还将延续一段时间。

“通俄门”又爆新猛料

据外媒报道，美国特别检察官Robert Mueller将扩大对特朗普“通俄门”的调查至其商业交易，也会顺便调查“第一女婿” 库什纳和前竞选经理Paul Manafort就其家族房地产业的融资实践。

知情人士表示，调查将主要集中在四个方面。包括：俄罗斯商人对特朗普大厦内公寓的购买、对曼哈顿SoHo特朗普酒店的融资、2013年莫斯科环球小姐大赛，以及特朗普向俄罗斯巨富出售佛罗里达州棕榈海滩豪宅等。

加拿大皇家银行RBC的财富管理总监Gero发布的报告中称，随着美元走弱，金市回暖具有建设性，黄金回到1300美元/盎司已摆在桌面上。他认为，基本面持续改善，黄金年末上1300美元是真正有可能性。