解析贵金属多空利弊，白银有望领跑贵金属

当前市场投资者对贵金属市场都有比较强的信心，接下来我们从各个角度来分析一下当前贵金属市场的现状，如果投资者选择进入贵金属市场，那么白银相对其它贵金属来说，似乎是更好的选择。
上周表现最好的贵金属是白银，上涨3％，投资者倾向于购买白银ETF，我们可以做出推测，如果贵金属整体趋势上涨，那么银价应该会跑赢其它贵金属。

一、利好贵金属价格的因素

彭博社报道，黄金交易员和分析师本周持续看涨贵金属价格。欧洲央行继续刺激经济；此外，美元也在对特朗普总统的调查中下滑，这些都支撑贵金属价格的上涨。

美国特别检察官穆勒Robert Mueller正在深入调查特朗普通俄的情况。他现在正在调查特朗普的商业交易，一旦调查显示特朗普和俄罗斯之间有勾结，那么贵金属市场有望大幅上涨。

当前市场投资者依然对黄金的牛市有比较强的信心，即使股市处在上涨的趋势，但这并没有影响黄金的上涨。分析师指出，当前美国通胀放缓，美联储担心资产价格低迷，同时调查也显示，基金经理人对购买股票变得越来越犹豫了。

Sprott资产管理公司的Jason Mayer表示，“当前美国股市不间断的牛市导致了很多基金管理人的自满情绪，一旦股市牛市的潮流转向，那么股市的崩盘将会使迅猛的，这时候贵金属价格将会受到强劲的支撑。”

美国总统特朗普的提振经济的议程再度受挫之后，美元上周已经跌至了11个月来的最低点。同时，欧洲股市也在下跌，盈利令人失望，这些也都会给贵金属价格构成支撑。

二、不利贵金属价格的因素

对贵金属价格不利的重要因素之一就是基金投资者似乎并不青睐于购入。对冲基金和基金投资者似乎都失去了对贵金属的信心。

头寸方面，黄金净多头头寸在截至7月11日的一周内，跌至17个月最低点。货币经理正在从黄金市场退出。分析认为，这很可能是经理人认为，美国和欧洲正在货币紧缩，基金经理人们并不认为美联储可能会改变其逐步升息的利率轨迹。

不过，也有分析师认为，在新的上涨趋势到来之前，黄金的净多头头寸势必会出现大幅下跌，这也会给将来金价大幅走高变得更有可能。

实物黄金买盘不振，也对贵金属价格带来不利的影响。

彭博社报道，英国皇家造币厂的销售额与前三个月相比下降了62％。销售额同比下降41％。根据瑞士联邦海关总署网站上的数据，五月份瑞士黄金出口下降了169.5吨。对印度的月度出口也有所下滑。

不过，值得一提的是，瑞士联邦海关总署对中国和香港的出口均有所上涨。这也暗示，在中国黄金市场仍然看好。

三、当前白银较黄金更有投资价值

分析师指出，随着白银价格的下跌，特别是在金银比例不断扩大的背景下，也就是当前黄金价格相对于白银价格不断上涨，但是这种趋势可能会逐渐改变。相对于黄金ETF，投资者更倾向于涌入白银ETF。

有趣的是，对于白银价格的未来走势前景，当前期货市场似乎仍然还在看跌。对冲基金当前持有的白银头寸仍然是净空头，美国利率不断上涨是对冲基金持有净空头的背后的重要原因。不过，这种情况很可能改变，一旦美联储的正常化出现放缓的迹象，那么银价很可能会大幅反弹。

图：黄金ETF持有量和白银ETF持有量的对比 (灰色为白银ETF基金持仓变化；黄色为黄金ETF基金持仓的变化)

从上图给出的信息，我们可以做出判断，自今年4月以来白银ETF不断增仓，基金经理看好白银后市前景，而黄金ETF却从今年6月份开始出现回落。从黄金和白银ETF基金持仓对比中，我们可以发现，基金投资者当前更青睐白银。如果未来贵金属市场出现牛市，那么白银很可能跑赢黄金。

综上所述，当前贵金属市场看多的因素似乎较看空因素更有说服力，因此贵金属市场的后事前景依然看好，而贵金属中，白银很可能会领跑其它贵金属。