谁令法国大选风暴逃之夭夭，三大层次理清来龙去脉

马克龙赢得了法国总统的宝座，法国一片欢呼声，这与市场“清淡的反应”形成了鲜明的对比。那些押注市场将大幅波动的投资者大失所望。
不论是之前的美国大选、英国脱欧公投，市场都经历了剧烈的波动，市场认为下一个触发点可能是法国大选。但是当法国大选落下帷幕时，投资者才发现，一切并没有像预期的那样发生。

欧元兑美元周一(5月8日)开盘跳涨20余点至1.1022后回落了近百点；美元兑日元跳升30点至112.98后急挫60点；现货黄金开盘跳水6美元至1221.67美元后反弹了15美元；法国CAC 40指数小幅高开后回落。

(欧元兑美元)

(现货黄金)

市场的走势和法国第一轮投票后的反应有些相似，但市场的波动却大幅下降。此前马克龙在第一轮胜出后欧元开盘一度飙升逾2%，后涨势收窄至1.32%；现黄金瞬间暴跌20美元后，跌势收窄；法国股市飙升4%。

(美元兑日元)

(法国CAC 40指数)

为什么市场对法国大选无动于衷？这其中不得不说的三大原因。

原因一：市场提前消化了马克龙胜选的预期

在马克龙在第一轮胜出后至第二轮投票前，欧元兑美元累计上涨了2.62%，美元兑日元上涨了3%，现货黄金下跌了4%，法国CAC 40指数飙升了7%。

巴克莱表示，中间派候选人马克龙胜选法国总统，令欧元兑美元出现“买预期，卖事实”行情。

原因二：市场整体并没有明显的趋势

法国大选只是整个市场走势中的一段插曲，而这一大背景是市场整体并没有特别明显的趋势，这限制了欧元的波动。

多重因素交织，并没有一股特别强有力的力量推动市场超某个方向推进。美联储加息按部就班，特朗普新政不温不火，欧洲央行按兵不动。

美联储在2016年底第二次加息后，于2017年3月再度加息，目前市场预期美联储年内可能再加息两次，这支撑美元，但由于加息步伐并没有预期的更为鹰派，欧元受到的压力并不比2015年底开启加息周期那样大。

特朗普医改方案在美国国会遭挫之后，其意欲推动的税改以及基础设施建设也受到投资者的质疑。而近期公布的税改被冠以“美国史上最大规模税改”的美誉，却被批判不切实际。

欧洲央行按兵不动的状况也降低了市场波动，欧洲央行在4月决议上维持利率及货币政策前瞻指引不变，德拉基称，利率将在更长时间内维持在当前或更低水平，总体基调依旧谨慎。不过市场预期欧洲央行将在6月改变前瞻性指引。

原因三：法国大选带来的影响被夸大

法国大选带来的影响被夸大，这导致了市场对法国大选报以更多的期许，不过随着市场的推移，这一情绪逐步回归理性。

英国脱欧公投以及美国大选令市场情绪偏于谨慎。不过法国情况与之不同，在早期市场的理性被炒作情绪所掩盖。法国选举二轮制有效的避免了极端势力的崛起，且候选人在民调支持上有实质性的差别。

早在3月初IFOP基准民调就预计，第二轮投票中，马克龙支持率为61%，勒庞为39%。最后的选举结果显示，马克龙的支持率为65.7%，勒庞的支持率为34.3%。这和3月初的民调并没有太大的差距。

从期货持仓来看，从今年2月份以来，投机客的持仓并没有太大的变化，且押注欧元上涨和下跌的头寸的差距也在缩小，这些都暗示了市场不会有太过激烈的波动。

整体而言，欧元短期存在回调的可能性，不过欧美货币政策分歧的缩小在一定程度上支撑欧元，欧元未来大幅下行的风险大为下降，调整后可能缓慢上涨。