金价迎来开门红，一季度看涨春风再度吹来？

金价在新年之后的第一个交易日赢得了开门红，投资者在新年首日纷纷建立头寸并推动金价触及三周高位1164美元/盎司。顶着强劲美元的压力，金价却表现突出。以往来看一季度金价的走势往往有较为强劲的表现，不少分析师预期第一季度金价有望回升，这背后又有哪些市场逻辑呢？
强劲的美元指数和美联储升息前景并未阻止金价上行
周二美元重获上行动能并触及14年来新高103.82，此前美联储暗示今年将进一步升息，而且美国经济数据继续录得强劲的表现。

周二美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，12月非制造业采购经理人指数(PMI)为54.7，为2014年12月来最高，预估为53.6，11月为53.2。

与ISM同时公布的11月营建支出月率增0.9%，创十年最高。两大数据推动美元大涨，美元指数涨幅一度扩大至1.4%，为近十四年新高。

图：去年年中以来强劲的美元升势

The 7:00’s Report的联合主编Tyler Richey说道，“美国总统大选过后美元汇率所呈现出的上涨走势仍在继续，我预计美元汇率还将进一步上涨2%到3%。”

分析师指出，美国经济和美联储的货币收紧政策仍然将是影响2017年金价的主要因素。预计在2017年美联储将会进行三次利息调整。如果三次利息调整都能实现，黄金的变化幅度将会更加明显。

通常情况下，美元汇率上涨会促使黄金等以美元计价的大宗商品期货的价格下跌，原因是持有其他货币的投资者买入这些商品的成本将会变高。而这次金价却顶住美元上涨的压力而上涨，我们该如何解释呢？

实物黄金买盘逐渐复苏，金价摆脱颓势如沐甘霖
来自中国的实物黄金买盘在年初有望增长。一方面，中国政府对公民海外购汇进行了限制，这些限制包括不得购汇投资海外证券投资产品，房产等资产。这种限制使得实物黄金有望成为国内投资者最好的投资品。另一方面，春节假期即将临近，这通胀会促进实物黄金买盘的需求。

图：金价日线图短期似有企稳的迹象

良好的中国经济数据也支撑了中国实物黄金买盘。周二公布的12月份的财新制造业采购经理人指数PMI上升至51.9点，相比之下去年11月份为50.9点。该指数高于50点即表明经济活动有所扩张，其在12月份的上升意味着中国制造业活动连续六个月避开了负面区域，同时也创下了自2013年初以来的最高水平。

良好的中国经济数据暗示中国投资者对黄金有更强的购买力，这有助于实物黄金的需求。

另外值得投资者密切关注的是，黄金ETF近来出现罕见的增仓。相关数据显示，黄金ETF基金上周二在连续33天减持后首度增持。黄金价格也在连续下跌后，近期有所企稳。

此前，2016年四季度，ETF全面减持，黄金白银价格大幅下跌。其中SPDR黄金ETF的波动较所有黄金ETF的波动更大，并且与价格的波动方向更为一致，与价格是相互验证相互影响的关系。

分析师指出，今年一季度投资需求增加量有望增大，金条、金币和ETF及类似产品均出现了增加，显示投资需求全面回升。

特朗普政策仍是个未知数并不一定对金价走势不利
去年特朗普胜选为美国总统以后，投资者一直都在抛售黄金。金价在11月8日特朗普胜选美国总统后，第四季下跌逾12%。特朗普在大选中获胜，引发公债收益率大幅攀升，提高了持有黄金等无息资产的机会成本，从而削弱了投资者对黄金的兴趣。

此前市场预计这位共和党当选总统将会采取亲增长的经济政策，这种预期推动美国股市走高对避险金价不利，但实际上，特朗普还未真正就职，他的政策还会面临很大的不确定性。

在金价大幅下跌之后，不少分析师也开始对特朗普政策产生了怀疑或是观望的情绪。特朗普即将于1月20日就职美国总统，黄金下行走势已经开始减弱。 如果特朗普未能兑现自己的诺言，金价很可能上涨。

Sun Global Investments的创始人和执行长Mihir Kapadia表示， “考虑到特朗普这张牌还没有出，我们不会完全放弃黄金。目前，就连他的推特都能引发股市动荡，一旦他提出任何不合常理的政策提议，更不用说政策落实不当，都可能给市场带来不确定性，从而提振投资者对金价的买兴。”

地缘政治的不确定性仍然是年初市场炒作的重要话题
上周末，土耳其伊斯坦布尔一夜总会发生枪击事件，造成至少35人殒命，69人受伤。土耳其官方对此定性为恐怖袭击。极端组织“伊斯兰国”随后公开认领此次袭击责任。恐怖袭击事件在年后的逐渐增加，仍然是金价走势的重要推动力。

此外，欧洲的情况也不乐观。意大利的选举再现黑天鹅，随之而来的就是法国的大选、德国的大选，直接关系到欧元区稳定，全世界第二大货币有任何风吹草动，全球资本都得重新配置。

亚洲的情况也不是特别好，日本方面，安倍经济学基本上没有任何胜算；韩国现在政治上有问题，经济上也是问题重重，中国大陆主要是经济增长放缓这个问题，这些都会进一步促进投资者对避险资产的偏爱。

分析师认为，进入2017年，黄金避险需求在全球政治经济继续动荡的格局中将再次凸显，短期黄金市场情绪改善明显。分析师预计2017年上半年金价仍将受到国际政治局势的影响，避险资产将涌入黄金市场支撑金价。

The 7:00’s Report的联合主编Tyler Richey说道，“就目前而言，市场上有着很多的资本再分配活动正在进行之中，我认为那些资本流动对黄金期货价格形成了支撑作用。”

GoldForecaster.com的创始人兼撰稿人Julian Phillips表示，“在2017年中，地缘政治因素将对黄金价格造成直接的影响。随着特朗普对中国的态度影响到全球化进程，并在东西方国家之间创造出分歧，黄金将走向中心舞台。”

综上所述，2017年来临之后，虽然强劲的美元指数可能会给金价带来一些打压，但更多的因素包括，实物买盘的增加，特朗普政策的不确定性，以及地缘局势的不确定性都支撑金价，因此金价在今年一季度仍然有望迎来一波看涨的春风。