金价身陷“炼狱”，对冲基金撤退“慌不择路”

国际黄金价格近日再度陷入低潮。黄金价格已经连续六周下跌，创下一年来的最长下跌周期，因更高美国借贷成本的预期抑制了对不计息资产黄金的需求。投资者似乎对金价2017年的表现并不如何乐观。对冲基金的黄金多头头寸降至2月份以来最低，交易所交易基金的资金外流也在上升。

在金价于今年上半年创下其自1979年以来的最佳表现后，金价似乎失去了向上的动能，因美国股市反弹至纪录高位。更加强劲的美元和上升的债券收益也抑制了投资者对另类资产的需求。

在宣布今年以来首次加息25个基点后，上周美联储官员的讲话还对外发出了这样的信号，即2017年升息速度可能加快。虽然资金经理连续五周削减了金价反弹的赌注，但他们的持仓净额依旧是今年1月底时的1倍多。

富国投资机构(Wells Fargo Investment Institute)实际资产策略部门主管John LaForge表示，“对于黄金，人们依旧过于乐观”；他认为，包括黄金在内的许多大宗商品的价格正身处炼狱；许多投资者和像我这样的策略师将下调对金价的预估。

炼狱模式
美国商品期货交易委员会(CFTC)三日前公布的数据显示，截至12月13日当周，黄金的净多头已经下降了15%至68905份期货和期权合约。过去五周，黄金持仓减少61%。

上周COMEX期金下滑2.1%至1137.40美元/盎司。金价在12月15日触及1124.30美元/盎司，为2月来最低水平。

今年早些时候，金价的看涨情绪部分受到了英国脱欧和的美国总统大选所带来的政治不确定性的驱动。在11月8日美国大选投票日前，黄金价格交投于1个月高位附近。但自那以后，金价已经下跌了11%左右，因大选后美国政局相对平静且美国股市因当选总统特朗普支持商业的政策出现反弹。

彭博编译的数据显示，12月1日至15日，投资者已经从ETF中撤资62亿美元，该数字在所有ETF资产类别中的规模是最大的。最大的“受害者”是全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares。截止上周四，全球黄金ETF连续25个交易日缩水，创下2013年来最长周期记录。

虽然迄今为止，黄金ETF年内依然上涨，但高盛分析师在11月21日的一份报告中预计，在当前金价水平下，大量持仓正在亏钱。高盛认为，如果投资者只从一半亏损持仓中撤离，金价将会跳水60美元/盎司。

中国、印度
实体市场的表现看上去也令人担忧。彭博编译的中国人民银行数据显示，11月中国避免了增加其黄金储备，为6个月来首见。彭博编译的临时部门数据显示，相比2015年同期，今年1-11月出口至印度的黄金则下降了43%；印度是世界上最大的黄金买家。

尽管如此，政治不确定性的存在依旧可能促使金价反弹。特朗普的上台带来了许多未知因素，包括其贸易政策将如何影响美国经济。欧洲央行行长德拉基已经警告称，全球利率的上升外加民粹主义政治风险可能使欧元区经济承压；瑞士央行政策上周在货币政策决议中提及许多发达经济体中的结构性问题，称这些问题不利经济展望。