施罗德集团2017展望报告：更多“黑天鹅”或推高金价

2016年金价波动很大，但通过回顾历史上金价的表现，我们或许可以由此预见黄金在2017年的表现。国际知名资产管理集团施罗德（Schroders）近日发表了一篇预测2017年金价的简报。撰写这份简报的投资作者David Brett认为：长久以来，黄金因其稀缺性受到投资者的欢迎。作为一种供给稀缺的贵金属，常被视作保值工具，因为其他资产，货币都很容易被操控。

而且从基本面上讲，黄金的价值还因其自身的实用性和装饰性得到加强。黄金的物理属性使其成为首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。

黄金价格简史

持有黄金的三大理由

稀缺
黄金是种稀有的，可长期保存的多用途实物资产，因此黄金在投资中被视为保值的“避险天堂”。
保护全球购买力
历史上通货紧缩的时期或极端通货膨胀时期，黄金被看做保值工具。在金本位时期，对很多人来讲，黄金是全世界范围内的硬通货。
分散投资
黄金价格通常与股债市场相异。当一个投资组合面临股债价格波动冲击时，黄金价格就有可能升高，反过来也一样。

黄金投资者卖出黄金的四大理由

利率上升
利率的上升会伤害黄金需求，尤其是在央行试图通过利率控制通胀时。黄金被认为可以对抗通胀，所以央行能成功控制通胀水平时，黄金价格就有可能回落。
美元走强
黄金主要以美元计价。如果美元走强，全球投资者就需要更多的黄金来换取美元，黄金需求就有可能下降。
产量增加
同其它商品一样，黄金产量的增加会稀释黄金。
需要收益
在利率低位运行时期，因为投资者需要更高的收益，会转而投资股票等资产。黄金并不提供任何收益，此时就会失宠。

如何判断金价的高低？

黄金很难估值。它不产生收益，利息，租金和利润，因此投资者很难将黄金和股债资产进行比较估值。

投资者只能根据上述几个造成影响黄金需求的因素来判断金价。由此，金价时常出现的剧烈波动也就不难理解了。

由于无法通过传统的估值标准去衡量金价，投资者很难确定买入时机。这种情况就催生了其他替代衡量标准。

金银价格比率就是其中之一，这个简单的指标是两种贵金属每单位（盎司）价格的比率。

在2000年，金银比率是50比1，黄金价格是白银价格的50倍。如果该指标数字更高，就说明相对于银价，金价偏贵。

目前的金银比率在70比1以上。这个小众化的估值工具经常会被交易员用来作为估值参考。

投资组合中应该配置多少黄金？

同任何投资组合一样，如果你仅投资一种资产，一旦投资失败就有可能损失惨重。投资者应该平衡配置投资组合，应根据自身的投资目的，风险偏好和时间期限的不同来加入股票，债券和某些商品等不同资产。

世界黄金协会称，在投资组合中适度配置2%到10%的黄金资产，就可以保护和提高一个投资组合的表现。投资者应咨询专业人士酌情配置。

2017年金价将会如何？

在经过新千年转折点的急剧上升，以及从全球金融危机发生到2011年到达历史最高点后，黄金价格就开始回撤了。

鉴于黄金价格之前的大幅上升，市场观察者对黄金价格的回落并不感到意外。

如果未来全球经济出现极端通货膨胀或通货紧缩，那么黄金就会表现出色。或者如果市场上发生了重大的冲击性事件，也会使金价飙涨。

下图提供了金价剧烈变动的全球事件驱动因素

施罗德集团大宗商品和新兴市场产品总监Matthew Michael表示，“说到底，黄金价格是由投资者情绪和精神状态所决定的。”

他还表示：“有很多因素都有可能促使投资者购买黄金，在面对不确定性，严重通胀可能性，以及货币贬值时，投资者都会买入黄金。”

基金经理观点

施罗德金属部门基金经理James Luke表示：

“目前的全球市场环境是对黄金利空的吗？我们不这么认为，甚至在美联储的加息预期提高速度远高于通胀预期的情况下都不这么认为，这种情况有可能会在短期打压金价，但并不会造成持久影响。”

“随着能源价格的上升，美国劳动力市场的收紧，以及美联储鹰派贸易政策的预期和通胀预期都会对黄金构成快速的支撑。”

“特朗普总统经济政策中可能的正面因素早已被市场计入资产价格。而潜在的负面因素，包括高通胀，地缘政治的高风险以及贸易保护主义观念的提高都被大大忽略了。”

“在面临全球风险和各大央行信誉度方面，黄金价格仍被低估。”

“潜在的通货膨胀，外汇和金融市场的全球格局目前正处于自第二次世界大战后最严峻的时刻。”