中国2017年市场展望几何？德意志银行：一个字“跌”

德意志银行研究小组周三(12月7日)表示，中国政府或在2017年面临政策困境，该行也相信2017年中国在宽松的财政政策下有能力取得6.5%的经济增长。

该行也认为，中国要完成该经济目标需要进一步扩张信贷，而这或将加剧房地产泡沫。该行预计，中国通胀水平将回升，2017年通胀年率均值或回升至2.5%(2016年10月通胀年率为2.1%)；还预计中国2017年外汇储备将下降至2.8万亿美元，2018年将下降至2.4万亿美元；也预计到2017年底人民币将跌至7.40，而到2018年底将跌至8.10。

该行还认为，中国明年需要提防的主要风险为：房地产泡沫、人民币贬值、以及中美或潜在的贸易战。同时，该行也预计，2017年后中国经济面宏观风险还会上升，且有50%的概率在2018年至2020年间的某个时段全年经济增长将跌落至6%以下。

固定收益率产品预期
该行预计，2017年人民币汇率波幅扩大，将使人民币交易量扩大，并使交易时机频频显现；还预计2017年中国央行7日逆回购利率将上升至2.5%-2.75%的区间，在明年广发行10年期债券益率将在2.85%-3.40%区间波动，国开行10年期债券收益率将在3.20%-3.75%波动，而5年期无本金交割互换利率将在3.00%-3.80%波动。

鉴于中国央行7日逆回购利率已渐至我们的预测区间，且因供应期限延长与政策进一步紧缩，该利率还有进一步下跌的风险，故该行认为中国国债收益率曲线在2017年将进一步走陡。

该行还认为，鉴于2017年货币市场具有流动性风险与利率风险，那么中国信贷与理财产品增长或将放缓，进而会使企业信贷问题进一步暴露。

该行还预计，5年期AAA级信贷利差将扩大30个基点，5年期AA级信贷利差将扩大50个基点，而5年期A级信贷利差将扩大90个基点，且业绩不佳的企业还会被调低信用评级。也认为在2017年上半年中国信贷市场表现将不及利率市场，故该行推荐投资者在明年上半年应配置信用评级较高的资产。

人民币兑美元预期
在汇率方面，该行预计人民币兑美元在2017年将进一步走软，且居于这四个关键因素：1、中国政府的财政困境；2、中国投资者资产多元化深化；3、市场对中国维稳汇率的担忧；4、中美贸易关系或恶化并趋于紧张。

该行最后总结道，鉴于种种原因，其仍维持到明年初人民币将跌至7.0的预期不变。

对中国股市的预期
该行还指出，在明年三月中国人大代表大会召开后，中国政府二季度债务融资计划将快速揭幕，届时利率与对冲风险将加剧，而股市观望情绪将更加浓重，故该行建议来年交投策略应以防范风险为主。

该行还表示，由于中国政府或在2017年面临政策困境，且监管层面更趋于严苛，再加之房市与股市出炉新的调控政策，明年中国股市上涨空间或依旧有限。