人民币失守6.9元何处是底？看穿“假疲弱”美元是罪魁

周五(11月18日)人民币兑美元中间价连续第11天调降，在岸人民币创2008年9月以来新低6.8915元，离岸人民币跌破6.9元关口，创历史新低6.9121；各大机构纷纷调降对人民币兑美元汇价的预期，7.0关口岌岌可危；不过元易认为，单纯盯人民币兑美元并不科学，当前人民币只是“假疲弱”，人民币兑其他主要货币并未明显贬值；近日美元持续走强才是罪魁祸首。★人民币中间价11连降，离岸人民币失守6.9元关口★
周五(11月18日)人民币兑美元中间价连续第11天调降，在岸人民币创2008年9月以来新低6.8915元，离岸人民币跌破6.9元关口，创历史新低6.9121。

美元兑在岸人民币日线图

据银行交易员表示，耶伦讲话暗示美联储很快加息，美元强势走升，激发购汇力道上升，净购汇规模扩大，继续给人民币汇价施压。

不过，最近监管层明显放松市场直接干预力度，更多是在一些关键的整数关口适度提供美元流动性，抑制人民币汇价下跌速率，而非改变方向。

元易认为，美联储主席耶伦周四(11月17日)表示，11月会议上FOMC判断在相对较近的时间加息一次或变得合适，“不久之后”升息可能是适宜的，暗示12月有较大可能加息；同时她还表示，有意担任美联储主席直至任期结束，使有关其可能提前辞职的传闻不攻自破；这些消息都对非美货币兑美元形成下行压力；兼之当前部分机构已开始预期美联储明年可能多次加息，料在12月美联储决议公布前，人民币汇价仍将承压。

★人民币跌跌不休，究竟何处是底？★
援引著名金融 零对冲(zerohedge)分析师Tyler Durden观点，虽然人民币指数(人民币兑一篮子世界主要货币)已经连续5周保持“稳定”；但人民币兑美元的贬值却日益迅猛。

周五(11月18日)离岸人民币兑美元周五亚洲时段跌破6.9关口；上一次离岸人民币如此迅猛下跌还是在今年一月中国股市连续遭遇“熔断”的时候。

现在的问题在于，在因特朗普引发的冲击平息以前，人民币还会跌多少？

Durden认为，从人民币兑美元转为疲弱的趋势来看，跌破6.9元可能根本不算什么，因为汇价可能进一步跌至7.2元。

援引瑞银观点，年底人民币兑美元汇率目标位6.9元，明年底目标位7.2元。

高盛周五指出，为保持CFETS一篮子指数稳定，人民币兑美元需进一步走低，这将引发资本外流再度恶化的风险；将3、6、12个月在岸人民币/美元预测分别下调至7.00元、7.15元和7.3元，之前分别为6.7元、6.8元和7.00元；此外将2018年底和2019年底在岸人民币/美元预测从7.3元下调至7.6元和7.65元；2020年底在岸人民币料贬至7.70元。

丹斯克银行预计，人民币兑美元将在3个月内升至7.0(此前预估为6.75)，在6个月后升至7.1(此前预估为6.85)，在12个月后升至7.3(此前预估为7.1)。

瑞穗证券称，特朗普当选美国总统后可能会导致人民币在市场力量下进一步贬值，并降低中国出口产品价格，无助于制造业就业机会回流美国；预计人民币兑美元汇率在2017年末跌至7.3元。

西班牙对外银行驻香港经济学家夏乐表示，国际市场黑天鹅事件频发，中国经济增长还在放缓，从目前到年底，料人民币汇率波动性将升温；短期看，强美元下料中国央行仍会入市干预；但不用过于担心人民币年底破7，从经济基本面来判断，人民币兑美元年底会贬到6.85元，即使因为市场情绪影响，在某一时点触7，也会回弹。

★死盯人民币兑美元并不科学★
虽然这几天人民币兑美元跌跌不休，但是如果据此判断人民币“不行了”，显然不够严谨。“事实上，仅以美元作为衡量人民币的标尺是一种错误认识。相比之下，参照一篮子货币而非单一货币显然更为科学和公正，例如衡量美元的‘美元指数’就是参考一篮子货币计算出来的。

上海市社科院世界经济研究所研究员周宇表示，由于人民币刚刚加入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子，所以人们在观念上作出适应和改变可能还需要一些时间。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，美元指数上升是导致近期人民币以及其他非美元货币走低的重要诱因。其中，美国股市高涨、特朗普经济刺激计划、美联储加息预期等因素不容忽视。在谭雅玲看来，尽管人民币兑美元短期内有所贬值，但是中国内部市场的消费价格和生产资料基本价格并没有太大变化，因此人们既没必要对人民币短期波动过度敏感，也不必跟风去兑换美元。

人民日报海外版文章指出，在当前中国宏观政策稳健、改革措施得力、经济转型升级势头向好的背景下，人民币并不存在大幅贬值的基础，人民币汇率保持稳健的大格局不会改变。

★人民币贬值只是表象，美元走强才是罪魁★
元易认为，虽然在岸人民币兑美元今年以来已经累计贬值6%，但自6月以来，人民币CFETS指数仅小幅下跌，人民币兑欧元、英镑、日元等主要货币也均保持震荡格局；与其说是人民币在贬值，不如说是美元升值；特朗普当选后，市场普遍预期其执政将推升美国通胀，进而有助于美联储加息，同时美联储官员近日措辞鹰派，12月加息箭在弦上，才是人民币兑美元贬值的罪魁祸首。

人民币兑各大货币汇价

援引丹斯克银行首席分析师Jens Sorensen周五观点，人民币在最近一些天里兑美元显著贬值，面对美元走强，中国人民银行已经连续10次调降人民币中间价(注：截止周五已连续11次调降)；人民币兑美元下挫，更多是反映美元的强势，而非人民币疲弱；因为美元兑大部分货币都已升值；而在过去几个月里，人民币兑欧元则是宽幅震荡。