月评：断崖跌后金价企稳，升息背景下能否挺身？

本月(10月3日-10月31日当月)金价月初大幅下挫，之后在本月的大部分时段企稳回升。本月金价最高自1319.47美元/盎司，最低跌至1241.20美元/盎司。本月初在美联储升息压力以及英国脱欧的避险情绪逐渐消退的背景下，金价走出了一波断崖式的下跌行情，与其说这波行情令大量净多头止损出局，到不如说这波大跌是金价进一步大涨前的自我修正。

在本月的大部分时间段内，金价稳健上涨，多重因素依然利多金价，这或许暗示未来金价下行的空间似乎较为有限。不过在12月美联储真正加息之前，美联储短期的升息前景依然是压在金价头上最重的包袱，这将限制金价的涨幅。

下个月(11月1日-11月30日当周)金价的走势依然会迎来众多考验，美联储12月升息前市场的恐慌情绪、美国大选选情骤变引发的暗流汹涌、全球其他央行政策前景是否存在变数以及实物黄金买盘是否还会十分旺盛等等，众多因素的变化投资者都需要密切关注，从而能够更准确把握金价走势的方向。

美联储12月升息的预期走势已经基本反映到市场中。美联储政策前景的变动依然是投资者最为密切的关注点。金价对美联储政策前景非常敏感，只要政策路径有所变动，就会给金价带来明显的趋势性影响。当前市场最为关注的自然就是美联储12月政策决议上的升息前景。

市场普遍认为美联储年底升息的概率相当之高，而且这种情绪已经在本月初反映到了金价的走势之中，也就是说即便是美联储真的年底升息对金价的打压也会比较有限。反之，一旦全球金融市场出现意外事件，美联储推迟升息，那么金价很有可能会出现释然性的上涨。

10月公布的美联储9月政策会议记录显示，多位有投票权的委员认为，如果美国经济继续增强，应该会在相对短时间内加息。不过，记录也显示，当前美联储内部对升息前要等多久，才能让就业市场和通胀进一步改善的分歧还是很大。

BMO Capital Markets基本金属和贵金属交易部门董事Tai Wong称，“市场对联储11月不会升息有些释然，这在近期吸引了一些低吸买家，现在关键是看联储会不会在12月升息，本月初的大跌已经把这种升息压力的能量释放了，一旦联储12月没有升息，那么金价可能迎来较大的涨幅。”

现货金价日线图10月份走势

10月美元大幅走强，但对金价的打压幅度越来越有限。对美联储将升息的押注带动美元指数主要货币本周升至九个月高位，本月限制了金价的升势。

黄金以美元计价，当美元大幅走强的时候，金价就会承压下滑。在经历10月初的断崖式下跌之后，美元走强这个因素对金价的打压似乎变得非常有限。

ThinkForex的首席市场分析师Naeem Aslam说道，“贵金属对美元汇率的任何上涨都会做出很大反应，而美元指数正处在上升趋势中。由于市场预期美联储在12月份货币政策会议上加息的可能性上升的缘故，美元指数短期可能会表现强势，这将给金价带来压力。”

Naeem Aslam进一步指出，“从中长期的角度来看，在美联储真正升息之后，美元的上涨空间和幅度就会变得非常有限，所以美元走强这个因素对金价的施压也会在美联储真正升息之后，得到释然性的解脱。”

BullionVault的研究主管Adrian Ash指出，“整体而言，最近以来金价一直都在美元走高的形势下上涨，而交易所交易基金持仓量的强劲表现则意味着，在2016年中重返黄金市场的基金经理人们无视美元走强这种噪声。”

全球除美联储外其他央行的政策前景一直保持在较为宽松的状态，这对金价有利。未来除了美联储政策前景的变动，投资者还在关注全球其他主要经济体的政策前景。虽然美联储接近10年来第二次升息，但欧洲央行、中国央行以及日本央行的政策前景依然十分宽松。

国际货币基金组织IMF也连续不断的调降全球经济增长预期。全球增速放缓，地区冲突激化，以及通胀低迷就业下滑等因素，始终困扰着多个国家的地区的人们，而黄金做为保值的品种，更多的会受到除了美国之外和全球其他各国民众的青睐。

IMF经济学家称，美国经济状况仍未摆脱疲软状态，消费者与企业都遇到了未来预期逐渐黯淡的问题，美联储应该审慎使用加息工具，最佳路径应该是缓慢加息，以防范经济下行，让经济过热运行是利大于弊的。

我们以欧洲央行的政策前景做简单的讨论。本月欧洲央行决议维持主要再融资利率在0.0%不变，维持购债规模不变。市场普遍关注的欧洲央行是否会缩减购债的问题，该行行长德拉基也做出了鸽派的回答。

在过去几年抗击通货紧缩的艰苦努力中，欧洲央行出台了前所未见的刺激措施，包括调降存款利率至负值区域，每月购买800亿欧元公债，以及向银行提供无息贷款等，所有这些举措的共同目标是，将通胀拉回至欧洲央行略低于2%的目标。

尽管欧元区9月通胀率达到了两年来的最高值0.4%，但欧洲央行预计通胀率要到2018年底或2019年初才能达到接近2%的水平，这使得欧洲央行维持了当前宽松政策不变。

三菱商事分析师Jonathan Butler称，“欧洲央行公布政策决定时黄金买兴良好，欧洲央行将至少在12月前继续执行超宽松政策。”

INTL FCStone的独立大宗商品分析师Edward Meir在研究报告中写道，“我们认为，黄金市场将迎来一个艰难时刻，短期内难以克服美元走强和利率上升的逆风。不过与此同时其他所有央行都在实际上将其利率维持在接近于零的水平，而且近期内并无加息的意向，这又使得金价在未来中长期前景依然会录得良好表现。”

美国大选选情影响金价短期走向。随着美国大选的临近，市场上的恐慌情绪正在蠢蠢欲动。有分析师就指出，无论大选结果如何，这都会对金价构成支撑。

过去几个月时间里金融市场还一直都在等待美国总统大选的结果。而在距离美国大选仅剩11天之际，希拉里邮件门发酵震撼了大选活动，而希拉里在此前的民调中领先，这给大选增加更多不确定性，这种不确定性始终支撑着金价。

GoldForecaster.com的创始人兼撰稿人Julian Phillips认为，“无论美国总统大选的结果如何，金银价格都很可能将会上涨。如果特朗普当选，则将带来不确定性和贸易保护主义，如果希拉里当选，则将意味着新上台的美国政府仍将继续依赖美联储和财政部来支持美国经济复苏，但它们都已经陷入了装备不良的状态，难以进一步采取更多的行动。”

黄金交易商GoldCore的创始人Mark O'Byrne认为，“日益混乱的美国总统大选可能会对金价形成支持，但如果金价在短期内——至少是在大选日到来以前——下跌，那么我们不会感到意外。事实是，无论哪位总统候选人最终当选，都将面临一些严峻的财政、经济和地缘政治挑战，这将长期对金价构成支持。”

FXTM的研究分析师卢Lukman Otunuga说道，“在美国总统大选举行以前，与此相关的不确定性上升，加之英国脱欧的前景也带来了更大的不确定性，从而触发了一波风险规避情绪，其结果是提高了黄金作为一种安全避风港资产的吸引力。”

道富国际顾问黄金策略主管George Milling Stanley指出，“美国大选对黄金而言是双赢；如果特朗普获胜，将会带来不确定性，因为很多条约会面临重新谈判；如果民主党获胜，则可能令政府支出增加、通胀加速，美元贬值，利好金价。”

中国和印度的实物黄金买盘和ETF黄金基金的买盘良好支撑了金价。进入到10月份以来，随着金价的大幅回落，实物黄金买盘重新抬头，这支撑金价在10月份的大部分时间中维持震荡上扬的态势。

有行业官员指出，印度10月黄金进口可能达到九个月高位。印度黄金精炼铸币协会人士表示，因出现折扣，印度部分精炼商和银行过去数周已经恢复进口黄金，预期印度10月黄金进口量达60-70吨，是今年1月来最高水平，远超9月30吨。

印度在10月底庆祝印度教最重要的两个节日，即财神节(Dhanteras)和排灯节(Diwali)，黄金通常在这两个节日期间作为礼物赠送，助推了黄金的良好买兴。

另外，中国方面对金价的需求也十分旺盛，瑞士海关数据显示，9月瑞士对中国黄金出口量也达到1月来最高。

虽然金价在10月初迎来了一波大幅度的断崖式下跌，但黄金ETF基金的持仓并没有出现明显的下滑，反而在金价大跌之后，黄金ETF的投资者还在不断增加仓位，这暗示投资者看好金价未来的前景，对黄金的购买兴趣依然十分高涨。

金价的后市前景的分析师观点。The 7:00’s Report的分析师称，“我们对黄金市场的前景持看多立场，原因是美联储在12月份加息的问题上表现鸽派立场，而实际利率环境则有利于做多黄金。”

Anthem Vault首席执行官Anthem Blanchard表示，“预计金价将在年底以前走高，因为全球信贷风险忧虑仍保持在极高水平，预计到年底时金价将会触及每盎司1400美元。”

Sun Global Investments的创始人及首席执行官Mihir Kapadia指出，“目前美元的强势表现以及美联储加息的前景可能会给金价带来压力，整体而言，这些市场力量的综合性影响可能会促使金价横盘整理。如果金融市场在年底以前大幅下跌，且波动性急剧上升，那么就将给黄金带来一些避风港买盘，从而推动金价上升至超出其预期的价位。”