大摩：四大理由告诉你，美/日降至103该出手了！

摩根士丹利(Morgan Stanley)周一(10月31日)发布的报告显示，本周央行决议“第一炮”——日本央行决议将于北京时间周二11:00左右公布。虽然此次日本央行料不会对80万亿日元/年的宽松计划做出调整，但市场仍在关注，日本央行是否会调整原定于2018年达到的2%通胀目标，而调整可能导致日本央行推迟未来的宽松政策。该行进一步称，因此，日元兑美元短期有可能反弹，但一旦反弹至103，便可择机卖出日元，以下是该行看空日元的四大理由：

其一：上周五国际货币市场(IMM)数据表明市场仍在持续做多日元：截至10月25日，日元净多头已经达到44595手，高于前一周的36991手，最高则出现在4月19日的71870手。

其二，美元的收益率曲线10月已经达到最陡水平，而这并未在美元兑日元中反映出来；此外该行经济学家预计，美国10月非农就业人数料增加20.5万人，高于市场普遍预期的17.5万，一旦该行预言成真，美元兑日元必将出现一波涨势，并使得美元收益率进一步变陡。

其三，日本财政当局可能进一步加强关注，而这并非因为财政政策的更新，而是因为将账面债务结构转化为日本国债(JGB)收益率的后端曲线；日本国债后端收益率面临上行压力，不仅为日本央行推行每年80万亿日元的宽松政策提供了便利，也降低了日本国债的后端收益率波动，而这是银行业调整日本国债持仓量，由收益率的前端转为后端的先决条件(日本国债约占该国银行资产的17%)。

其四，日本方面可能不得不关注货币宽松政策的加码，以此成功对抗通缩；而加大宽松力度的先决条件是，银行业盈利能力有所改善，因而需要日本国债有显著、稳定的正收益率曲线。

北京时间5:49，美元兑日元报104.78/80。