“黑色10月”后人民币仍无暴贬基础，投资者不必杞人忧天

人民币兑美元汇率在今年10月份可能录得自2015年8月以来14个月的最大单月跌幅，当前，市场投资者对于人民币进一步贬值前景也感到忧心忡忡，但分析人士却仍并不愿意押注人民币汇率单边下跌走势。

彭博对21位外汇交易员和分析师所进行的调查显示，近期人民币贬值的速度将会放缓；因为如果投资者增加空头赌注，中国政策制定方料将会再度介入干预，以遏制汇率投机。

调查结果显示，截止2016年年底，美元兑人民币涨幅将低于0.5％，并料交投于6.8一线，而人民币兑一篮子贸易伙伴货币则将持稳。自2016年8月中旬以来，人民币兑美元已下跌近2％，超过2015年单日最大跌幅，但这一状况并未如去年那波跌势一样引发全球性市场动荡。

人民币贬值影响将会淡化
最近一轮人民币贬值，部分原因则是近期市场对于美联储加息的预期上涨提振美元。虽然人民币跌幅有限将对出口商品构成利好，投资者将会密切关注汇率贬值预期引发资本外流，从而陷入恶性循环性贬值周期的这一风险。

西太平洋银行驻悉尼高级策略师凯洛(Sean Callow)表示，由于投资者此后势必会在美联储加息靴子落地后获利美元多头仓位，同时中国政府将采取必要的干预，来确保做空人民币不会成为只赚不赔的买卖，所以，截止2016年年底，人民币贬值的影响将会得以淡化。

10月21日至25日的调查预估中值显示，截止2017年年底，人民币兑美元汇率预计将跌至7。当前，市场投资者正指望中国政府及时干预人民币贬值，以稳定人民币市场。分析师预计，中国外汇交易中心(CFETS)人民币指数(中国人民银行用以追踪人民币兑13种其他货币)将持稳于94。

这项调查相对缓和的预测，与近期人民币暴跌形成了对比，除了两个交易日人民币兑美元汇率小幅回升之外外，10月其他交易日，人民币汇率几乎都呈现下跌趋势。2010年开始在香港进行交易的离岸人民币，本周更是跌至历史新低，使得市场猜测政策制定者将会允许离岸人民币更为走软，以帮助中国出口从7个月最大跌幅中恢复过来。

西班牙对外银行表示，自2008年金融危机以来，美元兑在岸人民币曾被限制在6.83左右附近微幅波动，而如果当前一旦跌破6.83的心理防线，投资者就会担心此状况是否会引起市场恐慌。

西班牙对外银行驻香港亚洲首席经济学家夏乐表示，6.83关口已被解释为中国政府正努力寻求人民币竞争性贬值的重要信号。

由于人民币期权价格表明截止2016年年底，美元兑人民币汇率超过7的赔率仅为8.1％，衍生品金融市场并没有出现太多压力迹象。离岸人民币兑美元一个月隐含波动率跌至1年低点，这表明投资者预计人民币波动会逐渐减弱。

人民币没有持续贬值的基础?

荷兰银行(ABN Amro Bank?NV)驻新加坡高级货币策略师Roy Teo表示，人民币兑美元(或者贸易加权一篮子货币)不太可能贬值太多。市场预计美联储将于2016年年底至少进行一次加息，而中国央行(PBOC)也并不乐见人民币兑美元汇率继续下跌，因为这会加大资本外流。当前数据显示，今年二季度以来中国经济基本面数据的逐渐改善，也将降低人民币疲软的必要性，而人民币也已于10月1日正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子，这是人民币国际化的重要里程碑。

本周，中国人民银行副行长易纲在《人民日报》上发表一篇文章中表示，中国将继续保持人民币汇率基本稳定，人民币并没有持续贬值的基础。中国政策制定者放宽对外国投资者的准入权后，海外投资者也加持中国债券。

招商银行国际金融有限公司驻香港经济学家丁文杰预计截止2016年年底，美元兑人民币将仅会升至6.8；他表示，因为中国国内市场日益对外国投资者开放，资本流出可能部分被大量资金流入所抵消。当前中国经济稳定也将增强市场信心和缓解资本外流。

彭博调查的21名受访者中，有14人预计如果人民币下跌引发市场恐慌的程度，那么中国人民银行将介入干预。市场怀疑中国人民银行将以改变人民币汇率的方式或其他方式，来定期干预市场。

夏乐表示，如果人民币汇率下跌到一定程度或者波动太大，中国政府将进行干预以稳定外汇市场，以防止在全球范围内引发新一轮的市场恐慌，并带来其他负面后果。