法巴量化模型：英镑已就最糟糕情况进行“充分”定价

法国巴黎银行(BNP)的ClEER(周期性均衡汇率)模型是其一款基于周期性宏观经济基本面的外汇中期估值模型。输入ClEER模型的基本面经济数据通常是一些宏观经济变量，例如通胀差异、相对经济增长、相当利率以及广义国际基本收支平衡(BBBoP)等。BBBoP目前是决定英镑最重要的变量之一，该变量可以使投资者在英国经常账户和资本账户各种潜在情况下进行情景分析。
法国巴黎银行就英国的资本账户情况进行了基本情景分析：

1、最好情况：如果资本继续流入英国，且BBBoP仍然保持在其GDP 12.55%的水平，那么据ClEER模型估计显示，英镑兑美元公允价值应该在1.46左右。如果加之英国央行轻微的量化宽松政策影响，英镑兑美元的在上述情景下的公允价值应该为1.39。

2、最糟糕情况：在以前，例如1991年、2001/2002年、以及2008/2009年，英国BBBoP曾降至其GDP -10%左右的纪录低位。因根据法国巴黎银行的ClEER模型显示，只有在BBBoP降至上述水平情况下，英镑兑美元才应该交投于1.35附近。如果加之英国央行量化宽松政策的较大冲击影响，英镑兑美元在“最糟糕情况下”的公允价值应该为1.22，也就是接近于当前交易水平。

3、中等情况：在BBBoP处于平衡状态情况下，英国金融资金流入量显著下降，但是仍然足以抵消英国巨额的经常账户赤字，法国巴黎银行的ClEER模型此时显示，英镑兑美元的公允价值应为1.40。如果将英国央行的量化宽松政策计算在内，且取其以往影响均值，那么英镑兑美元的公允价值则为1.33。

总之，法国巴黎银行表示，其ClEER模型的量化分析显示，最近几周英镑的大跌已经就最糟糕情况进行了充分定价，而定价对象包括英国的资本流入情况显著恶化以及英国央行量化宽松等问题。

法国巴黎银行表示，鉴于英镑的极端的空头头寸仓位以及英镑较低的估值，其预计英镑将会有所反弹。