美国零售落幕待耶伦出场，从通胀预期窥视加息端倪

美国零售数据如期回升，美元周五(10月14日)维持在高位震荡，美元在近日大涨后上行动能开始减弱。市场在等待美联储主席耶伦的讲话，这是耶伦自上个月国会证词以来的首次亮相，市场希望从耶伦的讲话中寻求关于美联储加息的线索。
目前的通胀预期显示美联储可能在12月将利率上调50个基点，但这一情况似乎不太现实。因此通胀预期可能会在2016年剩余的时间回落，或者这一通胀预期继续加速，这意味着2017年美联储加息的幅度可能高于市场的预期。

★【美国零售如期回升，但美元受此提振影响】★

美国零售数据如期回升，美元维持在高位震荡，美元在近日大涨后上行动能开始减弱。现货黄金短线急挫后回升至1250美元上方。

美元指数

现货黄金

一名驻伦敦交易员称，本次零售数据的影响令人失望，一方面是市场提前消化了这一乐观预期，另一方面，在此前大涨后押注美元继续走高的情绪偏于谨慎。

美国9月零售销售月率增长0.6%，符合预期，前值上修为下降0.2%，初值下降0.3%；美国9月核心零售销售月率增长0.5%，符合预期，前值修正为下降0.2%，初值下降0.1%。

美国9月PPI月率上升0.3%，9月PPI年率上升0.7%，双双好于预期。

路透称，美国9月零售销售月率有所反弹，主要受汽车购买量上涨和美国民众可自由支配的开支上升所推动，表明美国国内消费需求仍强劲，这加强了美联储将在12月加息的预期；此外，零售数据较好加上就业市场趋紧等均表明美国第三季度经济增速或恢复动能。

★【下一焦点：耶伦讲话会给出怎样的线索？】★

北京时间周六(10月15日)凌晨01:30，美联储主席耶伦(Janet Yellen)在波士顿联储举行的一场会议中发表演说，这是耶伦自上个月国会证词以来的首次亮相，市场希望从耶伦的讲话中寻求关于美联储加息的线索。

耶伦9月28日在众议院金融服务委员会讲话表示，经济的当前路径预示逐步缓慢加息，而加息路径没有固定的时间表。如果美联储允许经济过热，就可能面临加息速度不得不快于所希望速度的局面。

预计晚间耶伦的讲话将巩固美联储年内加息的预期，但耶伦的讲话可能缺乏新意，对美元的提振作用有限。

值得注意的是，前美联储经济学家Perli表示，耶伦是否会评论经济与货币政策前景尚属未知。

法国巴黎银行称，预计美联储主席耶伦讲话仍将暗示美联储可能于12月加息，随着12月FOMC会议的临近，市场进一步认为美联储政策将收紧，预计今年稍晚美元料上涨。

美国合众银行私人客户业务首席投资总监Bill Northey表示，上次会议有三位委员持不同意见，但市场认为美联储将在12月加息，周五美联储官员的讲话可能不会严重影响这种预期。

★【从通胀预期看美联储货币政策】★

5年期的盈亏平衡通胀率历来徘徊于在2%-3%之间，然而，在过去一年中，未来通胀预期自金融危机以来首次跌至2%以下，目前已经反弹至1.40%-2%之间。自7月初以来，通货膨胀预期上升了35个基点。这种情况，或者是通货膨胀预期加速太快，或者是加息预期在过去几个月并没有怎么上升。

在下面的四个图表中，显示了通货膨胀预期和联邦基金期货之间的紧密关系。该市场显示美联储在2016年底年将加息50个基点，在2017年底前再加息79个基点，这远低于2015年时的预期，当时显示2016年底、2017年底加息的基点分别为100和160。

未来通胀预期和联邦基金利率预期之间的差距在一周前达到了128个基点。

很难想象美联储会在12月上调50个基点，因此通胀预期可能会在2016年剩余的时间回落，或者这一通胀预期继续加速，这意味着2017年美联储加息的幅度可能高于市场的预期。