高盛：鉴于加息预期仍有上升空间，美元反弹阻力较小

最近几周，市场大部分注意力集中在美联储今年最终是否会加息的问题上，但是接下来市场或更需要关注期货对利率的中期定价情况。
直到2019年中期也就是未来三年时间内，美国联邦基金利率期货定价显示，美联储加息的次数只有两次多一点，显然这一市场定价过低。进一步来讲，欧元美元合约显示，美联储直到2021年将仅加息四次。目前市场似乎处于非理性的温和预期状态，任何鹰派措辞似乎均无关紧要，例如美联储副主席费希尔在2016年杰克逊霍尔年度会议上就曾明确表示，2016年美联储可加息两次，而三年内加息两次则过低。

虽然联邦基金利率期货定价显示，美联储12月加息概率已近有所上升，但是仍然较低，因此预计市场对美联储年内加息的“排斥”，最终将演变为年底美元的加速上涨。

美元对于美联储来讲是一个难题。在经历过数年之久的量化货币宽松政策之后，随着美联储货币政策的收紧，美元则面临着巨大的升值压力。因此美联储也陷入了两难的境地，因为美联储官员的强硬措辞将促使美元大大幅升值，从而对美国经济和通货膨胀构成负面冲击，这也就不难理解美联储为何不会轻易做出鹰派转变的原因了。美联储理事布雷纳德指出，其已经注意到美元兑美联储的意外之举的敏感性。

高盛认为，美联储不规律的、且较浅的加息路径，在加息放缓以及市场预期受到调控的情况下将使得美元的上涨空间受限。

但是，高盛仍然认为，美联储加息100个基点，美元则将上涨5%。也就是每当美联储加息一次，美元上涨则将上涨1.25%。高盛指出，鉴于市场对美联储加息定价较低，且仍然有上升空间，因此其认为美元的反弹障碍也较小。