高盛：日银需竭力贬值日元，美/日一年目标上看115

周五(9月30日)亚市尾盘，美元兑日元回吐大部分涨幅，盘初窄幅震荡走高后回落，此后快速拉升至日高101.80，现交投于101.18一线。

日本央行9月维持利率不变，但实施新的政策框架，通过收益率曲线控制来实施新型的量化和质化宽松政策(QQE)。高盛(Goldman Sachs)表示，从两方面来解读上周日本央行的政策行动。

1、持续认为日本央行所做的大量转变是利好的，因收益率曲线控制的目标有效结束了市场对日本公债稀缺的讨论，并为“扩大QQE”做准备。

2、压倒性的利空市场反应体现了风险情绪的转变程度。事实是，在当前通胀低于目标水平的背景下，市场对不到位的宽松措施丧失耐心。

该行权衡了这些对抗性的因素，并得出以下三点结论：

1、市场存在大量预期，即日本财政刺激措施将有助于日本央行实现通胀预期。对此高盛并不认同，通胀预期实现的唯一途径为日元持续走贬。

2、综合评估提及了“大量适应性预期”，事实是市场对日本深陷通缩泥潭的思想仍根深蒂固。日本央行震惊市场的更多理由，为具有争议性地转变收益率目标的意图。

3、在日元续涨的背景下，市场寄望惩罚渐进主义。日本央行不再信任激进宽松政策的任何迹象，可能令美元兑日元跌破100关口，危及黑田东彦所做的所有努力。

高盛核心观点为，未来日本央行只有一条路可行，为令日元走贬。持续预计美元兑日元三个月、六个月和十二个月目标依次为108、110和115。主要风险为日本央行错误判断市场，认为其能维稳美元兑日元汇率。但事实却是，其心有余而力不足。

北京时间13:57，美元兑日元报101.12/15。