论升息FED胆小如鼠，美元立仆油价复苏

周三(9月21日)市场密切关注美联储公布的9月政策声明，结果美联储一如大部分市场预期并未升息，并且下调未来利率路径预期和经济增长预期，虽然耶伦暗示年底很可能加息，但美元仍然承压走软。原油方面，EIA原油库存再度意外大减，这支撑油价走高，加之美元走软和挪威工人罢工等因素，油价在周三的交投中大幅收高3%。

具体市场上，美元指数重挫跌至三个交易日低位，美联储9月决议未升息且美联储调降了经济增长和利率预期；欧元兑美元震荡攀升接近1.12关口，美联储不加息施压美元提振欧元，此外市场臆测欧洲央行可能会效仿日本央行放宽政策；金价触及一周半高位，美联储维持利率不变支撑金价；油价跳涨3%，美国原油库存连续第三周意外减少。

美元指数重挫跌至三个交易日低位，美联储9月决议未升息且美联储调降了经济增长和利率预期。在周三的决议之上，美联储维持利率不变，下调了2017年之后的利率预期，下调了2016年经济增长预期，以及下调了2016年之后的通胀预期，虽然联储同时暗示年底加息，但决议仍然施压美元。

美联储维持利率不变，暗示年底升息。美联储周三维持银行间隔夜拆借利率目标区间在0.25%-0.5%不变，此外还暗示仍可能在年底前收紧货币政策，因美国的就业市场进一步改善。

从投票情况来看，联储内部对升息的分歧越来越大。其中，堪萨斯城联储主席乔治、克利夫兰联储主席梅斯特以及波士顿联储主席罗森格伦均对维持利率不变持反对意见。三位委员支持升息，部分经济学家认为，这表明升息的压力与日俱增。

德国安联的首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，“尽管今日保持利率不变，但7:3的投票结果是之前少见的，说明联储内部的政策分歧很大，增加了12月升息的可能性。”

此外，根据与声明一道发布的预估中值显示，决策者将今年升息次数预期从之前的两次下调至一次。在17位决策者中，有三位表示利率应在今年剩余时间保持不变。联储还预计，明年和2018年升息的幅度会小于之前的预期，并将长期利率预估从3.0%下调至2.9%。

市场上，投资者对下次升息时机的预期并未出现大的改变。根据CME Group的FedWatch，交易员预计12月升息的可能性在声明发表后小幅上涨，从周二的59.2%上涨至59.3%。

美指小时图显示

多数分析师认为美联储9月升息略显仓促，12月升息很有希望。Western Asset Management Co投资组合经理人Julien Scholnick称，“尽管升息的理据已经增强，但他们还未准备好加息，美联储主席耶伦强调联储政策制定者中多数态度谨慎。”

Templeton Global Marcro首席投资官Michael Hasenstab称，“联储对加息不应如此谨慎。联储正冒着货币政策落后于通胀曲线的风险，美国和全球经济增长疲软不是借口。”

伦敦资本集团资深市场分析师Ipek Ozkardeskaya表示，“对于更为鹰派的美联储而言，全球普遍存在的鸽派立场已构成重大风险。在日本、欧洲与英国央行均展现出极具扩张性的立场时，澳大利亚与新西兰联储银行都保留了在必要时采取更多措施的可能性。”

贝莱德首席投资官Rick Rieder认为，“美联储9月份决定按兵不动之后，美国11月份总统大选使得FOMC不可能在当月行动，进而提升了美联储12月份加息的可能性。”

安本资产管理的分析师表示，“12月加息绝非不可避免，现在到12月之间还有美国大选，这可能造成重大市场波动，并阻止联储行动。单单对12月加息的预期就可能足以引发市场抛售，导致联储搁置其计划。”

加拿大帝国商业银行的分析师指出，“考虑到有三名官员持不同意见，似乎天平开始倾向于加息一边。 我们仍然认为12月份对于下一次加息来说是最可能的时间点，不过这要取决于经济数据的反弹。”

盛宝银行的分析师指出，“美联储9月声明没有发生很大改变，但点阵图强烈暗示美联储或在12月加息；投资者和交易员认为，美联储对经济指标的长期预期“稍显鸽派”，这或许是金融稳定和政治风险又一次打败了美联储。”

法国兴业银行认为，“美联储9月份FOMC决议声明符合预期，毕竟美联储重新引入了风险平衡的表述，这就意味着，美联储在设法消弭FOMC内部鹰派和鸽派官员之间的分歧，也就更加接近12月份行动；美联储撤销了2016-17年各加息一次，还下调长期中性利率。”

美联储9月政策声明的一些内容。美联储宣布维持0.25%-0.5%的利率不变，并在决议声明中指出：美国就业增速稳定，家庭开支强劲增长，美国经济短期风险似乎大致平衡。就业市场已经继续走强，经济活动自上半年开始回暖。

美联储重申通胀率仍然低于目标，基于市场的通胀预期仍然偏低，仍然预计通胀率中期回升至2%。同时，重申在决定何时加息时将继续评估国际形势的发展。重申将循序渐进地调整货币政策，经济活动将温和扩张，就业市场将走强。

美联储下调2016年GDP预期0.2个百分点，至增长1.8%，因为上半年疲软，但维持2017年及之后的预期不变。美联储预计经济形势将保证只会循序渐进地上调美国联邦基金利率。

美联储公布的9月份经济预期和6月份对比

点阵图预期9月点阵图和6月点阵图

美联储决议后美联储主席耶伦再发表太极言论。耶伦称，美联储决定等待实现目标的进一步证据，而判断加息的理由是否有所增强。

关于加息：耶伦表示，与其他同僚讨论了下次加息的时机，FOMC同意经济前景风险大体平衡，多数FOMC委员确实预计今年将加息一次。合适的政策并不是直截了当决定的。每一次都是现场会议，包括11月的会议。FOMC在11月份会议上将决定是否有理由加息，而不加息是基于对经济的判断。

美国经济方面：耶伦表示，美国经济增速有所加快，其中家庭支出仍然是经济增长的关键因素，家庭支出受到稳健收入增长的支撑。预计经济将在未来几年以温和步伐扩张。同时，FOMC货币政策有助于实现其经济目标。

通胀方面：耶伦表示，多数就业市场闲置指标显示今年变动不大。预计未来2-3年就业增速强劲将支持核心通胀将升至2%的目标。虽然，当前整体消费者物价通胀仍不到2%目标。但通胀预期被牢牢锚定，美联储将全力实现2%的通胀目标。

就业市场方面：耶伦表示，本周不加息是因为考虑到就业市场闲置以及通胀增速低迷。失业数据显示更多人找工作，更多人找工作是个好现象。同时，就业增速高于吸收新劳动力所需的速度。

经合组织OECD下调全球经济增长预期也施压美元。值得投资者关注的是周三经合组织OECD也发布了一份全球最新经济展望报告，而报告下调了全球经济增长预期。OECD将2016年、2017年全球GDP增长分别由3%下调至2.9%，由3.3%下调至3.2%。

各国方面，OECD将2016年、2017年美国GDP增长分别由1.8%下调至1.4%，由2.2%下调至2.1%。将2016年、2017年欧元区GDP增长分别由1.6%下调至1.5%，由1.7%下调至1.4%。

OECD在报告中指出，因英国脱欧，预计发达经济体的情况走弱，低利率令金融稳定风险上升。发达国家债券中逾35%为负收益率，货币政策负担过重，导致市场发生扭曲。OECD还预计美联储会继续逐步加息。

欧元兑美元震荡攀升接近1.12关口，美联储不加息施压美元提振欧元，此外市场臆测欧洲央行可能会效仿日本央行放宽政策。此前，日本央行周三决议附加收益率曲线管控。

日本央行设定长期利率目标，将在政策框架中加入收益率曲线控制，把货币政策核心从印钞转向长期利率目标。投资者也在质疑日本央行这一政策调整能否有效提升通胀预期，一些人认为需要采取更多的行动。

日本央行周三没有进一步调低负利率，或者扩大资产购买目标，而是承诺将10年期公债收益率维持于当前的零水准附近，并令收益率曲线趋陡，这些举措应该能提振银行收入，改善保险商和养老基金的回报率。

Credit Agricole欧洲固定收益策略师Orlando Green称，“政策调整最初给市场带来影响，但现在的问题是这一转变是否能带来预期效果。”

欧元兑美元小时图显示

欧洲央行方面，欧洲央行执委普雷特Praet周三就指出，欧洲央行将保持非常高度的货币支持。银行必须适应负存款利率，对负利率持续的时间并不过分悲观。

一些分析师已开始臆测，欧洲央行很快会步日本央行的后尘，虽然这一调整可能会带来一连串复杂的法律问题。美银美林的分析师认为，欧洲央行要效仿日本央行周三公布的系列新政策，面临至少四个障碍。

第一，对物价目标做任何调整都将难以与市场沟通；第二，资产购债计划将受各国财政政策影响；第三，根据各国在欧洲央行出资比例进行量化宽松将极具挑战性；第四，在19个成员国构成的区域内决定恰当的10年期国债收益率水平非常复杂；

美银美林的分析师认为，较好的选择是，欧洲央行可信地承诺将持续量化宽松，直到欧元区通胀达到2%。

金价触及一周半高位，美联储维持利率不变支撑金价。金价周三升至一周半高位，并在美联储政策声明公布后延续升势。联储表示，维持利率不变，美元指数下跌约0.3%。不过，美联储暗示年底前可能收紧货币政策。

现货金上涨1.2%，报每盎司1,330.08美元，盘中升至9月9日以来最高的1,335.01美元。现货银收涨2.4%，报19.72美元。

美联储在两日会议后发表的声明中称，上调联邦基金利率的理据增强。其中三位决策者对政策声明持反对意见，称他们支持本周升息。

EverBank旗下World Markets总裁Chris Gaffney表示，“随着投资者继续质疑美联储会不会在年底之前加息，金价在盘后交易中继续上涨。”

BMO Capital Markets基本和贵金属交易董事Tai Wong称，“金价录得两周来的最大涨幅，因多数联储委员的谨慎意愿压过了三位持不同意见委员支持升息的呼声，投资者买入黄金，因市场认为美联储还有三个月的时间去寻找甚至在12月都不升息的理由，另外，他们还发现，2017年有投票权的地区联储总裁的政策立场比今年的投票委员更偏鸽派。”

现货金价小时图显示

著名金融博客零对冲指出金银价格已经突破重要技术关口。该机构指出，日本央行公布了令人失望的决议结果之后，金银均录得涨幅；此外对美联储加息预期落空，大量交易推动黄金强势突破100日移动均线，而白银也突破了50日移动均线并测试上破20美元/盎司点位。

U.S. Bank Wealth Management的高级投资策略师Robert Haworth说道，“美联储并未采取加息行动，这看起来是确认了市场在日本央行公布政策决定后的‘鸽派’观点。”

金价早些时候已经跟随股市走高，此前日本央行大幅调整货币政策框架，改为以利率为目标，此前使用了三年多但没能提振经济的大规模印钞措施退居其次。

Insignia Consultants的首席市场分析师Chintan Karnani说道，“日本央行政策决定所带来的结果是，黄金的投资需求将会上升。对金价来说，日本市场上的黄金投资需求上升从来都是个正面信号。”

黄金“死多头”加拿大黄金公司的RobMcEwen大胆押注金价上涨。他指出不论未来如何，在美国总统大选、银行业危机等因素的催化下，预计金价会在年底涨至1900美元/盎司。

油价跳涨3%，美国原油库存连续第三周意外减少。油价周三上涨最多3%，EIA报告显示上周原油库存连续第三周意外减少，扶助缓和对全球供应过多的担忧。

布伦特原油期货升0.95美元，或2%，收报每桶46.83美元；美国原油期货升1.29美元，或2.9%，收报每桶45.34美元。

EIA原油库存意外骤减支撑油价。美国能源资料协会(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存减少620万桶，预估为增加340万桶。

此外，报告还显示，美国原油交割地库欣库存增加52.6万桶。美国上周汽油库存减少320.4万桶，市场预估为减少56.7万桶。美国精炼油库存增加223.8万桶，市场预估为增加25.0万桶。炼厂产能利用率下降0.9个百分点，日炼油量减少14.3万桶。

美国原油库存自截至9月2日该周以来不断减少，该周周度降幅高达1,450万桶，为1999年来最大单周降幅，因一热带风暴令美国墨西哥湾原油进口延后。

知名金融博客零对冲评论称，凌晨API意外下滑700多万桶后，EIA原油库存也同样下滑620万桶，市场怀疑这可能是受到汽车燃料油承运商Colonial Pipeline管道泄漏的影响，这在一定程度上利好油价；但与此同时，库欣地区原油库存录得增长，精炼油连续6周录得增长，美国原油产量连续两周增加，或许在传达不一样的信号。

上周美国原油日进口量增加7.7万桶，但美国墨西哥湾原油日进口量骤降，降幅为大约50万桶，至290万桶，接近截至9月2日该周触及的纪录低位250万桶，当时热带风暴令炼厂减产。炼厂日加工量为14.3万桶，因产能利用率下降0.9个百分点，但仍在92%的高位。

美国汽油期货收涨2.5%，报每加仑1.3990美元，上周美国汽油库存减少320万桶，市场预估为减少56.7万桶。

尽管美国原油库存减少对油市利多，但石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等主要产油国产量急升，导致油价近期走势反复。

美国原油价格小时图头条

除了库存数据之外，美元走软和供应中断等因素也支撑油价。在美联储周三公布维持利率不变，美联储在决议中还调降了经济增长和利率预期，这施压美元。而美元下滑支撑以美元计价的油价走高。

Secular Investor的研究主管Nico Pantelis指出，“美联储声明表明，利率环境仍将在更长时间里保持较低水平，我们仍旧认为原油价格将在未来几周时间里上涨，并将其目标区域设定在每桶50美元。”

此外，挪威原油工人决定罢工罢工，外媒消息称，逾300名挪威油服工人将于周三开始罢工。分析师指出，这对北海原油出产带来威胁，进一步提振油价。

当前市场焦点转向下周OPEC会议。惠誉旗下研究机构BMI指出，鉴于内部的高度政治紧张局势并考虑到非OPEC和非传统产量的弹性，OPEC成员国难以在阿尔及尔的非正式会谈中达成产量冻结协议。

BMI指出，沙特与伊朗间的紧张局势仍将是主要阻力；即便能够达成协议，全球原油市场料难有多少变化，因为多数OPEC成员国当前的产量已经接近产能峰值；不过若达成协议会对市场人气产生显著影响，布伦特油价有望因此而上探每桶60美元水平。

研究公司BMI Research的分析师指出，“即使能够达成产量冻结协议，原油市场的基本面也几乎不会发生变化，这是因为大多数欧佩克成员国目前的原油产量都正处于或是接近于其最高财年。”

该行分析师进一步指出，“在7、8两个月，欧佩克成员国的原油产量增加了5万桶/日，原因是沙特阿拉伯的产量创下历史新高，且伊拉克、伊朗和科威特的产量也有所增加。”

北京时间7点00分 美元指数报95.50/52，欧元兑美元报1.1189/91，现货金价报1333.23美元/盎司，美国原油价格报45.57美元/桶