美联储两掌门“妇唱夫随”，美元瓦全金价玉碎

周五(8月26日)市场密切关注杰克逊霍尔央行年会，会上包括美联储主席耶伦在内的众多美联储官员发表了讲话。虽然耶伦对于加息时点一如既往的施展太极，但从她的语调中却可以明确感到鹰派倾向。美联储副主席费希尔的讲话更像和耶伦演了一出双簧，费希尔明确的对九月可能升息的命题给出了肯定的答复。此外，其它美联储官员也都各抒己见支持年内升息，这使得支撑美元指数飙升触及九日高位。原油方面，美元走强施压油价，但中东地缘局势支撑油价，最终油价在震荡中小幅收高。
具体市场上，美元指数飙升触及九日高位，美联储官员发表鹰派言论使得联储年内加息预期再度升温；欧元兑美元重挫跌破1.12关口，受累于美联储年内加息预期升温；金价冲高回落宽幅震荡，美联储加息时机引发市场疑虑；油价震荡交投小幅收高，美元走强施压油价，而中东地缘政治局势支撑油价。

美元指数飙升触及九日高位，美联储官员发表鹰派言论使得联储年内加息预期再度升温。周五美联储主席耶伦在杰克逊霍尔年会上发表了偏鹰派的加息言论，而美联储副主席费希尔肯定了耶伦的观点。周五美国经济数据基本符合预期。

根据CME的FedWatch，联邦基金利率期货走势暗示，9月升息的可能性从耶伦讲话前的24%提高至36%，12月升息的可能性从早晨的57%增加至逾60%

杰克逊霍尔央行会议掀起市场腥风血雨。市场密切关注美联储一众官员在杰克逊霍尔召开的央行会议上的言论。其中美联储主席耶伦也会在会上发表言论。

“美联储通讯社”希森拉特指出，往年杰克逊霍尔央行会议，官员通常以轻松姿态聚餐参加酒会。然而今年情况大有不同，在酒会正式开始之前，美联储11位高官会晤名为“Fed Up”的左倾团体活动人士，而后包括耶伦、杜德利、费希尔在内的官员都回答了货币政策及经济发展的相关问题。

希森拉特强调，此前，市场从未见过11名美联储官员与政见不同的团体坐在一起阐述政见，而现在与Fed Up的会晤说明美联储面临的公共压力正不断加大。

美联储主席一把手耶伦发表偏鹰派的升息言论引发市场巨幅震荡。美联储主席耶伦称加息的理由增强的，但并未提及具体的加息时间表。

耶伦称，“最近几个月以来，再次加息的理由已经增强，循序渐进地加息是适宜的。劳动力市场状况稳固，经济温和增长，就业市场将继续强化，通胀率将继续提高。经济形势正接近美联储的就业和通胀目标。”

耶伦表示，“通胀率将在未来几年内升向2%，货币政策并非处在预设路径上。一些估测数据显示实际中性利率接近于零。不过投资仍然疲软，外需低迷。我们预估美联储利率路径的能力相当有限。FOMC没有在积极考虑额外的工具，未来值得研究一下更宽范围的资产购买。”

道明证券驻纽约的利率策略师Gennadiy Goldberg表示，“耶伦的讲话略偏鹰派，升息可能性增强了吗？没错。升息时间明确了吗？没有。”

美联储副主席二把手费希尔力挺耶伦升息言论助力美元攀升。费希尔的讲话成为支撑美元的最重要的动力。

费希尔表示，“耶伦的讲话意味着9月可能加息。耶伦的讲话与FOMC今年加息两次的可能性相一致，证据显示美国经济已经增强。我们相当接近充分就业，通胀率已经在上升。美联储在加息问题上并不滞后于利率曲线。

费希尔还表示，“9月2日发布的美国8月份非农就业报告将影响美联储的决策，总是可以找到可证明不同看法的数据。美联储不是一个政治团体，不会预测大选结果，美联储关注的是经济讯号。目前并不太担心资产泡沫问题。”

Cornerstone Financial Partners公司首席投资官Chris Zaccarelli称，“我认为费希尔试图坦诚面对市场。他提出了有关9月加息、并且今年加息两次也是有可能的言论，就是技术上成立的状况相对可能发生的状况的一个绝佳的例子。”

Chris Zaccarelli称，“如果我是联储副主席，我宁愿预测会加息两次，并且让市场为加息一次做好准备，而不会预测加息一次、让市场预测不会加息。像我这样做的话，市场会为12月份加息做好准备。”

其它美联储官员各抒己见，多数发表谨慎的年内升息言论。美联储理事鲍威尔的言论依然十分谨慎。他称，美国经济2016年上半年走软，不过就业市场得到良好的支撑。我们应当处于循序渐进地加息的计划之中。我们能够承受保持耐心，并略微保持谨慎。谨慎态度是恰当的，并不存在预设模式。应当在美国和全球经济都保证的情况下加息。

美联储票委梅斯特支持升息。美国克利夫兰联储主席梅斯特Mester表示，经济仍处于增长正轨上，通胀率在上升，失业率在下滑，开始以渐进路径加息是有意义的。有可能在下半年实现2-3%的经济增速。我们处在一个利率非常低的环境下，在中期内上调政策利率是合适的。

美联储票委、圣路易斯联储主席布拉德也认为今年很可能加息。他称，美联储今年可能加息，9月份可能是加息的好时机。美国经济并非一成不变，因此也无法事前确定美联储的加息路径。市场认可自己所做的低利率展望。通胀略微偏低，但距离美联储的目标并不远。现在应当重新思考美联储的政策正常化计划，不应当为了未来有降息空间而选择加息。

美国亚特兰大联储主席洛克哈特认为今年加息是合适的。他称，今年加息一次将是合适的，9月份加息需要经过严肃的讨论。英国脱欧的相关风险看起来已经消退，当前更关注国内问题而非国际因素。

美国达拉斯联储主席卡普兰较为谨慎。他称，利率路径比下次加息的时机更重要，美联储未来的加息路径是趋平的。美联储的政策需要结构性政策、财政政策的辅助。维持低利率是有代价的，带来了不均衡。美联储积极运用其工具促进经济增长。

美国亚特兰大联储主席洛克哈特也支持年内升息的观点。他称，经济数据喜忧参半，货币政策前景仍不明朗，若经济仍处于正轨，可能看到一次加息；也可能看到两次加息。对于货币政策而言，没有什么是固定不变的。有必要看到企业投资上升，企业称当前存在不确定性。

图：美联储三巨头会前谈笑风生，从左至右：三把手杜德利 掌门人耶伦 二把手费希尔

上周纽约联储主席杜德利也发表类似升息言论，自此美联储三巨头在半个月内连续发声力挺升息，这使得此前市场认为的美联储9月几乎不可能升息的预期烟消云散，随之而来的是市场对一系列美国重要数据的表现，和对联储年内加息的准备。

市场热议美联储政策前景。“美联储通讯社”希森拉特认为，此次耶伦讲稿为9月的会议加息留下了可能性，但是耶伦并未明确提到央行是否认为未来数周经济指标可能令人失望。美联储9月是否加息的决定似乎取决于9月2日非农报告是否显示出就业市场稳健发展。

ETX Capital的分析师Neil Wilson表示，“市场之前曾抱有一些希望，预计耶伦可能会在9月升息问题上做出一些偏鹰派的暗示，但耶伦的讲话看起来谨慎有余，强硬不足，过去数年，升息的可能性不断增强，因此，耶伦今日的讲话毫无新意。”

道明证券高级外汇策略师Mazen Issa称，“耶伦被认为是鸽派，当鸽派人物告诉你升息可能性增强了，你应该重视，特别是如果讲话人是美联储主席，耶伦的言论被费希尔强化，耶伦和费希尔总体上论调一致，我认为这是提振美元的关键。”

Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略师Guy LeBas表示，“9月升息的可能性微乎其微，但肯定是存在的，现在，市场认为9月升息25个基点的可能性为25%，但我认为，鉴于耶伦讲话，真正的可能性应该接近50/50，12月升息的可能性应该高于50%。”

Instinet公司销售交易商Frank Cappelleri认为，“投资者注意到了耶伦关于劳动力市场以及其他经济层面的乐观评价。耶伦女士的讲话看来印证了最近几个月来就业市场给我们的印象，即：经济状况已经好转。”

Frank Cappelleri还表示，“最近公布的两份就业数据非常强劲，但更重要的是，标普500指数对这些数据的反应也同样强势。这意味着市场可能正在为加息前景热身。”

大型资管公司TCW策略师Rivelle表示，“相比数据，美联储行动在更大程度上取决于资产价格。美联储的倾向是，尽可能长时间地维持利率在低位水平。美国信贷业和欧洲银行业的压力将会使得美联储保持谨慎态度。”

法国兴业银行利率策略主管Subadra Rajappa称，“我们实际上认为耶伦并不会暗示FOMC将在9月份加息，但耶伦刚好为美联储将宜早不宜迟地加息敞开大门；美联储希望市场开始押注FOMC将在2016年加息，使得12月份加息的可能性略微超过50%。”

法国农业信贷银行分析师Valentin Marinov认为，市场仍然在猜测FOMC下一次加息的时机，因为耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话仅仅有限地提及美联储近期政策前景；高收益率和大宗商品货币领涨，因为耶伦的讲话没有改变市场观点，即美联储将在加息问题上非常谨慎。

美元指数小时图显示

周五美国公布的经济数据基本符合预期。其中市场密切关注的美国GDP数据符合预期，周五美国数据的表现对市场的影响比较有限。

具体数据显示，美国二季度实际GDP年化季修正值1.1%，预期1.1%，初值1.2%。分析指出，GDP数据符合预期，但较前值略微下降，主要因企业削减未售出商品库存，抵消消费者支出的上涨；该数据也反映了进口较预期有所增加，但地方政府支出疲软的情况。

分析认为，自去年下半年以来，美国经济一直艰难增长，目前第三季度的经济数据也是喜忧参半。美国第二季度GDP的第二次估算数据表明美国经济仍在苦苦挣扎，企业盈利下降导致第二季度GDP增幅仅为1.1%，低于1.2%的上次报告数据。

Capital Economics经济学家Steve Murphy称，“第二季GDP数据被小幅下修，这并不非常令人担心，特别是考虑到最近出炉的更多数据指向第三季经济将强劲反弹。”

CMC Markets首席市场策略师Colin Cieszynski表示，“GDP数据公布后，市场几乎不为所动。GDP数据中其实没有真正令人惊讶的地方，当然也不足以撼动市场。”

其它美国经济数据显示，美国8月密歇根大学消费者信心指数终值89.8，预期90.8，前值90.4。8月消费者信心指数下降的原因是对个人收入的预期变得悲观所致。但对经济前景的看法好转。

另外数据显示，美国7月商品贸易账-593亿美元，预期-630亿美元，前值-645亿美元；美国7月批发库存月率初值0.0%，预期0.1%，前值0.3%修正为0.2%。

此前本周出炉的数据进一步支持近期对于美国经济状况的乐观评估。美国7月资本财新订单连续第二个月增长，因对机械和其它产品的需求上升；美国初请失业金人数意外下降。

欧元兑美元重挫跌破1.12关口，受累于美联储年内加息预期升温。在怀俄明州杰克森霍尔央行行长会议上，美联储主席耶伦的讲话偏鹰派，副主席费希尔明确了耶伦的加息言论，这支撑美元，同时施压欧元。

近期美国经济数据强劲，促使一些美联储决策者认为，美联储应该不久升息。DZ Bank策略师Christian Lenk说，“第一眼看，大家都看到美国加息的可能性增强的消息，不过市场还注意到耶伦讲话中没有提到 '9月' 这字眼。”

欧元区方面，过去两周葡萄牙是市场关注的焦点，投资者评估葡萄牙和欧盟就国有银行CGD市场化资本重组达成了原则协议带来的影响。

欧元兑美元小时图显示

经济数据方面，周五德国公布的经济数据表现良好。数据显示，德国9月GfK消费者信心指数10.2，创2015年6月以来新高，预期10，前值10。

分析指出，德国9月Gfk消费者信心指数录得好于预期，几乎处在过去15年来的最高水平；表明尽管德国经济遭受类似英国脱欧等重大外部冲击，德国消费者信心仍出现大幅改善；虽然贸易前景黯淡，但家庭消费支出仍将支撑欧洲最大经济体德国的经济增长。

GfK研究员Buerkl表示，“英国脱欧对德国消费者信心冲击似乎很短暂，并且即便面临恐怖威胁，购物欲望也没有减弱。尽管消费者对于未来整体经济状况看法相当保守，但对自身财务状况较为乐观。”

其它数据，法国8月消费者信心指数97，预期96，前值96。法国二季度GDP季率比初值0.0%，预期0.0%，前值0.0%；年率初值1.4%，预期1.4%，前值1.4%。

金价冲高回落宽幅震荡，美联储加息时机引发市场疑虑。周五金价冲高回落宽幅震荡，而美元大幅飙升。美联储主席耶伦和美联储副主席费希尔等其它官员透露出年内加息的意愿，支撑美元。

现货金微升0.02%，报每盎司1,321.52美元。本周下跌1.5%，之前两周连涨；现货银上扬0.6%，报每盎司18.60美元，周四触及八周低位18.46美元。

耶伦在备受期待的讲话中称，美国升息的可能性增强，不过，升息应循序渐进地进行。耶伦指出，就业市场改善，且预期经济温和成长，这巩固了今年稍后联储会升息的观点。不过，她并未提供经济发展到何种状况联储才会行动的指引。

耶伦发表讲话后，现货金急升1.5%，报每盎司1,341.60美元。美元指数则回落0.6%，但在美联储副主席费希尔发表讲话后，金价稍后回吐所有涨幅，美元上扬0.7%。费希尔表示，可能在今年升息。

现货金价小时图显示

BMO Capital Markets基本和贵金属交易部董事Tai Wong说，“费希尔对耶伦讲话的鹰派解读置金市多头于不利地位，金价跌回到日低，从目前的情况看，在9月就业报告公布前，金价都将保持震荡走势。”

Goldmoney Inc.的财富服务主管John Butler说道，“耶伦的言论的重要性不仅在于她说了什么，同时也在于她没说什么。虽然她的言论从表面上来看带有短期的‘鹰派’立场，暗示她倾向于在未来几个月时间里加息而非降息，但与此相比重要得多的则是她宣称美联储的‘新使命’是需要实施‘永久性的非传统政策’。”

John Butler强调，“实际利率而非名义利率才是对黄金市场来说最重要的，而美联储已经从言行两方面都明确表示将允许实际利率保持在负值，因此这暗示黄金价格将继续迎来不对称的上行动能。”

Gold Newsletter的编辑Brien Lundin说道，“耶伦讲话之前，黄金价格呈现出良好的上涨走势，但讲话之后则立即下跌。但进一步的解读则表明耶伦强调的是美联储利率政策仍将视经济数据而定，而且任何加息行动都将是‘渐进的’，也就是跟此前立场没什么不同。”

本周，印度金贴水触及三个月低位，与此同时，亚洲其它地区购买黄金的势头增强，因价格下跌和节日买盘提振对黄金的需求。

油价震荡交投小幅收高，美元走强施压油价，而中东地缘政治局势支撑油价。油价周一小幅收高，盘中交投震荡，美联储主席耶伦发表偏鹰派言论支撑美元施压油价，而报导称也门导弹击中沙特的产油设施支撑油价。本周周线油价下跌2%。

盘中，原油价格上升最多2%，之后回落。美国原油收盘微跌0.04美元，跌幅0.23%，报47.29美元/桶。布伦特原油期货收升0.31美元，报47.64美元。

油价受到美元走强打压。油市对耶伦在怀俄明州杰克森霍尔会议上的讲话作反应，耶伦的偏鹰派言论支撑美元。美联储主席耶伦周五在备受关注的杰克逊霍尔年会上发表的言论表明，该行有可能最早在下个月加息。

耶伦还表示利率政策行动仍将取决于未来的经济数据。随后，美联储副主席费希尔表示，耶伦的言论与今年加息两次的可能性是“相一致的”。这些言论对美元汇率形成了支撑，纽约尾盘美指上升0.8%，美元上涨施压油价。

The 7:00’s Report的联合主编Tyler Richey说道，“看起来原油市场交易的推动力完全来自于美元。美元指数早前一度下跌，而油价马上就作出了膝跳反射式的上涨反应，这跟原油市场的基本面完全无关。”

Goldmoney Inc.公司的副总裁Stefan Wieler称，“自年初以来原油价格从长期角度来看一直都在上涨，而同时市场正在评估美联储的加息意愿。从基本面和美联储政策的角度来看，长期油价的低点很可能已被我们甩在身后了。”

美国原油价格小时图显示

中东地缘政治局势紧张支撑油价。交易商表示，报导称也门导弹击中沙特的产油设施后，油价触及日内高位。沙特国家电视报导，也门发射的炮弹击中沙特南部Najran一电力中继站。

伊朗电视台援引也门Al-Masirah电视台报道称，也门已经发射弹道导弹，击中沙特阿美位于沙特西南部Jizan地区的石油设施，造成沙特石油巨头的大规模设施被毁坏。

不过，纽约的Energy Management Institute的资深分析师Sal Umek表示，“沙特的消息对油市没有产生很大影响。最终推动油市的是周末前的回补空头和美元走势。”

钻井平台数据短暂支撑油价。油田服务提供商贝克休斯（Baker Hughes）在周五早些时候公布报告称，截至周五当周美国国内的活跃原油钻探平台数量保持在406座不变，这表明在连续八个星期出现增长后，美国原油钻探活动的回升趋势可能已经暂停。

知名金融博客零对冲指出，油价在接连经历了美联储主席耶伦讲话、也门导弹击中沙特石油设施和美联储副主席费希尔的讲话造成的波动后，贝克休斯数据显示石油钻井结束八周连涨，与上周数量持平，随后油价微幅上涨。

原油和天然气交易商也关注热带风暴的影响，他们表示，一些热带风暴有可能发展成主要飓风，影响墨西哥湾，继而令原油供应进一步降低，支撑油价。

另外，有报道称，西非石油基础设施持续受到袭击终于冲击到尼日利亚原油出口，该国原油出口同比下滑50万桶/日至140万桶/日的水平；尼日利亚一直都有能力兑现石油出口配额，但其库存现在处于低水平状态，9月份装油计划仅有110万桶/日。

油价本周下跌超过2%，因沙特能源部长法力赫周四表示，“市场已迈向正确的方向。除了让市场供需力量自行发挥作用以外，我们相信毋须对市场进行重大干预。”

此番言论令全球主要产油国下月冻产的预期随之降温。市场密切关注石油输出国组织(OPEC)成员国将在9月26-28日举行的国际能源论坛中的会晤。

北京时间7点00分 美元指数报95.50/52，欧元兑美元报1.1196/98，现货金价报1320.78美元/盎司，美国原油价格报47.28美元/桶