美联储货币政策会议纪要前瞻：能否为美元提供支撑？

北京时间下周四(8月18日)凌晨2：00，美联储将公布其7月27日货币政策会议纪要，预计将备受市场关注。美联储货币政策会议纪要已经日益成为一项“政策工具”，有时会传递出与货币政策声明略有区别的信息。基于这一情况，美银美林银行认为，美联储7月货币政策会议纪要将会听起来较市场所解读的7月货币政策声明略显鹰派。
市场应该重点关注美联储关于风险前景的讨论。在美联储货币政策声明中，美国联邦公开市场委员会官员指出“短期经济前景所面临的风险缓解”，美银美林认为这反映了美国6月非农就业数据的强劲以及全球金融环境的改善。市场应该密切关注美联储对于英国脱欧公投后市场的“温和反应”感到何等的“宽慰”。尽管美联储的市场忧虑可能有所缓解，但是预计仍然会有部分美联储官员将继续表明其希望预留更多的时间以确保金融市场状况良好。这在一定程度上反映出一个事实，即没有投票票权的美联储官员将会变得更加鹰派，这些鹰派的声音将会在货币政策会议纪要中体现出来，而不是在货币政策声明中。

美银美林同时预计，美联储货币政策会议纪要或将揭示出美联储官员对于美国劳动力市场疲软程度的认识分歧。美联储货币政策声明曾指出，近几个月美国劳动利用率已有所上升，这表明一些美联储官员已经受美国劳动力参与率的上升趋势所鼓舞。同时也有一小部分官员会认为，美国劳动力市场有进一步发展空间，因此也认为美国就业人数有进一步增长的潜力，这也将会是美联储保持加息耐心的另一原因。

美联储货币政策会议纪要中可能会对近期伦敦银行同业拆借利率的利差扩大问题进行讨论，利差的增加或许更多的与接下来货币市场的共同改革相关，且预计其将不会成为美联储货币政策的一个影响变量。因此预计，美联储官员将会把伦敦银行同业拆借利率的利差扩大看作是受预期内的改革影响，而不是材料市场承压的迹象。尽管如此，这确实对于一些人来讲意味着借贷成本的增加，因此美联储一定程度上也无法完全对此视而不见。

总之，美银美林认为，与货币政策会议声明相比，美联储的货币政策会议纪要将会听起来略偏鹰派，美联储或将强调下行风险已经减弱，同时指出美国的经济数据显示美国经济将会进一步获得支撑。但是同样预计美联储的此份货币政策会议纪要将不会暗示立即加息。

就如以往一样，预计此次市场也将会对美联储货币政策会议声明给出广泛的鸽派及鹰派解读，虽然可能其不会与7月的货币政策声明出现较大改变，但是市场也应该密切洞悉美联储之所以在其货币政策声明中添加“短期经济前景所面临的风险缓解”的动机。

如果美联储的货币政策会议纪要平淡无奇，那么预计在下周经济数据对美元同样也不会构成强劲支撑，预计美国核心CPI月率将会放缓至0.1%，因其医疗和交通服务业表现疲软，这也将会使其核心CPI同比增幅降至2.2%。预计美国总体通胀月率将持平，因能源价格下降，而同比增幅将会降至0.9%，美国通胀率的走软无疑将会对美联储加息形成阻力。

此外，法国巴黎银行认为，美联储7月会议纪要可能提升9月加息概率。法国巴黎银行策略师Sam Lynton-Brown撰写报告称，虽然市场对于7月政策声明反应相对温和，但是其认为政策会议纪要可以引导市场消化9月份加息的更大可能性。法国巴黎银行认为，9月份加息的可能性应该接近60%-65%，而不是目前利率市场所暗示的20%。若法国巴黎银行有关美联储将在9月加息的观点是正确的，则“讲话者的论调就需要变得更为鹰派”。

如果美元无法从美联储货币政策会议声明上获得强劲支撑，那么想要其获得支撑或许需要等到美联储主席耶伦在杰克逊霍尔年会讲话了。