大宗商品资金流入录7年之最，但仍难逃下半年下跌魔咒

据巴克莱银行(Barclays)表示，主要受市场对黄金的狂热所驱使，今年大宗商品需求的强劲程度已经录得金融危机以来的最高水平。但是尽管如此，随着美联储加息预期的再次升温，以贵金属及原油为代表的大宗商品价格或难逃下半年资金流出、价格暴跌的“魔咒”。
巴克莱银行大宗商品研究主管Kevin Norrish在8月4日的一份研究报告中写道，今年迄今为止，市场流向大宗商品的资金总量高达508亿美元，录得2009年以来2月至7月每年同期的最高水平，且2009年2月至7月期间，市场流向大宗商品的资金量仅较今年高出10亿美元。巴克莱银行通过下图展示出了近几年市场资本在流向大宗商品上的戏剧性转变。

这些天量资金的流入，伴随着大宗商品价格的大幅上涨，一同促使全球各基金旗下的大宗商品类资产价值从2015年年底的1610亿美元大幅增长，增至当前的2350亿美元。基于连续活跃合约显示，今年迄今为止，黄金价格已上涨26%，原油价格上涨12%，而白银价格更是大涨43%。

如果到2016年结束，大宗商品投资仍然整体显示资金净流入状态，那么2016年将是近4年来首次出现这一情况。2009年全年大宗商品资金净流入总额仅为220亿美元，因为投资者仅在当年早期阶段疯狂追逐大宗商品，加之2010年至2012年期间大宗商品的资金流入量，总计约1640亿美元。但是在2013年至2016年期间全球大宗商品资金的流入量却为负值，即每年均为资金净流出。

下半年的市场魔咒

据由Michael Cohen率领的研究团队表示，大宗商品资金净流入的好日子似乎已经过去，且7月份可能是全年大宗商品资金流入峰值期，6月和7月期间，大宗商品资金流入量高达80亿美元。

Cohen研究团队警告称，今年，大宗商品市场资金流出可能会再次出现，尽管从当前来看，资金流入趋势依旧向好，但不排除下半年资金大举撤离的可能。

原因之一就是，大部分资金流动反映出了英国脱欧公投所引发的市场避险需求以及市场对美国总统大选政治局势的不安。在今年大宗商品资金流入中，其中贵金属方面的资金流入占近60%。黄金显然主导着这些资金的流入。

其次，巴克莱银行表示，市场需求很大程度上似乎具有战术性，且大宗商品类中的单独商品已经被证明要比整个大宗商品指数更受欢迎，尤其是原油和贵金属，投资者对这些商品交易踊跃。

最后，大宗商品收益开始逐渐下降。据彭博社商品价格指数显示，第一季度大宗商品价格整体持平，第二季度整体上涨14%，而第三季度迄今却整体下降8.4%。

Cohen研究团队表示，大宗商品投资者最为担忧的一种模式就是，至此，大宗商品价格表现往往相对不错，但是随后往往便逐渐开始崩溃。

Cohen研究团队警告称，总之其预计大宗商品价格在今年下半年表现平平或者小幅下挫，而铜价则大幅下挫。此外，Cohen研究团队称，尽管原油价格在今年第四季度将会继续恢复，但是预计年内油价不会升破55美元/桶。

巴克莱银行指出，大宗商品多头的做多热情已经有所削弱，而这种看涨热情的转变要快于大宗商品投资类指数，例如交易型指数基金以及结构性产品等价格的变化。

这也许暗示着那些市场净多头头寸仓位已经开始迅速削减。市场对大宗商品价格的看涨热情可能在周五美国强劲的7月非农就业数据公布后被进一步削减，美国靓丽的非农就业无疑将会提升美联储尽早加息的市场预期，这在推升美元的同时，必将令以美元计价的大宗商品承压。