MUFG：货币和财政双刺激后，日元“不温不火”合理否？

三菱日联金融集团(MUFG)全球市场研究部欧洲区主管哈尔佩尼(Derek Helpenny)周五(8月5日)称，随着日本央行和日本政府的政策声明相继发布，日元价格急剧上升，美元兑日元汇率已接近折回至脱欧后的7月11日低位100.31。

哈尔佩尼表示，美元兑日元汇率已经从7月21日当天的高位107.49下滑至本周100.68的低位。显然该货币对的初期走势反映出市场对这些政策举措是否能对经济和通胀产生任何持久的影响缺乏信心。

哈尔佩尼还称，如果基于“直升机撒钱”预期认为美元兑日元汇率或将上升到107的推测被忽略，那么周四(8月4日)收盘时，美元兑日元汇率在101上方可能是对于政策发展的一个合理反映。

哈尔佩尼并称，考虑到上述情况，那么我们或许不应当立即对经济刺激措施置之不理。的确，28.1万亿日元的刺激总额中，13.5万亿日元的财政举措依旧是有意义的。

哈尔佩尼并表示，因此从增长观点以及刺激措施在关闭产出缺口并提升通胀中扮演角色的潜力来看，依照日本央行的预估，实际GDP增速将略高于本财年的增长潜力。

日本央行上周发布的更新后的实际GDP增速预期为1.0%，低于今年4月时1.2%的预测但将一揽子财政刺激的假设包含在内。鉴于安倍晋三的目标是在2020年前将日本的名义GDP提升20%至600万亿元日元，我们认为一揽子刺激对达成此目标的影响较小。因此美元兑日元汇率有限的反应就我们而言似乎是合理的。