“脱欧行情”尽数还债，美联储加息预期是否卷土重来？

英国脱欧后金融市场一度演绎了轰轰烈烈的行情，数周之后，“脱欧行情”已尽数还债，脱欧似乎并没有预期的那么严重。这一转变将令投资者考虑重新为投资布局，“脱欧”是否已过去以及美联储的货币政策将如何演变正变成当下最为关切的问题。【一、“脱欧行情”尽数还债】

轰轰烈烈的行情来也匆匆，去也匆匆，英国脱欧之后市场反弹的如此之迅速令身在局中的投资者颇感意外。欧美股市近乎收复脱欧造成的跌势，大宗商品价格也回到了脱欧前的水平，欧美国债收益率也开始回升。

泛欧斯托克50指数在英国宣布脱欧当日(6月24日)一度暴跌10%，但目前情形开始好转，该指数已经回升至2900上方，几乎收复了因脱欧造成的全部跌幅。英国富时100指数6月24日盘初跌逾8%，但这一影响较为短暂。在随后的交易日持续反弹并创下近一年新高6703.09。

(泛欧斯托克50指数)

(英国富时100指数)

美国三大股指受此影响也较为短暂，道指在周二创下历史新高18371.95，标普指数也创下历史新高2155.40，纳指升至5032.09，逼近历史高位5231.94。

尽管油价处于英国脱欧之后的低位，但彭博大宗商品指数回升至脱欧之前的水平。此外，欧美国债收益率也开始自之前触及的低位反弹，并收复了大部分跌势。

（彭博大宗商品指数）

（美国10年期债券收益率）

不过受害最严重的英镑仍旧身处困境，目前较此前触及的31年低位反弹了近500点，但距离脱欧前水平仍相差近1800点。

黄金从上周触及的逾两年高位1375.28美元/盎司回落至1340美元一线，但远高于较公投前水平(当时金价位于1250美元附近)。

【二、市场企稳背后，各大央行功不可没】

英国脱欧之后，金融市场陆续企稳，各大央行功不可没。投资者预期央行将出台措施以应对英国脱欧所造成的冲击，这帮助市场恢复信心。

在脱欧当日，英国央行卡尼表示可以提供2500亿英镑融资的工具；英国央行准备好提供2500亿英镑额外资金。市场预期英国央行本周将宣布降息，并可能在未来数月推出新一轮的宽松计划。

摩根大通分析师在客户报告中写道，预计六个月内英国央行将宣布新一轮规模为750亿英镑的量化宽松计划，最迟会与11月通胀报告一起公布；预计融资换贷款计划(FLS)将延长一年至2019年初，并将提高银行可以拆借到的额度。

高盛预计日本央行将在7月28-29日的会议上进一步放松政策，将超额存款准备金利率从-0.1%下调至-0.3%，将年度股票基金购买规模增加一倍，至6万亿日元。

此外日本媒体报道日本首相安倍晋三将下令筹划经济刺激方案，刺激规模将超过10万亿日元。日本内阁官房长官菅义伟对直升机撒钱报道予以否认。

英国宣布脱欧之后，金融市场动荡并没有预期那么严重，这使得欧洲央行并不急于在7月决议上采取对策。不过9月决议，央行将推出进一步刺激措施。摩根大通此前预计欧洲央行将把存款利率下调10个基点，将QE延续到2018年。

【三、“脱欧”之忧一去不复返了吗？】

金融市场显示出的乐观情绪似乎预示着“脱欧”之忧已成过去时，不过当市场都在忽略这种风险的时候，也是最危险的时候。尽管脱欧冲击并没有预期那么严重，但并不意味着这一风险可以忽略。

1、全球经济因此蒙阴

国际货币基金组织(IMF)称，英国脱欧导致的不确定性给全球经济带来了巨大的威胁。不过IMF主席拉加德也指出，尽管英国脱欧，但全球经济衰退不太可能发生。

拉加德表示，截至到2019年，英国的GDP将相比预期损失1.5%至4.5%。但英国和欧盟之间的谈判需要多长时间，或结果出炉还需多长时间，现在却还不得而知。

石油输出国组织(OPEC)在7月公布的报告中称，英国公投退欧后，经济面临的不确定性上升，潜在的负面影响导致对2016年全球经济增速预估从3.1%调降至3.0%。该组织将2016年欧元区原油需求增速预测从1.5%下调至1.2%，可见石油需求增长的步伐将稍有放缓。

2、欧洲银行业危机隐现

意大利的银行系统被认为是欧元区最脆弱的银行系统之一：该系统的不良贷款估计高达3600亿欧元(400.7亿美元)。法国兴业银行全球分析师Patrick Legland周一表示，意大利“僵化的”银行系统依旧极为脆弱，其所面对的问题与不良贷款的处理有关；而破产进程涉及到财产权的重新分配，因而阻止了投资者这么做。

IMF称，作为金融系统一个潜在的外部冲击源头，德意志银行是全球最具风险性的金融机构。

而在美联储6月压力测试中，33家美国大型银行中，德意志银行的美国分公司提交的资本计划再次遭到否决。德意志银行总资产为1.64万亿欧元，总负债为1.58万亿欧元，这就意味着其净资产为600亿欧元。

3、欧洲政治不确定性

意大利未来几个月面临着潜在的政治不稳定性：该国计划于10月底就宪法改革举行公投，而该投票将决定总理伦齐的去留。

花旗银行(Citi)分析师表示，意大利这场公投很可能是“除今年欧盟政治面临的最大风险”；该国总理伦齐的政治前途将取决于公投结果；随着反欧洲一体化的民粹主义声浪上升，公投面临额风险也在增大：在此前英国脱离欧盟的进程中，民粹主义起了重要作用。

【四、美联储加息预期是否卷土重来？】

上周非农数据表现强势，且金融市场逐步企稳，这改善了美联储加息预期。问题的关键在于这一状况的改善能推动美联储在年内采取行动吗？

“美联储通讯社”希森拉特表示，6月份非农数据靓丽，令美联储9月加息可能重新提上日程；美联储官员很可能对6月份非农数据感到欣慰，但应该不会急于在短时间内行动。

联邦利率基金期货显示，交易员押注美联储9月加息的概率升至11.9%，12月加息的概率升至32.6%。

美银美林表示，FOMC已重返货币政策视经济数据而定的观望模式，12月前美联储料不会加息，并可能观望更长时间。随后“点状图”将进一步趋平，今明两年料仅各加息两次。

法国兴业银行全球资产配置主管博科布扎(Alain Bokobza)称，全球市场的动荡环境将不利于美联储在今年年底前加息。

不过认为，美联储年内加息的概率仍然较低。一方面，金融市场的不确定性将令美联储保持观望，英国脱欧对市场造成的冲击暂时缓解，但这一忧虑并没有消退，并将持续影响到市场走势。

另一方面，美国大选巨大不确定性，美联储将谨慎待之。特朗普获共和党提名竞选总统，其将与希拉里竞争美国总统宝座，政治上巨大的不确定性可能会迫使美联储按兵不动。

德意志银行美国首席经济学家Joe LaVorgna此前表示，鉴于今年美国大选(11月8日)的几个关键时间节点正好和美联储最有很有可能加息的几次货币政策会议的日期很接近，他认为考虑到政治方面的因素，美联储年内恐怕难以实现再度加息。