英镑续跌的背后元凶：英国商业地产面临崩盘风险

三菱日联金融集团外汇分析师哈德曼(Lee Hardman)指出，英国“脱欧”导致的英镑暴跌过程尚未终结，周二（7月5日），英镑继续延续跌势，从6月底所创下的1985年以来低点，继续打破1.31的下方支撑位。周三(7月6日)盘中则进一步扩大跌幅，一度失守1.28关口。

而分析师指出，英国商业地产市场低迷的表现，引起投资者对英国金融稳定前景愈加担忧，从而导致英镑更为疲软。

英国商业地产基金持有投资者资产超过90亿英镑，目前英国商业地产基金已宣布暂停赎回包括M & G（英国最大的商业地产基金）的44亿英镑的资产组合。

而商业地产的压力，也是英国央行在其最新的金融稳定报告中所强调的主要领域之一。此前，英国央行行长卡尼特别警告了一些和英国“脱欧”已形成的相关的金融稳定风险，这强化了投资者对市场的担忧。

上述风险也促使英国央行将逆周期资本缓冲率从0.5%降低至0%，自英国央行宣布之日始，预计将其直接影响将保持至2017年6月。该政策的一步将有助于防止信贷供给对实体经济带来更大的紧缩，从而降低英国更为严重和长期的经济放缓的风险。

英国央行借此试图对在过去的八年中表现出色的英国金融系统的韧性提供保障，目前，英国主要银行已经筹集了超过1300亿英镑的资本和持有超过6000亿英镑的优质流动性资产，而这大约是全球金融危机之前的四倍。

英国央行强调，后“脱欧”时代，整体银行资金成本大致保持不变。因此，英国央行认为，即使在具有挑战性的危机时代，英国银行仍继续灵活地贷款给英国的家庭和企业。

当讨论到商业地产市场所造成的金融稳定风险，英国央行强调近年来，商业地产市场经历了强劲的海外资本流入，尤其是在伦敦一些特定市场，由于商业地产估价过高，其估值脆弱性增强，而使商业地产泡沫问题显得更为突出。

商业地产逆转流入使得英国经常账户赤字的融资更具挑战性，因此英镑的下行压力增强。

英国央行指出，自“脱欧”公投后，英国房地产投资信托基金股价大幅下滑，这凸显了未来商业地产市场楼价下行调整的风险。

英国央行警告：商业地产市场一旦出现调整，其影响可能因为投资者在开放端商业基金领域过高的杠杆水平而被放大。而在此状况下，那些运用商业地产作为抵押获得资金的公司将会面临资金链断裂风险，并进而进一步冲击实体经济。这几乎就是当年美国次贷危机的重演。

而英国央行对中小规模的的银行贷款历史数据回顾显示，75%的英国公司运用商业地产作为抵押来从银行借款。这意味着商业地产