即使美指年涨7%，一年后金价仍有望站稳1400美元关口

由于投资者对英国脱欧风险进行对冲，以及美联储加息步伐放缓，6月份，黄金价格攀升至两年来高位。与此同时，在英国脱欧公投后，高盛等投行也纷纷上调其各自对金价的预期。此外，美国10年期国债和30年期国债收益率已降至纪录低位。
由于接下来全球各大央行或将进行新一轮的量化宽松举措，即上演新一轮的货币贬值，这在致使全球30%的债券收益率降至负值的同时，无疑也将会提升黄金的吸引力。市场不确定性挥之不去，据模型测度黄金的“公允价值”或应为1440美元/盎司(如上图)。

期货市场黄金净投机性头寸在英国脱欧公投前已经升至纪录高位，且近期投机性头寸已大幅增加。上周黄金净投机性多头合约头寸已经升至31.6525万口，远高于希腊主权债务危机最严重之时的多头持仓量，与此同时也远高于8.3万口的平均水平。

美元指数自英国宣布脱欧以来已经上涨约4%。预计美元将会进一步上涨，因投资者目前将美元视为避险资产。与此同时，我们也预期美联储将在明年某个时候进行加息，即假设英国脱欧对美国实体经济影响有限。

虽然，美元的上涨会抑制金价升势，但是近期价格和美指一同上涨的行情也屡见不鲜。

考虑到市场具有高度不确定性，我们对接下来的事件发展做出详尽假设，并使用加权量化模型设计出英国脱欧“政策失误”可能会对黄金价格带来的上涨潜力，模型中主要的两个关键变量为黄金的投机性多头头寸数量以及美元指数的年度涨跌幅度。与此同时，我们预期美国的通货膨胀率将维持在1.1%的当前水平，且10年期国债收益率也将维持在当前水平，即使美联储加息，即预期美国国债收益率仍旧平坦而并非发生太大变化。

基本预期为2017年6月美元指数的年化涨幅为5%，而黄金期货投机性净多头头寸届时约为20万口，那么预计黄金价格将升至1440美元/盎司，如果美元涨势出现任何疲软，金价则将升至1500美元/盎司。

据ETF证券日常报告显示，在上周五，即7月1日，黄金ETPs资金流入2.63亿美元，录得金融危机以来的最高资金流入水平。对于黄金现货交易员和纸黄金交易员操作风格的截然不同市场或并不感到颇为惊讶。

因市场不确定性持续上升，投资者对黄金ETPs的避险需求也不断增加。上周黄金、白银以及瑞郎ETPs资金流入量总共为4.335亿美元。黄金ETPs资金流入量为2.63亿美元，为金融危机来的最高水平。黄金和瑞士法郎一直是投资者进行风险对冲的避险资产组合。预计因英国正式脱欧势态进展存在不确定性，因此料市场避险需求将居高不下。英国央行也正准备采取更多的宽松措施，与此同时，德意志银行和桑坦德银行再次未能通过美联储压力测试也令投资者感到不安。

英国脱欧公投之后，如此巨量资金涌入黄金ETFs以追涨黄金并非首次：最近一次资金大量涌向黄金ETFs是在美联储开始量化宽松之时。

最新基金流向黄金ETF的情况如下：

据悉，目前全球黄金ETF持有的黄金储备量已经自其于1月触底以来增长逾500吨，这表明投资者对经济增长放缓的担忧加剧。与此同时，美联储暂停加息以及英国脱欧所造成的市场动荡料仍将持续。黄金ETF的黄金持仓量上周五增加6.6吨，增至1959.1吨，而1月6日持仓量仅为1458.1吨。此外，据悉上周黄金ETF的黄金持仓量总共增加37吨，因受英国脱欧影响，另外据悉，上半年6个月中有5个月黄金ETF黄金持仓量出现增加。