贵金属市况
非农“空袭”过后，耶伦能否助力美元“灾后重建”？
2015年07月21日
周五(6月3日)公布的数据显示，美国5月非农就业人口仅增3.8万，4月份的非农就业数量则从16万，大幅下修至12.3万。而5月的美国失业率却从5%下降至了4.7%。5月美国平均薪资上涨0.2%，较上年同期增长2.5%，虽然美国5月工厂工时提高至40.8小时，但平均每周工时为34.4小时。这对美联储政策意味着：不会在6月“如期”加息，但是7月份的FOMC货币政策会议仍存加息可能。
非农数据公布后，美元指数瞬间跳水，非美货币以及黄金价格均拔地而起，然而国际原油价格振幅却较小，因市场预期美国非农数据极差或引发市场对全球经济增长忧虑的复燃，从而致使国际原油需求之忧再起，抑制油价上涨。那么美元能否在下周进行“灾后重建”？
★ 美联储主席耶伦讲话或不会扼杀美联储加息的市场预期。
下周投资者将密切关注接下来美联储官员的讲话，尤其美联储主席耶伦下周一发表的讲话将尤为引人关注，如果耶伦暗示美联储将在不久之后加息，那么美元可能会收复一定跌幅。
基于美联储主席耶伦中和并修正市场预期的观点立场，预计耶伦的讲话将会强调美国经济增长稳固依旧，且会提及此次非农就业数据较差一定程度上受“意外因素”(威瑞森通讯公司罢工)影响。因为一次非农就业的极差表现或不足以改变美联储对其一直颇为自信的美国就业市场的信心。
在美联储官员此前令市场加息预期升温的情况下，其不会轻易扼杀市场的加息预期，承认美国就业数据背后美国经济增长的忧虑或将令市场动荡再次加剧。因而预计，耶伦下周一的讲话不会过于鸽派，预计中性或不会排除加息可能。从而也将一定程度上支持美元反弹。
★ 非农数据令6月加息无望的，但并未完全排除7月加息可能。
此外，鉴于美联储在7月加息的可能性依旧存在，而此前市场已经预期到美联储在英国公投前加息的可能性极低，且美国官员也已多次明确指出，英国退欧不确定性是美联储加息需要考虑的影响因素之一，因而非农数据公布前，美联储在6月加息的可能性就较低，但是预计在英国退欧公投结束，且公投结果为英国留在欧盟的情况下，如果美国6月就业数据表现靓丽，美联储不无在7月加息的可能。
★ 原油等大宗商品价格或将拖累商品类货币表现。
预计美元相对于其它主要G10商品类货币将继续表现突出。
在最近这次OPEC会议之后，国际原油供应过剩忧虑或将死灰复燃，且最新的美国石油钻井数据显示，在油价升至50美元/桶情况下，美国页岩油生产商已经开始蠢蠢欲动，因美国石油钻井活跃数量在上周大增8口。此外，随着前期石油供应中断的恢复，国际原油价格在50美元/桶的关口阻力重重。全球大宗商品价格前景或将会进一步恶化。
与此同时，如果下周中国的贸易数据恶化，那么全球需求忧虑也将重燃。
★ 新西兰联储和澳洲联储利率决议或倾向于鸽派。
预计，投资者在下周的新西兰联储以及澳洲联储利率决议来临之前将会对纽元和澳元持有谨慎立场。此外，加拿大和挪威方面的经济活动数据或将进一步增加加元和挪威克朗的升值阻力。
预计澳洲联储按兵不动，而新西兰联储有进一步宽松的倾向。
澳洲联储和新西兰联储均在2016年年内进行过一次降息，预计两者将在年内再次降息。澳洲联储将在下周的6月7日召开货币政策会议，而新西兰联储的货币政策会议以及货币政策声明的公布则是在下周的6月9日。预计澳洲联储不会进一步削减利率，尤其是在其第一季度GDP数据较为向好的情况下，然而同时预计，澳洲联储进一步宽松的可能性或较当前市场定价更大。
★ 英国公投不确定性会令英镑多头寝食难安。
距离英国脱欧公投仅剩三周时间，民调依然显示结果难以预料。最新的各项英国脱欧民调显示脱欧阵营缩小了与留欧阵营的差距，虽然在5月3日至5月23日期间，按照30天移动平均值计算，留欧派支持率从41.5%上升至44.2%，然后随后留欧支持率却迅速下降至43.0%。
此外，意大利《消息报》援引消息人士的话报道称，欧洲央行和英国央行即将宣布两家央行就如何应对英国“脱欧”签署协议。协议将确保金融体系有充足的流动性，并有可能通过一系列的互换维持外汇市场的稳定。援引消息人士的话说，英国“脱欧”会造成巨大的动荡，必须设法避免市场流动性干涸。
与此同时，和低迷的制造业、建筑业活动类似，最新的服务业数据显示， 本季度英国经济可能仅增长0.2%。今年第一季度经济增长了0.4%，第二季 度的增速或将创下2012年以来的最低水平。
围绕6月23日英国欧盟成员国身份的公投存在不确定性，令投资和招工承压，英国央行等机构也警告称，离开欧盟将进一步损害经济，但公投或只是拖累英国经济的因素之一。
★ 欧元区经济重振难度重重。
欧洲央行表示，不含食品和能源价格的核心通胀是表明总体通胀趋势的指标。这意味着，欧洲央行应将核心消费者价格增长定位在刚好低于2%的目标。然而，自2009年初以来，核心消费者价格增长速度就未企及该水平。事实上，在过去三年甚至几乎未超过1%。急剧上升的燃料价格弥补这一缺口直至2014年末，现在，燃料价格却无能为力了。
欧元区消费价格连续第四个月上行乏力。诚然，自今年1月份以来布伦特原油价格飙升逾75%，意味着今年晚些时候通胀可能加速回升。但是除非油价持续强劲上扬(对进口能源的欧元区来说会拖累经济增长)，否则，通胀上升的重任必须由核心价格的两个重要因素来承担：商品和服务。在过去六年，商品和服务的价格增长都十分缓慢。
难以想象制造业将促进物价上涨。在欧元区16年的历史上，非能源商品通胀率从未超过1.8%，并且来自中国等国的国际竞争加剧。所以重点必须是在服务业上。由于服务业占核心通胀的三分之二，那么可以轻松计算出，在缺少能源或商品的大幅推动下，服务业价格需要每年增长约3%。
如果有地区可以实现这一增长，那一定是德国。德国是欧元区最大的经济体，失业率创纪录新低，加上能源价格便宜，让消费者有更多可以支配的现金。但这里服务业价格上涨并不快：过去12个月，德国的服务业通胀平均仅为1.1%。
令人感到悲观还有另外一个原因。今年第一季度，欧元区薪资名义增长1.4%，创欧元区成立以来的最慢增速。薪资增长对促进服务业通胀有重大作用。
德拉基在维也纳的记者会上至少四次强调，决策者需要看“全面的影响”，必须“侧重实施”他们的措施。这预示着未来一个月将很繁忙，官员们要继续囤积主权债并开始购买公司债，并向银行实施四次中的首次长期贷款招标。
虽然德拉吉的言论表明，欧洲央行评估刺激措施的下一个主要时间节点将是9月份，在经济增长数据公布之后，与其最新经济预测的发布同时，但目前为止的迹象都很疲软。然而，本周欧元区消费者价格指数(CPI)再度下降，凸显出重振欧元区经济的难度；该地区经济经受了长年的债务危机和改革拖延的折磨，欧洲央行控制之外的国际因素也构成了冲击。
★ 日本经济数据或施压日元下行。
日元的升值似乎是基于“不好”的原因之上，包括市场风险厌恶情绪增加，以及市场预计安倍晋三和日本央行进一步宽松的政策空间有限。下周日本潜在的令人失望的经济数据可能会增加市场的悲观情绪，从而使得日元存下行风险。在长期内，依然预计，日本央行会进一步采取宽松措施，从而作为近期日本政府促进经济增长所采取的政策的补充，日本央行和美联储的政策逆行最终将会在长期内提振美元兑日元。
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