鸽转鹰耶伦大义凛然，加息近金油忐忑不安

周五(5月27日)市场的焦点全部集中在美联储主席耶伦的公开言论上，鉴于近来美联储众官员的升息言论肆起，投资者迫切需要耶伦给出最终的观点。意外的，演讲中耶伦一改此前一贯的鸽派基调，放出略偏鹰派的加息言论，这使得美元大幅飙升至两个月高位，金价挫跌至三个月低点。原油方面，油价探底回升，整体依然维持震荡交投，多头回补、美元走强以及供应过剩忧虑都施压油价，而贝克休斯钻井平台继续减少支撑油价，投资者关注下周OPEC会议结果。
具体市场上，美元指数飙升至两个月高位，受美联储主席耶伦加息言论支撑；欧元兑美元跌至两个月新低，受美联储耶伦加息言论打压，目前市场焦点已经转移到下周四欧洲央行6月决议之上；金价跌至三个月低点，受美联储主席耶伦暗示可能加息的言论打压；油价维持震荡交投，当市场触及每桶50美元价位激发新的增产忧虑。

美元指数飙升至两个月高位，受美联储主席耶伦加息言论支撑。周五美国经济数据不佳对美元施压有限。晚间耶伦在哈佛大学拉德克利夫高等研究院举办的一个活动中发言。结果耶伦在会议上发表偏鹰派的加息言论，支撑美元大幅攀升。耶伦称未来几个月加息是合适的，但加息也需要循序渐进而谨慎，因为如果经济遭遇冲击，美联储并没有降息空间。

下周一由于英国与美国的假日，市场交投可能较为淡静。下周一之后的交易日却很关键，届时将公布美国非农就业数据和ISM数据等重磅数据，投资者可以参考更多数据给美联储政策前景带来的影响。

在美联储耶伦加息言论的支撑下美元最终大幅收升。即使基金经理月底进行的仓位调整，曾经限制美元涨幅。在5月初的时候，有关美联储6月升息可能性还几乎为零，但在美国发布了一系列良好数据且美联储数位官员发表强硬立场讲话后，联邦基金利率期货反映出升息几率达到30%左右。多数人预计美联储将在6月或7月升息。

分析师们点评评论耶伦讲话。美国投行Jefferies经济学家Thomas Simons称，耶伦周五提及未来几月可能加息与FOMC在2013年10月政策会议纪要中提及缩减QE购买颇具相似性，当时纪要称缩减QE在未来几个月将是合适之举，之后FOMC在2013年12月开始缩减QE。

Amherst Pierpont Securities首席经济学家Steve Stanley认为，耶伦观点转变的程度大于市场预期。该行分析师解释称，几个月前，耶伦谨慎的鸽派言论可以说是把所有鹰派苗头一网打尽，但今日其发言开始与本月其他美联储官员的发言一致；耶伦的简短发言表明其关于加息的观点正发生转变，且转变程度可能大于所有人预期。

机构FTN经济学家Chris Low称，“美联储主席耶伦认为FOMC在未来数月里加息是适宜的，这让我们所有人都感到意外，市场本来并不认为耶伦5月27日会谈论政策，耶伦的口气和评述与美国纽约联储主席杜德利的说法非常类似，但耶伦的措辞含金量更高。”

耶伦在本次会议上发言的具体内容。耶伦表示，未来几个月加息是合适的，但加息也需要循序渐进的谨慎加息。因为如果经济遭遇冲击，美联储并没有降息空间。美国经济已经有了长足进步，就业市场有所改善，且美国经济一直在缓慢复苏过程中。

耶伦指出，就业市场进一步改善是可能的，就业参与率的上升令人感到振奋，但并未看到薪资增速有很大改善。就业市场仍存在不足，且打着零工但想要全职工作的求职者数量很多。美国生产率增长非常缓慢。

耶伦指出，美元走强和油价下跌使得通胀疲软，但预计未来几年通胀将触及2%的目标。宽松和前瞻指引帮助美国经济复苏。并未看到房市泡沫如何产生系统危机。在发现风险方面其正试图做得更好。当前关注着系统风险和金融稳定性，且银行资本的数量和质量都有所改善。同时关注可能带来另一次危机的新兴市场状况。

耶伦讲话后美联储的加息前景。芝加哥商业交易所（CME）数据显示，相比耶伦在哈佛大学讲话之前，美联储联邦基金利率期货走势意味着，FOMC在6月份加息的可能性上升4个百分点，至34%；7月份加息可能性也上升4个百分点，至62%。对于目前美联储的加息前景分析师们各抒己见：

法国巴黎银行资深经济学家Laura Rosner称，看似FOMC接近在数据支撑的情况下加息，但美联储尚未就确切的加息时间点做出决定，预计将是一次集体性决定。

美银美林的分析师指出，美联储讨论6月加息是显而易见的，但美联储会否在市场预计加息概率仅为34%的情况下采取行动仍不得而知。该行坚信美联储将在9月加息，因为这符合耶伦规避高风险的作风。当然，美联储也有可能在英国公投前行动，谨慎地审视其对金融市场潜在冲击。

知名投行高盛的分析师指出，需要令人信服的通胀信号，来提高市场对美联储加息的预期。高盛认为，美联储在6/7月份加息的可能性为70%，加息决定取决于市场形势和未来即将发布的数据。

美元指数小时图显示

目前市场焦点转向下周美国公布的非农就业等重磅数据。法巴银行的分析师预计5月非农就业新增人数可能只有令人失望的11万，服务部门就业看上去势将放缓；若符合预期，将严重挑战美联储有关第一季度经济增长受挫只是暂时的观点，可能会引发对国内前景的担忧并使美联储年中加息的希望成为泡影；反之则可以给美联储在6月或7月加息打开绿灯。

法国巴黎银行经济学家Paul Mortimer-Lee和Laura Rosner称，美国5月份非农就业人口增幅恐怕会疲软至仅有11.0万的程度，若果真如此，将严重地挑战美联储对于第一季度GDP增速退步仅仅暂时性现象而已的看法，数据疲软恐怕会让人担心美国国内前景，并冲击市场对于FOMC年中加息的预期；反之，非农报告若强劲，则可能为美联储6/7月份加息开绿灯。

周五美国公布的经济数据整体表现不及预期，但对美元施压有限。其中市场关注的美国GDP数据和密歇根大学消费信心指数数据表现均不及预期。

具体数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比修正值0.8%，预期0.9%，前值0.5%。分析称，美国一季度实际GDP录得上修，因近期数据显示企业投资、居民消费、营建支出和商品贸易都获得明显增长，一季度美国经济受此支撑有所复苏；然而，仍需保持警惕的是，全球经济依旧疲软及能源价格下滑仍对美国企业利润构成挑战。

美国5月密歇根大学消费者信心指数终值94.7，预期95.4，初值95.8，4月终值89.0。分析称，数据显示消费者信心终值的乐观程度低于初值，但仍然相当强劲，复苏滞后于预期非常典型，低利率正推动消费者的购物计划。消费者认为最大的不确定性并非来自于美联储是否加息，而是新一届政府的组成。消费者并未在意英国退欧风险，而是更多地关注以中国为代表的亚洲地区。通胀预期下滑令人感到意外，但可能会随着物价上涨而反弹。

欧元兑美元跌至两个月新低，受美联储耶伦加息言论打压，目前市场焦点已经转移到下周四欧洲央行6月决议之上。欧元兑美元走软主要受到美元走强的拖累，欧元区本身基本面并未有太多施压欧元的因素。

欧洲央行管委诺沃特尼Nowotny发表了欧洲央行对当前通胀的看法，他称，欧元区通胀低迷，其中油价是低通胀背后的最主要原因；央行无法决定油价的，欧洲央行像所有其他央行一样，应对通胀比应对通缩在行。

对于市场关心的欧洲央行进一步宽松政策。高盛经济学家Dirk Schumacher称，只有当经济前景严重恶化、和/或市场走势造成金融条件急剧收紧，才会迫使欧洲央行采取进一步宽松措施，这也就意味着，潜在的英国退欧显然也就仅仅短期性风险而已。

对于欧元兑美元的后市前景。德国商业银行策略师Ulrich Leuchtmann下调欧元兑美元预期，此前该分析师曾在5月稍早上调。他称美联储可能在2016年加息两次，最早有望在6/7月份采取行动。

周五欧元区经济数据表现中规中矩，对市场影响力较小。具体数据显示，法国5月消费者信心指数98，预期95，前值94。意大利5月Istat消费者信心指数112.7，预期114.5，前值114.2；商业信心指数102.1，预期103，前值102.7。

欧元兑美元小时图显示

本周希腊局势大幅缓解曾限制欧元的跌幅。希腊本周获得重要的救助协议，市场对希腊公债将纳入欧洲央行量化宽松计划购债范围之内的充满希望。欧元区明确同意向希腊提供债务减免，最终使国际货币基金组织(IMF)同意重新加入对希腊的纾困计划。各国财长称该项协议是谈判取得的重大突破。

希腊财长周四称，希望希腊将能很快获得参与欧洲央行量化宽松计划的资格，即欧洲央行将很快恢复接纳希腊公债为抵押品，向希腊银行业提供贷款。

DZ Bank策略师Christian Lenk表示，“下周欧洲央行会议不太可能就这问题作出决定，市场预计欧洲央行在这次会议上将按兵不动。虽然本周市场情绪好转，但中期而言，最重要的还是希腊公债是否被纳入欧洲央行量化宽松政策的范围内。”

金价跌至三个月低点，受美联储主席耶伦暗示可能加息的言论打压。金价周五下挫1%，至三个月低点，在美联储主席耶伦暗示，如果经济继续改善，美联储可能在几个月内加息后，美元获得提振，金价扩大跌势。金价对升息相当敏感，利率上升将加大持黄金的机会成本。

现货金跌0.9%，至每盎司1,208.90美元，盘中跌至1,206.45美元的2月22日以来最低水准。本周现货金势将收挫3.5%，将为11月初来最大跌幅，且为连跌第四周。现货银盘中触及近六周最低的16.09美元，尾盘跌0.8%，报每盎司16.18美元。

耶伦在波士顿的讲话中指出，“经济继续改善，成长看来在加快，如果保持这种情况，就业市场继续改善，我预计会加息，在未来几个月内这样的行动将是合适的。”耶伦讲话提振美元指数创下两个月高位。

道明证券商品策略部门主管Bart Melek表示，“你不能说耶伦的讲话非常鹰派，但为7月升息敞开了大门，从金市的角度看，持有以美元计价的黄金成本将有所上升。”

现货金价小时图显示

Altavest的负责人及联合创始人Michael Armbruster说道，“美元的走强以及市场有关美联储加息前景的预期增强，是黄金价格目前下跌走势的好借口。”

GoldCore的研究主管Mark O’Byrne说道，“美元汇率上涨很可能只是暂时的，原因是美国的财政状况表现疲软，美国不能允许美元汇率大幅上涨，美国经济目前已经是面临着艰难的形势。”

也有一些分析师仍然看多金价后市前景。这些分析师认为，黄金价格将在每盎司1200美元附近找到支撑。其结果是目前的这种价格回落是个买入机会。即使美联储在6月份加息25个基点，美国的实际利率也仍旧还是负数。黄金市场的基本面还是相当利好的。

Libertas Wealth Management Group的总裁Adam Koos表示，“如果金价保持住每盎司1200美元的2月份支撑位，只要其价格仍旧保持在每盎司1200美元到1210美元的区间之内，仍将做多黄金。”

油价维持震荡交投，当市场触及每桶50美元价位激发新的增产忧虑。油价周五维持震荡交投，投资者利用油价涨至七个月高位机会锁定利润，市场担心油价徘徊在每桶50美元价位可能激发产量增加。

布伦特原油下跌0.27美元，或0.5%，报每桶49.32美元。上日布伦特原油上升至11月初来最高的50.51美元。美国原油下滑0.15美元，或0.3%，报每桶49.33美元。上日美国原油触及10月来最高的50.21美元。本周，布伦特原油上涨1%，美国原油上升约3%，受助于本周稍早两份合约走坚。

除了增产忧虑，美元指数走高也抑制了以美元计价的石油的需求。在美联储主席耶伦称在未来几个月升息可能是合适的后，美元跳涨。美国因下周一是阵亡将士纪念日将迎来长周末，投资者不愿作多。

Price Futures Group能源市场分析师Phil Flynn称，“人们担心在这些价位产量会大幅回升，但我认为油价下跌也因为升息疑虑和长周末，下周开始油价可能回到48美元之下，人们肯定不愿在50美元价位作多。”

油价本周曾升穿每桶50美元，此前加拿大油砂地区野火、尼日利亚能源业遭暴力袭击，以及石油输出国组织(OPEC)成员国委内瑞拉经济几乎崩溃等原因，令近期全球原油日产量减少近400万桶。

瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，“这些供应问题不太可能持续。我认为这些原油生产将会恢复，且OPEC原油产量将上升。”

美国原油价格小时图显示

有分析师称，当前价位可能激发美国页岩油产量增加。三菱商事石油风险经理Tony Nunan称，“页岩油的总成本在大约每桶48-50美元，在50美元价位有些生产商能获利。”

油田服务公司贝克休斯Baker Hughes在周五早些时候公布报告称，截至周五当周美国活跃原油钻探平台数量减少2座，至316座，包括天然气钻探平台在内的整体平台数量则保持在404座不变。

芝加哥商业交易所集团高级经济学家Erik Norland在研报中写道，石油大宗商品曲线暗示油价在2024年之前将在50美元/桶的均价附近宽幅波动；期权价格显示WTI未来一年有68%的可能性在34-76美元/桶之间；可能导致油价下跌的因素有，中国和新兴市场需求、OPEC缺乏合作；可能导致油价上涨的因素有，美国产量下降、地缘政治风险。

此外，大西洋飓风季节将从6月1日正式开始，这个季节中墨西哥湾的能源能源业务运营活动可能会受到影响。美国国家海洋和大气管理局NOAA在周五做出预测称，这个季节中大西洋海面上将形成4到8个飓风。

下周6月2日在维也纳，投资者将关注石油输出国组织(OPEC)会议结果，寻找沙特和伊朗增产的迹象，两者在占领市场份额方面相互竞争。

俄罗斯能源部长诺瓦克Novak预计下周OPEC会议不会做出关于油价的决定；只要OPEC国家认为目前油价足够高，就不会重提冻产。他自己不打算增加俄罗斯国内原油行业税负；可能会在6月30日与沙特石油大臣会面。

瑞银集团认为，预计欧佩克成员国无法在6月例会上就产量上限达成协议，这将促使相关成员国继续增产；其整体产量或将在夏季超过3300万桶/日，加之此前中断的石油供应届时也将恢复，种种因素为油市基本面继续恶化埋下伏笔，短期内油价或将跌至40美元/桶下方。

北京时间6点25分 美元指数报95.76/78，欧元兑美元报1.1114/16，现货金价报1212.78美元/盎司，美国原油价格报49.45美元/桶