贵金属市况
【6图连击】金融市场“黑天鹅”排行榜新鲜出炉
2015年07月21日
根据5月份美银美林对全球基金经理调查的结果显示，基金经理们认为最大的尾部风险是英国退欧公投，其次是人民币汇率贬值和债务违约，排名第三的是量化宽松(QE)失败。
【状元：英国退欧】
在这份调查榜上，全球基金经理们对于英国退欧排名第一，占约27%，担忧的人数较4月份调查的不到20%大为增加。
眼下，下月英国便将举行退欧公投。本周，不论是根据民调结果还是博彩公司赔率，市场预期英国将退出欧盟的概率大幅逆转，由此前退欧概率略高于留欧概率，转变成留欧概率远高于退欧概率。英镑在此预期逆转之际大幅升值，具体货币对包括英镑兑美元和欧元兑英镑等在内。
【榜眼：人民币贬值/债务违约】
榜单上，人民币贬值或者债务违约排名第二，担心的人数占比逾20%，而在4月份进行的调查时，该风险并未出现在榜单上。
中国在4月时公布的经济数据较为亮眼，让不少人都认为中国经济已经企稳，甚至国内有分析师喊出了“W型”、“U型”、“V型”等各种反转。貌似此前国家进行的各种措施正在对经济发挥积极作用。但事实上，这只是一次经济的短暂反弹而已。随着5月公布的数据显示，中国经济实际情况并不如预期的理想，其中最为突出的问题还是随着中国经济下滑引发的债务问题，关于这点年初至今始终都挥之不去。自去年“8·11”汇改以来，在人民币一次性贬值后，市场已经释放了大部分的贬值预期。现在随着经济前景的悲观预期，加上美联储在6月加息预期的升温，对于人民币贬值的担忧再起。正如权威人士所言，“L”型在所难免，需要用“S型曲线”来带动中国经济蜕变。
【探花：QE失败】
在今年的第一季度，我们曾看到，即使在日本官方强烈的释放货币政策宽松、日元贬值的预期下，日元逆势强升，其中美元兑日元也在极短的时间内抹去了自2014年10月末日本央行QQE以来的全部涨幅。似乎可以看到，不论是日本央行、财政部高官、还是政府要员，他们说什么市场都已不予理会。而欧洲央行方面，也出现了货币政策宽松但欧元不跌反涨的现象。
随着量化宽松的不断深入，市场似乎意识到，这只是为了拖延经济形势而“嗑”的“药”。由于边际效益递减的关系，对于量化宽松失败的担忧以15%的占比排名榜单探花之位。但需要指出的是，2月末在上海举行的G20财长和央行长会议后，世界似乎达成了某种默契。因此，对QE失败这一风险的担心人数已经从4月调查时的21%下降了很多。
【其他尾部风险】
除此之外，基金经理们还担心的其他尾部风险还有：美国大选(12%)、美国经济滞涨(10%)、地域政治局势(6%)和新兴市场债务违约(4%)问题等。
【未来会更好？】
不论从东半球还是到西半球，基金经理们似乎都显得惶恐不安。对于未来一年，只有15%的人认为全球经济会变得更好。
事实上，今年第一季度，市场的恐慌情绪就达到了极度悲观的状态。当时全球超过40个国家和地区的股票市场都进入了糟糕的熊市，而即将进入熊市的国家和地区也不在少数。当时，股市波动率飙升。(链接：全球恐慌三大根源，原油股市2016“开门黑”)
恐慌情绪之下，作为传统避险品种的黄金则出现了近三年来不多见的大幅上涨。今年年初至今，黄金已经飙升逾20%。
【现金为王】
但是，如果真到了危急时刻，持有黄金还不如以现金为王。目前，基金经理们持有现金的仓位仍然接近历史高点，为5.5%。此前几次位于如此之高比例的时候，还是美国“9·11”事件、雷曼倒闭、美国债务上限、希腊退欧恐惧以及人民币“8·11”汇改。
这时，开始有12%的人说美元被低估了。事实上，最终当大危机来临时，美元才是最强王者。今年2月份的时候，在世界恐慌至极的时候，做多美元荣登全球最拥挤交易之榜首。当然，此后因市场忧虑情绪的缓解，美元的走势大家也是有目共睹的。人多的地方容易发生踩踏事故。(链接：全球“最拥挤交易”排行榜：谨防美元和原油“踩踏”)
【大选年不能加息？】
本周，美联储公布了4月货币政策会议的会议纪要。根据该份会议纪要显示，如果经济条件允许，美联储最早将于今年6月进行自去年12月以来的第二次加息。纪要发布后，包括纽约联储主席即美联储第三号人物杜德利在内的多位委员，都发表了较为鹰派的言论，要知道杜德利此前通常被人们认为是偏鸽派的人物啊！
这时市场才猛的惊醒，美联储对于货币政策正常化的决心是如何的坚定！但其实，美联储已经够给市场面子了。美联储的两大核心职责便是促进就业和稳定通胀。因此，照顾市场情绪，只是附加选项而已。
事实上，根据历史情况来看，美联储的货币政策决策与美国大选并没有太多的关联性。在不同的大选时期，美联储的决策有维持现状不变、有加息也有降息的时候。根据影子利率显示的情况来看，似乎美联储目前所选择的循序渐进地加息方式，已经是非常审慎的宏观政策了。
有人也许会反驳说，美国今年大选，美联储处于谨慎行事，会在加息问题上选择保守做法。在此小编认为，美联储多次在不同场合都强调，美联储具有政治独立性，是不受政府影响而独立决策的。因此，经济形势永远高于政治局势。
【综上所述】
且行且珍惜！
最后，附上一篇汇通财经2016年的前瞻文章：【年终特刊】2016年大事件盘点与前瞻。文中虽然关于欧洲央行货币政策的那一部分判断出现了偏差，其他基本上符合预期，有些仍算有效。
另外，附趣味阅读一篇：【投机血史】泡沫随处可见，人心亘古不变
【注：本文为汇通财经编辑“随风”(笔名)的原创文章，转载请标明来源，谢谢。】
