贵金属市况
德意志银行：欧元兑美元年内将至少将再次跌至1.05
2015年07月21日
德意志银行预计在基本形势较为不利的情况下，欧元兑美元今年至少再次跌至1.05低位，因为美元料将大幅走强，且欧洲央行的资产负债表扩张空间尚存，包括定向长期再融资操作(TLTRO)II的实施，均将会导致欧元兑美元的下跌。因而，德意志银行建议做空欧元兑美元。中期内欧元保持看跌态势。欧元在过去几个月内一直处于被冷落状态，但是市场的谨慎是非常必要的。衡量外汇市场“从众效应”的一个指标就是VHF十字过滤线，而欧元兑美元的VHF十字过滤线目前正处于一个纪录低点，且在这一水平持续很长时间将会是极为罕见，且最终打破这一区间的风险正在上升。德意志银行预计接下来将是向下突破，因为中期市场驱动显示欧元看跌。
在货币政策方面，同样也倾向于欧元兑美元进一步看跌。虽然欧洲央行不太可能在夏季的几个月中宣布一些新的货币宽松措施，因定向长期再融资操作的上升对欧洲央行的资产负债表构成上行风险。市场对欧洲央行进一步降息的预期共识较低。
德意志银行预期日元将进一步升值。日本央行的对冲行为有结构性变化，且日本央行的数据显示，日本国内仍然在对强势日元加以对冲。日本央行上调其通胀预期的能力和意愿均有所下降。因而，日元或将进一步升值。德意志银行建议做空欧元兑日元，目标点位110。
日本国内对日元走势反应更为“积极”。日元的驱动已经出现戏剧性转变，相对于欧元来讲更为激进。日本投资者对冲行为的最关键的变化就是对冲比率在上升。这不仅抵消了资本外流的影响，因投资者对通过套期保值对日元进行对冲的，但是依然有一定的风险敞口，需要加以调整。想要得到精确数据较为困难，但是可以从“金融衍生品”的平衡与国际收支平衡中得到有用指导。
货币政策的差异导致欧元兑日元看跌。除了资本流动，日本通胀预期和实际利率的差异自年初已经迫使日元升值。欧元和日元的实际利差与其走势极度吻合，且目前已指向更低水平。日本央行的有效宽松措施较欧洲央行更为有限。日本央行明年的日本国债持有量将增至50%，日本国债利率曲线将异常平坦，使得日本央行进一步采取宽松政策的边际影响降低。
