贵金属市况
加息热议护美指稳步回升，库存减少助原油逆袭反弹
2015年07月21日
周一(3月21日)油价上涨，因有数据显示美国原油交付中心俄克拉荷马州库欣原油库存减少，投资者认为全球原油市场供应过剩的局面将会缓解，且美国原油期货近月合约到期。黄金期货价格在七个交易日中第六天下跌，美元的走强侵蚀了黄金作为替代资产的吸引力。受英国政治因素影响，英镑大幅下挫。此外，多头正在逃离铝市，伦敦金属交易所期铝多头头寸降至8年多来最低水平。外汇市场：
周一，美元连续第二个交易日反弹回升，上周美联储下调今年加息次数预期，并表达了对全球经济脆弱的谨慎论调，导致原本押注美元走强的交易商大举抛售美元，非美货币全线飙升。然而至此FOMC会议后已有多位美联储官员在不同的场合表达了对通胀强硬的立场，暗示美联储在4月会议上有可能加息。
美国亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)周一表示，近期美国经济数据表明美国通胀率将在2016年下半年企稳，并预计2016年加息合理，可能相对很快就会迎来加息，强调美联储可能早至在4月份政策会议上加息。洛克哈特的讲话尤为抢眼，因其在地区联储主席中是以“中立派”著称。
在洛克哈特讲话前，旧金山联储主席威廉姆斯(John?Williams)、里奇蒙联储主席莱克和圣路易斯联储主席布拉德也都指出，有可能在4月会议上加息。
洛克哈特指出美联储在3月的FOMC会议上保持耐心是有意义的。同时强调，美联储会议维持利率不变的决定反映的是全球经济风险，而不是美国经济前景改变，今年首季美国经济已经加速。洛克哈特称，美联储离充分就业越来越近，预计美国2016年GDP增速为2-2.5%。
洛克哈特同时指出，美联储依然在循序渐进的加息路径上，加息与否很大程度上要看消费者需求是否持续强劲，但其预计需求是持续强劲的。
洛克哈特讲话后，美元兑欧元以及美元兑日元触及日高。
Commonwealth?Foreign?Exchange首席市场分析师Omer?Esiner表示，4月加息定比许多投资人原本预期的要早。
洛克哈特重申，今后的每次会议上“都有加息可能”，Esiner认为洛克哈特的讲话整体基调略偏鹰派，是昨日尾盘扶助并支撑美元的主要因素。
美国2月份二手房销量重挫7.1%至经季调后折合年率508万套，低于彭博调查的经济学家最悲观的预测；也低于去年平均每月523.3万套的销量；单户型二手房销量下降7.2%至折合年率451万套。
BMO Capital Markets的经济学家Jennifer Lee表示，二手房销量数据支持美联储“谨慎、缓慢而渐进加息的立场”。
Lee在致客户的报告中写道，“整份报告明显令人失望，而且若非就业增长稳固以及信贷利率维持低位，那么这将令人更加担忧”
美国1月份的严寒气候，尤其东北地区和中西部地区，很可能是导致2月份二手房销量从2007年初的最高水平急剧减缓。更加广泛的经济状况继续表明住房市场温和改善，解释了为什么分析师在解读冬季住房市场数据时需要谨慎。住房市场增长应得到劳动力市场走强、收入改善和融资有吸引力的支撑；尽管住房市场基本面改善，但是库存最小化似乎将成为阻碍住房销量的主要障碍。
尽管2月份二手房销量下降，但美国住房市场复苏似乎站稳了脚跟；随着劳动力市场继续走强，消费者资产负债表改善并且需求上升；库存紧俏应会继续推动房价上涨，很可能导致今年房价至少上涨5%。
然而，并不是所有投资者均继续看涨美元。彭博社策略师Vincent Cignarella表示，美元按照特定的相关性追踪美国实际每周薪资均值的变化，但时不时会有滞后；当前的形态显示相关性回归去年第四季度的水平，如果回归到2015年的水平，那么美元跌势可能扩大。3月16日公布的数据显示，去年第四季度实际薪资开始恢复跌势；去年12月份美联储的加息导致市场出现反应，使得美元短暂打破相关性，但美元料将追赶上来。
薪资和彭博美元即期指数的相关性目前在0.77，较去年10月/11月的0.89有所下降；如果回归去年较高的相关性，那么彭博美元即期指数可能会跌向2014年11月的低点。
脱欧忧虑加重拖累英镑下挫，也带动了美元的升势。英镑大跌，因市场担心执政的保守党内部在6月公投前对“是否留在欧盟”以及上周预算案的这些问题上的分歧进一步加剧。
上周五，支持英国退欧的内阁成员Iain?Duncan?Smith辞职后，英国首相卡梅伦可能难以推动党内大多数人在6月公投中投票支持英国留在欧盟内，这让人感到担忧。
此前，英国是否能够留在欧盟的不确定性导致英镑在2月底跌至7年低点，交易商表示，保守党内部目前存在明显分歧，对英镑来说不是吉兆。在退欧公投前后英镑汇率大幅变动的对冲成本反映出英国退欧这一事件的不确定性在不断上升。
据英国工业联盟(CBI)的研究显示，英国民众投票赞同退出欧盟，可能导致英国经济2020年损失1000亿英镑产出和95万个工作岗位。越来越多的银行都警告可能出现危机，如果英国在6月23日公投中决定退出欧盟，英镑可能下跌最多20%。
英镑兑美元在上周五形成十字星形态，周一又下跌，所以其突入一目均衡云区的走势可能不会持久；动能指标远非良好，其中RSI上周未能跟随即期汇率创出新高。汇率上周大涨进入云区，为去年11月以来首次，创下四周新高，不过从动能指标角度看涨势缺乏说服力；9日RSI仍然受阻于65的阻力位，暗示未来几日的短线下行盘整风险。
欧洲央行执行委员会委员Benoit Coeure在巴黎发表讲话时称，欧洲央行3月10日公布的刺激措施“表明其并不缺乏工具”；这些措施着重表明了欧洲央行“完成欧洲人民赋予的使命，亦即让通胀重回接近2%水平”的决心。
Coeure同时指出，当如此多欧洲居民表现出对欧洲前景心存疑虑之际，欧洲各机构的职责就是要通过增强其民主责任和展示其完成使命的能力使其正统性得到强化。
Coeure同时强调，新的欧元区融合进程应当考虑“合理时采取共同的解决方案，比如针对破产企业和家庭采用一致的管理框架，以此便利不良贷款问题的解决和跨境投资的发展”。
贵金属市场：
黄金价格周一连续第三日下跌，且收于1250美元关键心理点位下方，因美联储官员提及存在4月加息的可能，且美元持续三周的跌势暂告一段，损及黄金需求。
现货银上扬0.2%，报每盎司15.82美元。现货铂金升1.5%，报每盎司982.90美元。现货钯金攀升1.8%，报每盎司602.75美元。
旧金山联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席洛克哈特的热议“在4月升息的可能性”，助力美指连续第二个交易日回升。
金价年内迄今累计攀升近17%，因升息预期逐步降温。分析师称，本周末的复活节假期将在一定程度上削弱金市的动能。
尽管美国2月份二手房销量重挫7.1%，低于彭博调查的经济学家最悲观的预测；但是似乎并不能为黄金反弹提供机会。
巴克莱分析师Jesse Hurwitz表示，美国二手房销量数据能够让市场更加清楚地了解第二季度的状况，其仍然认为美国住房市场处于复苏状态，但是总的来说，2月份的二手房销量结果表明有些许减缓的风险。
CIBC 的分析师Royce Mendes表示，今年新建住宅开工数和新建住宅销售将驱动房地产市场，Mendes同时指出，虽然其仍然预计住房市场将推动今年的增长，但不再预期二手房销量将提供太多助力。
部分分析师担心，全球范围实施超低利率将最终引发通胀压力。金价因低利率而受益，因低利率降低了持有无息黄金的机会成本。
与此同时，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Shares 报告显示，上周五黄金持仓量增加11.9吨，且于年内迄今已经累计增加176.6吨，高于上年同期的40.8吨。
国际原油市场：
周一，原油价格盘中上涨，因有数据显示美国原油交付中心俄克拉荷马州库欣原油库存减少，且美国原油期货近月合约到期。
与此同时分析师表示，然而原油价格的上涨在盘中受限，因投资者担心在长达2个月的原油价格复苏之后，美国石油钻井机数量将会再次增加。
布伦特原油期货价格自1月20日触及近12年低点27.10美元/桶以来，已经上涨约52%。
交易商援引市场情报公司Genscape的数据表示，截至3月18日，美国库欣原油库存减少57.0574万桶，至6905万桶；此前，库欣原油库存曾一度飙向7000万桶，这使得市场参与者们开始担心其库存量是否即将达到其库存极限。
纽约Liquidity Energy公司代理Peter Donovan表示，虽然库欣原油库存量并未大幅减少，但是这结束了其进一步持续增加的趋势。
一些分析人士一直担心美国石油产量的增加。上周五油田服务公司贝克休斯的数据显示，美国钻井平台数量在连续下跌12周后，然而在上周却又增加1台。
几个美国石油生产商曾经明确表示，一旦原油价格升至40美元/桶上方，其将恢复部分原油供应，即提高产量。然而有分析人士普遍认为，美国钻井数量将继续增加是数据的过早且过度的解读，因为美国石油钻井平台在过去一年中下降了三分之二，并录得2009年以来的最低水平。与此同时，有迹象表明，原油价格自2月份上涨50%以来，美国的石油钻井活动量在稳固下降。但是，美国原油生产商已经开始将石油钻探活动集中在某几个地区，从而使得其能够在40美元/桶附近的油价下继续盈利。
据悉美国德克萨斯州少数地区在原油价格位于30美元/桶的低水平下仍然盈利。德克萨斯州德威特县(DeWitt?County)，去年11月份平均每天从伊尔福特页岩区开采10万桶原油，平均该地区的石油钻井能够在WTI原油价格位于22.52美元/桶的情况下盈利。下图显示40-50美元区间美国原油产量变化极为敏感。
纽约Energy Management Institute公司的高级合伙人Dominick Chirichella表示，当前国际原油价格复苏反弹的越高，美国石油生产商建立其对冲投资组合的可能性就越大，从而导致美国的石油产量并不会像此前预期显示的那样减少。
一些美国页岩油生产商，包括Oasis Petroleum和Pioneer Natural Resources等采取激活但并不完全完成钻井钻探的逆转策略，可能会令本就饱和的原油市场危机加剧，从而抑制原油价格进一步持续反弹。
对冲油价飙升反弹将允许生产商锁定利润,以防原油价格再次从当前高位下滑。Oasis Petroleum和Pioneer Natural Resources都将其未来的原油销售价格锁定在远高于目前的水平。Oasis Petroleum有70%的石油产量在2016年对冲每桶50美元以上,大约20% 的2017年生产的原油对冲约为每桶47美元。
此外，由于下月主要产油国即将召开会议，并可能在会后同意冻结石油产量，投机者对原油的看多情绪创去年6月份以来的新高。
3月16日，卡塔尔石油部长表示，部分石油输出国组织(OPEC)成员国同意在4月份的会议上与其他产油国会面，恢复有关冻结产量的讨论。自那以后，原油期货两日上涨了11%。此外，由于美国石油钻探活动出现创记录的跌势，美国石油产量下滑至16个月低点。美联储下调年内加息次数预期后，美元大跌，油价涨势加速。
位于纽约、主要关注能源的对冲基金Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示，毫无疑问国际原油市场正在据会议前景而波动。会议可能会令沙特、其他OPEC成员国和其他产油国进入新一阶段的合作，稳定国际原油供应局势。如果会议没有实质成果，那么国际原油市场将会朝相反方向波动。
据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，截至3月15日当周，对冲基金和其他投机者的WTI原油期货及期权净多仓增加了17%。该报告周NYMEX的WTI原油下跌了0.4%，至36.34美元/桶。
2月中旬，沙特、俄罗斯、委内瑞拉和卡塔尔提议限制石油产量，缓解因全球供应过量而导致油价跌至近13年低点的走势。自那以后，油价攀升了超过50%。4月份的峰会可能会寻求OPEC内外更大范围的产油国做出承诺。
PVM Oil Associates公司的David Hufton表示，此前所热议的3月20日“莫斯科会议”已经变成了6月2日OPEC峰会6周前即4月17日的“多哈会议”。美元走强得以扭转以及石油产量冻结这两个假设预期或许最终均会被证实在40美元/桶的价位做多国际原油价格是极为危险的。
上周三，美联储决定提高进一步加息的门槛，激发了市场对风险较高的资产的需求。美元走低，提升了以美元计价的石油等原材料的吸引力。
欧佩克秘书长巴德里(El-badri)周一表示，欧佩克无法独自平衡原油市场。希望油价已经触底，并继续上涨。所有欧佩克成员国都将受邀出席多哈的冻产会议。希望多哈有关限产的会谈能取得成功。约15-16个国家将参加多哈冻产会议。一些欧佩克成员国不会参加多哈冻产会议。轮到伊朗考虑是否参加冻产会议。伊朗或在未来加入冻产协议。我们将克服市场的周期性下行。原油库存约比5年平均线多出3亿桶。原油库存过剩的情况将会逐渐缓解。
全球最大的石油技术服务商斯伦贝谢(Schlumberger)周一在新奥尔良召开的霍华德韦尔能源大会上表示认为，即使原油价格大涨，生产商也不会急着重新启动它们的钻机，石油业已陷入最严峻的财务危机。
原油勘探企业财务状况岌岌可危，意味着勘探和生产企业重启投资的时点会大大落后于油价开始反弹的时间。
斯伦贝谢首席执行官Paal?Kibsgaard对投资者表示，现在勘探和生产业身陷有史以来最严峻的财务危机之中，大部分油气企业的盈利和现金流都处在无法持续的水平，反过来这又给能源服务性产业造成了同样严重的情况，今后，受到波动周期的影响，石油行业有可能会长期处于油价处于中间水平局势下，而OPEC成员国的国有石油公司在这种情况下依然可以为股东带来可观的回报，因为其传统资源成本非常低。
斯伦贝谢周一表示，预计其第一季营收将较去年最后三个月下滑16%至65亿美元。彭博汇总的25位分析师预期中值为跌至70亿美元。总部设在休斯顿和巴黎的斯伦贝谢还称，料在明年以前自己的业务活动不会出现实质性复苏。
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