贵金属市况
耐用品订单助力空头绞杀黄金，减产无望油价难改疲软
2015年07月21日
周四(2月25日)现货黄金再次冲高受阻，早些时候一度因中国股市大跌推升避险情绪刷新日内高点至1242.39美元/盎司，然而欧洲时段欧洲股市全面反弹使得避险降温，美国耐用品订单表现大好更是迎来空头对黄金的再次绞杀。原油市场则因多个产油国表示减产无望，市场重新面对供应过剩的难题，此外全球经济放缓可能也加大了油价低迷的可能性。(现货黄金60分钟图)
【美国耐用品订单大涨打压金价】
晚间美国耐用品订单数据表现大好，令市场对美联储年内加息的预期出现转机，美元再次走强对金价形成打压。
美国商务部周四公布的数据显示，美国1月耐用品订单月率上升4.9%，升幅创2015年3月来最高水平。
数据还显示，美国1月扣除运输的耐用品订单月率上升1.8%，升幅高于预期值0.3%，前值从下降1.0%修正为下降0.7%；12月扣除国防的耐用品订单月率上升4.5%，前值从下降2.8%修正下降2.5%。
路透社评论指出，美国1月耐用品新订单创下10个月以来新高，主要在于全美各地区的耐用品需求都出现了上涨，其中民用飞机订单激增54.2%成为主要推动力，这对目前出现下行压力的美国制造业发展来说是一线生机，从而或给美国第一季度GDP表现带来利好因素。
有市场分析认为，这份良好的耐用品订单报告或表明美国制造业严重下滑的时代已经结束。
数据公布后不到一小时的时候，美元指数不仅收复了早些时候的全部跌幅，并刷新日内高点至97.65；现货黄金则受到打压，在一小时内一度跳水逾10美元。
(现货黄金5分钟图)
【金价仍受避险支撑】
因油价上下波动，投资者担忧市场极度震荡可能对全球经济产生影响，中国股市大跌更是加剧了这种担忧，黄金的避险买需依然较为强劲，不过欧洲时段，欧洲股市全面反弹后，市场的避险情绪有所降温。
中国股市部分券商临时解除融券业务后再次上演千股跌停行情，上证指数暴跌近200点，跌6.41%，创1月26日以来最大跌幅。
永丰金融集团研究部主管涂国彬表示，油价和股市的波动，英国退欧担忧也助推了市场上避险情绪的上升，未来几周金价会有强劲的上涨动能。
此外，黄金上市交易基金(ETF)的持金量增持续加，也给金价提供支撑。全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust GLD--自年初以来黄金持仓量的增幅已超过2015年全年的降幅，迄今其持金量的增加也创下2010年来最高。周三(2月24日)该ETF的黄金持仓量升至760.32吨，为2015年3月以来最高。
一位香港的交易员说，ETF持仓量是一个良好的指标，表明资金在流入金市。如果金价能够站稳在1250美元上方，会有更多资金流入。
该交易员还表示，目前金价50日移动均线即将上穿200日移动均线形成“黄金交叉”，暗示金价可能进一步上涨。
然而，周四欧洲股市反弹较为强劲，给因避险情绪推动的金价上涨蒙上阴影。截止22:02，英国FTSE指数上涨2.35%，德国DEX指数上涨1.68%，法国CAC40指数上涨2.25%。
凯投宏观(Capital Economics)大宗商品研究主管Julian Jessop也警告称，随着美债收益率自低点反弹，如果避险需求降温且美联储加息重回议程，则金价将愈发容易遭遇回调。
【实物需求疲软】
虽然近期以来金价受到避险需求的强劲支撑，但是黄金的实物需求表现较为差强人意，在一定程度上对金价造成拖累。
近期印度市场上黄金需求疲软，最新金价贴达到了35至40美元/盎司的水平，此前更是一度达到50美元/盎司的历史高位。
据印度海关周三(2月24日)公布数据显示，1月份该国进口金条60.7吨，环比下降55%，是10月以来的最低水平。以卢比计金价接近2年半最高水平，这使得印度的消费者们推迟了黄金买盘。
此外，中国的黄金实物消费在春节过后也有所下降，从一月份香港流入中国市场的黄金数据就可以看出一些端倪。
香港政府统计处周四数据显示，今年1月由香港流入中国内地的黄金量按月大跌74.4%，终止此前连续两个月升势，为17个月以来最低。
路透旗下GFMS分析师认为，汇率因素令上月中国从香港购入黄金的热度降温；此外去年12月进口量巨大，或是珠宝商预计春节前中国消费者需求将上升而提前囤货，继而导致1月进口量大降；春节过后交易商反映黄金零售量减少，加之关于黄金的投机情绪下降，因此2月中国内地从香港进口黄金的数量料将继续下滑。
【技术分析】
(现货黄金日线图)
从日线来看，前一交易日一个长长的上引线表明上方卖压极重，短线金价仍有一定的下行风险，下方关注10日均线1221美元的支撑，强支撑位于1200美元整数关口附近。
不过金价仍在布林线中轨上方运行，下方仍有多根均线支撑，中线看涨的格局仍然未变，上方初步压力位于日内高点1242美元附近，重点关注1250美元整数关口的额得失，有效突破将打开更大的上涨空间。
【原油减产希望破灭，重新面对供应过剩前景堪忧】
周四国际油价震荡微跌，美原油4月期货一度刷新日内低点至31.44美元/桶，布伦特原油4月期货最近触及33.54美元/桶，减产的希望破灭之后，市场重新面对严重的供应过剩问题，此外，全球经济放缓也使得市场担忧原油需求将受到影响，短线油价继续下跌的风险加大。
(美原油4月期货日线图)
(布伦特4月期货日线图)
经过各产油国数周的“努力”和磋商，油价在这期间剧烈波动，然后结果却令大部分投资者对减产不再抱有希望。
俄罗斯能源部长诺瓦克周四称，原油减产基本上是不太可能的了。欧佩克及非欧佩克国家计划3月中会晤，可能在3月中与伊朗石油部长会晤，原油产量需要冻结至少1年。
沙特阿拉伯石油大臣纳伊米周二(2月23日)也表示，不再寻求产油国达成减产协议，让产油国达成减产协议很难，即使他们口头同意也难以付诸行动，寻求石油减产只是毫无意义的浪费时间。
这使得市场又得再次面对严重的供过于求的基本面状况，分析师认为，全球原油供给过剩约100-200万桶/日继续打压油价，同时还得面对伊朗继续增加产量的打击。
CMC Markets首席市场分析师Ric Spooner称，全球产量大大超过需求量，这是当前油市的基本主旋律。
英国皇家国际事务研究所的统计数据显示，2012年遭受经济制裁前，伊朗每日生产原油440万桶，今年1月制裁取消后，其原油日产量达280万桶，之间相差160万桶/日。
伊朗石油官员此前表示，将在未来3个月内将原油生产恢复至制裁前的原油生产水平。
这意味着着，如果在需求未能显著增加的情况下，市场每日过剩的100万桶-200万桶将增加值200-300万桶/日，或许原油市场的“冬天”才刚刚开始。
一方面，全球经济增速明显放缓，以至于部分国家如日本已经开始实施负利率货币政策，中国GDP增速也降至多年低位，市场担忧全球经济疲软将拖累原油的需求增长。
中国国家统计局周二(1月19日)公布，去年四季度国内生产总值(GDP)同比增长6.8%，和路创1990年以来的25年新低，2015年全年GDP增长6.9%，为1990年以来的新低。
花旗银行表示，今年全球经济或仅增长2.5%，低于此前预估的2.7%增幅，原油需求增长或进一步放缓。
花旗经济学家在一份研报中写道，全球经济成长前景在进一步恶化，发达经济体也普遍表现疲弱，而新兴市场已然在放缓。
另一方面，严重的库存压力也是油价复苏难以逾越的一座大山。
美国能源部周三公布，美国上周原油库存仍上升350万桶，达到逾5.07亿桶的纪录高位，凸显供应过剩局面，给原油期货带来压力。
巴克莱银行认为，原油库存正以上世纪80和90年代两倍的速度增加，表明油市发生调整尚需数月。
