黄金头条
原油凄惨被唱多卖空，英银宽松待看美非农
2015年07月21日
拉加德忧全球经济走软，英银因通胀放缓维持宽松。美国劳工部周四(2月4日)公布周初请数据意外上升，今晚美国劳工部将公布美国1月非农报告，高盛预计1月非农新增17万人。银行不良债务高企，中国债务改革或是出路。基金BP唱多卖空原油，摩根士丹利再下调价预期。
☆银行不良债务高企，中国债务改革或是出路☆
此前汇通财经网晓阳等曾多次重点报道并一再警示：目前金融市场真正的问题不是在于中国企业的收益下滑，而是在于银行系统巨大的不良债务。中国以美元计，银行系统接近于35万亿美元资产！
周三(2月3日)Hayman Capital Management创办人巴斯(Kyle Bass)也再度表达了类似观点：他也认为银行业不良贷款增长是值得关注的核心问题，现时距离清算之日就仅剩几个月时间。警示中国银行业系统以及人民币汇率存在巨大的风险。中国银行业面临清算，人民币大幅贬值在所难免。
巴斯押注的理由是：中国银行体系的资产已经增加到了34.5万亿美元，高于其国家GDP的三倍！中国银行业将会经历一个不良贷款周期，而裂变已经开始呈现于经济表现当中。按照巴斯的说法，一旦银行爆发信贷危机，中国央行将不得不动用超过3万亿美元的外汇储备来对银行系统进行资本重组，从而导致人民币显著贬值。
巴斯表示，根据国际货币基金组织的评估，中国进出口工业要求中国保持2.7万亿外汇储备的操作继续顺利进行。乍看庞大的外汇储备，搞不好几个月内就会花光用尽，到时候情况就不容乐观了。
巴斯当年通过在次贷危机中做空相关产品而闻名。期后又从日本央行推行刺激政策期间坚持做空日元而斩获不少。
巴斯在周三的时候还承认，他本人以及名下的基金已投入总共十亿美国去押注人民币将会大幅贬值。他表示，市场方面也许觉得投入那么多资金去押注实在是有烧钱之嫌。但最后还必须得承认，幻想只有10%的跌幅纯粹是个黄粱美梦。按照中国经济及其银行业的规模，一旦爆发信贷危机，汇率最终会贬值跌30-40%。
可以肯定的是，今年以来中国方面试图调控稳定汇率的做法，却反而引发了对其经济增长的忧虑，对股票市场也构成了严重冲击。1月份的道琼斯工业指数以及标普500指数都创下自2009年以来最差的开年纪录。
巴斯解释道，他相信中国央行有能力对急需救援的金融业系统进行资本重组。但问题是这样做的话将意味着他们不得不继续扩大已高达数十万亿的资产负债表。尽管现时很少人关注到中国银行业的系统性危机，但市场的焦点往往都是摇摆不定的。这种情况既不属于失常，也不属于减速，只是表明了中国要为过往的无节制开发付出代价——姑且称之为资本分配不当。银行系统不可能在10年内膨胀1000倍之后却没有经历一个回吐的周期。而且国家想要通过调结构来实现经济再平衡时，货币也不会一直保持坚挺。
近日“债券大王”格罗斯(Bill Gross)也在其最新分析中指出，在全世界范围内，高负债水平、经济增长放缓以及跌不言底的油价都成了极端宽松政策下难以治愈的顽疾。长期的低利率政策乃至各国央行大量的干预行动都没能产生强劲的经济增长，这种状况已经开始危及投资者利益了。
事实上，按照很多央行负责人的想法，就是无论环球经济遭遇到什么样的阻碍。低利率都是包医百病的良方。他们似乎都认定，只要利率足够低，金融市场的财富溢出效应最终都能有利于实体经济。然而现实中的答案正在挑战他们的这个“常识”。最典型的例子就是日本，零利率政策都推行二十多年了，经济增长都不见得有什么起色。而大萧条之后的美国，每年平均增长也只有2%左右。
期货市场的表现反映了美联储的谨慎，而且市场对金融紧缩环境的预期反应也很可能会令美联储不得不放慢加息的节奏。
格罗斯还透露，美国的债务问题越来越成为关注的焦点。作为债券投资领域的资深行家，格罗斯提醒道，尽管家庭方面已经实现了去杠杆，但企业部门还远远没做好。现时投资级债券与高收益债券的基本收益差高于200-1000。未来一旦利率情况逆转，对众多依赖于大宗商品的企业而言，其利润乃至偿付压力实在可想而知。
☆拉加德忧全球经济走软，英银因通胀放缓维持宽松☆
国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)周四(2月4日)在发表讲话时表示，全球经济增速走软、资本流出及股市下跌令人担忧。拉加德指出，油价和金属价格或将在“相当长一段时间内”维持低迷，并给大宗商品出口国带来压力。
拉加德强调，货币政策分化带来了不稳定因素。发达经济体应通过宽松货币政策和基建支出来支撑经济成长，美联储应以“谨慎且沟通良好的方式”将政策正常化；新兴市场国家可通过增加非商品收入和增强汇率弹性来缓解冲击。
英国央行(BOE)周四(2月4日)公布的决议显示，英国央行9人货币政策委员会(MPC)以0-9-0的票数决定将基准利率维持在0.5%不变，同时以9-0决定维持3750亿英镑的资产购买规模不变，一如市场预期。
英国央行指出，MPC委员麦卡弗蒂(McCafferty)此次出人意料放弃投票支持加息，转而支持维稳利率。麦卡弗蒂的“倒戈”令加息阵营“全军覆没”。麦卡弗蒂之所以放弃投票要求加息，是因料英国通胀增长放缓。
☆美初请超预期待看今晚非农，美斯特称加息循序渐进☆
美国劳工部周四(2月4日)公布的数据显示，美国1月30日当周初请失业金人数意外上升至28.5万人，上周为27.7万人，但是仍低于30万人的分水岭，说明美国劳动力市场似乎仍保持强劲。
周五（2月5日）北京时间21:30美国劳工部将公布美国1月季调后非农就业人口报告。高盛经济学家预计，美国1月非农新增就业人数为17万人，比市场预期的19万要低；失业率为5.0%。高盛乐观展望薪资增幅，预计平均时薪环比增幅有望达到0.4%。
高盛经济学家Daan Struyven预计，美国1月非农新增就业人数为17万人，这比市场普遍预计的19万要低。高盛预计四舍五入后，1月失业率为5.0%，与此前12月持平。不过同时指出，四舍五入后的失业率也可能降低到4.9%，因为美国雇佣仍在增加，上月劳动力参与率或小幅下行。
本周多位美联储官员发表对经济及货币政策的看法，周四(2月4日)，美国克里夫兰联储主席、FOMC票委梅斯特(Loretta Mester)就美国经济前景和货币政策发表讲话时表示，预计美联储的加息步伐将循序渐进，并指出美联储当前的货币政策能够很好的应对风险。
梅斯特表示，其惊讶于原油高产出会使油价保持在低位的时间如此之长，油价低迷的时间要长于预期，因而达成2%的通胀目标可能需要更长的时间。梅斯特强调，油价下跌意味着美国通胀低迷的时间长于预期，但是，通胀将缓慢升至2%的预期是合理的。
梅斯特指出，美国经济稳固发展主要得益于强劲的就业市场及收入增加，称股市若不长久快速下跌就不会损及美国经济前景。
梅斯特认为近期市场波动并不会改变美国经济前景，但确实带来了一定风险。表示美国经济发展将克服市场动荡和地区不稳。同时指出目前调整对美国经济的预期为时过早，美联储将会密切关注中国市场给全球带来的影响。
此外，梅斯特表示赞同在联邦基金利率达到1%后停止再投资。
梅斯特在接受现场观众提问时表示，她认为循序渐进加息是合适的选择，就业增长足够强劲，可以降低美国失业率。当被问及此前美联储年内四次加息的计划时，梅斯特表示，并未改变对美国前景的看法，指出美联储将会循序渐进加息，也会对经济下滑作出反应。
周五（2月5日）亚洲时段美指维持震荡，报96.463/490。
(美指日线指数走势)
☆基金BP唱多卖空原油，摩根士丹利再下调价预期☆
本周一，对冲基金BP Capital Management的创始人Boone Pickens在接受CNBC采访时表示，美油价格已经在略高于26美元时触底，基于历史判断，油价将在未来12个月里翻一番。他预测在今年年底上升至每桶52美元。全球范围内石油平台被关闭，美国用于生产的石油平台在减少，原油减产会迅速减少。表示美油价格已经在26美元上方触底，并预期油价未来12个月里将上升至每桶52美元。
但周四（2月4日），Boone Pickens在接受彭博新闻社的采访中坦承已经卖出了所有的石油资产，并等待最佳时刻重新进入市场。Pickens被问及在经济衰退的情况下会对其所持金融资产有何影响时，Pickens回答：“我目前没有任何持仓，只是在坐等最佳良机重新进入市场。”Pickens还确定目前持有的主要资产都是现金。
根据彭博新闻社收集的数据显示，Pickens在去年三季度时开始转变策略，逐渐减少所持的原油资产，并卖出了三个月前才买入的一些股票。
目前，摩根士丹利(Morgan Stanley)再度下调其国际油价未来预期，预计低靡油价将较其之前预期的持续更长时间，并预计石油供给和需求的失衡将会至少再持续两年。
摩根士丹利下调其2016年布伦特原油平均价格预期至30美元/桶，低于先前的49美元/桶的预期。摩根士丹利预计，由于持续的供应过剩问题，2017年布伦特原油平均价格为40美元/桶，而2017年年底将超过50美元/桶，并预计2018年布伦特原油平均价格为70美元/桶。
分析师们表示，从目前的情况来看，综合季节性和滞后数据等因素，供应和需求差额是扩大还是缩小目前并不明显，这需等到2017年年中才可做出清晰判断。
Sheets表示，任何平衡的恢复过程都需要“三个步骤”，而供过于求的市场的平衡过程需要通过削减产量、增加需求以及库存消耗并允许生产商进行套期保值。
通过观察低油价对其它资产类别带来的冲击，摩根士丹利预计产油国货币将进一步走软，特别是加元和挪威克朗。其它大宗商品出口国货币通常也会出现浮动，例如澳元和纽元。在2016年布伦特原油30美元/桶的情况下，俄罗斯将不得不在主权财富基金耗尽或者经济萎缩3-3.5%两者之间做出艰难抉择。
☆EIA库存虽再超预期，无碍原油暴涨☆
继API原油库存暴增后，美国能源信息署(EIA)周三(2月3日)公布的至1月29日当周原油库存数据再度超预期增加。具体数据显示，至1月29日当周EIA原油库存增加779.2万桶，预期增加400万桶，前值增加838.3万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加74.7万桶；当周EIA汽油库存增加593.8万桶，前值增加346.4万桶，预期增加250万桶；当周EIA精炼油库存减少77.7万桶，前值减少405.7万桶，预期减少150万桶。
但受美指暴跌及包括伊朗和俄罗斯在内的6个OPEC和非OPEC石油生产国已同意召开紧急会议影响，周三（2月3日）原油暴涨10.23%。
周五（2月5日）亚洲时段美原油维持震荡，报31.74美元/桶。
(美原油日线走势)
北京时间09:35，美元指数报96.519/553，NYMEX原油3月合约报31.87美元/桶。
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