贵金属市况
静待FED决议黄金或扬眉吐气，库存如泰山压顶油价震荡
2015年07月21日
周三(1月27日)现货黄金窄幅震荡，目前交投于1118.37美元/盎司，守住了过去一周的大部分涨幅，美元指数的走软给金价提供了支撑，市场静待美联储利率决议给出更多的指引。原油市场因协议减产的希望渺茫且美国API库存创20年来最大单周涨幅，油价再次承压下跌。【市场聚焦美联储利率决议，美元回落支撑金价】
市场目光全部聚焦在稍晚出炉的美联储利率决议及政策声明，因市场普遍预期美联储将维持当前利率不变，美元出现走弱迹象，金价有望再次冲高。
美国利率期货显示，交易商认为美联储本周加息的几率只有13%。而全年来看，市场预计的加息次数仅为一次。而根据彭博跟踪的数据，美国在3月份提高借贷成本的概率已经从年初的51%下降至25%，6月份加息的概率从75%下降至44%。
加息预期的降温促使美元走软，周三美元指数一度刷新一周低点至98.70，金价则维持在近三个月高位附近运行。
(美元指数日线图，图片来源：彭博)
美联储计算表明，美元升值10%将在未来一年内拉低核心通胀率0.3个百分点。数据表明，美国11月核心通胀年率为1.3%，远远低于美联储设定的2%的目标。
美联储研究和其他研究估计，当家庭净值缩水时，传递效应幅度会多达6%，并导致支出减少。这意味着，除非市场能很快展开反弹，否则未来几个月消费萎缩将多达1,500亿美元——这将对国内生产总值(GDP)形成接近1%的拖累。
随着经济增长风险的加剧，市场对美联储在3月会议上升息的预期正在减退，这应会提振非孳息资产黄金的价格。
华侨银行分析师Barnabas Gan表示，考虑到增长风险，全球经济形势似乎没有给美联储在短期内加息的理由。
Barnabas Gan指出，在全球经济增长忧虑持续，使得避险情绪仍盛行之际，如果金价触及1150美元，甚或1200美元，都不会令人感到惊奇。
由于市场普遍预期美联储将维持当前利率不变，市场开始关注美联储将释放鸽派还是鹰派措辞。
FXStreet分析师Dhwani Mehta表示，市场预计美联储将维持利率，但可能给出更偏鸽派的声明，因此金价将受推动走高。
布朗兄弟哈里曼认为，美联储有可能表示，市场波动率上升，通胀预期下降至新低。这样的话就是鸽派倾向，目前并不能排除出现这一言论的风险。
法国兴业银行称，美联储1月的声明可能相比12月份更为鸽派。该行预计，声明会突出经济前景面临的风险，并同时强调1月份加息还不成熟。但美联储仍然会在2016年3月加息。
德意志银行表示，预计美联储将保持鸽派，暗示不会在3月加息，在当前环境下保持耐心，美联储不会冒着加息过快和过多的风险。主要理由是美国数据疲软，市场受压且核心通胀率疲软。
不过，花旗银行则认为，美联储将在政策声明中将表达信心，表明美国经济仍在正轨之上，不太可能明显地偏离12月份的表态。鉴于经济数据和全球市场目前为止的表现，上述表态将被视作是鹰派的，美联储的这一信息将有利于美元兑G5货币。
【多国央行依然增持黄金】
除了美联储因素之外，各国央行继续增持黄金同样给金价提供了上涨动能，尤其是中国临近春节，股市表现不佳，避险需求和实物需求都有望大幅增长。
据IMF数据显示，哈萨克斯坦增持黄金3.148吨至221.839吨，土耳其增持5.777吨至515.532吨，阿联酋增持2.455吨至7.446吨，欧洲央行增持33.695吨至2516.134吨；澳大利亚国民银行指出，近期全球股市混乱使得压力加剧，各国央行增持黄金以多样化降低风险。
此外，据香港统计局数据显示，去年12月中国大陆从香港净进口黄金111.3吨，远高于11月为66.8吨以及上年同期的58.8吨。同时，2015年全年中国大陆从香港净进口黄金774.1吨，较2014年的750.8吨攀升，2013年曾创下1108.8吨的历史高位。
SMM Information & Technology Co分析师Wang Shunyang表示，去年A股大幅震荡以及人民币年初的贬值潮，促使投资者买入黄金寻求避险。
今年在股市和油市大跌的情况下，黄金的避险魅力重现，本月迄今其已上涨近6%。而2015年则下跌10.4%。
上周中国的黄金需求出现了增长，市场分析认为，在春节即将到来的情况下，节日礼物的需求推动了黄金需求。
【技术分析】
(现货黄金日线图，图片来源：彭博)
从日线来看，均线呈多头排列，且站稳100日均线，金价延布林线上轨运行，都预示金价有望继续上冲，上方关注1130美元整数关口压力，重点关注2015年10月后下跌走势的斐波拉契61.8%回档位1136美元/盎司的压力。
下方关注5日均线1109美元/盎司的支撑，10日均线支撑位于1098美元/盎司附近，20日均线支撑位于1092美元/盎司，守住此位置前保持看涨不变。
【库存压力+协议减产希望渺茫，油价震荡下跌逾3%】
周三国际油价表现疲软，美原油3月期货一度下跌逾3%至30.14美元/桶，布伦特原油3月期货最低触及30.83美元/桶，市场预期原油库存存在进一步增长的可能，同时产油国达成减产协议的可能性降低，中国成品油出口大增，都对油价形成压制。
(美原油3月期货日线图，图片来源：彭博)
(布伦特原油3月期货日线图，图片来源：彭博)
☆美国及全球库存或再创新高☆
凌晨美国石油协会(API)公布的数据显示，截至1月22日当周美国原油库存大幅增加1140万桶，录得1996年以来最大单周增幅至4.966亿桶，远超市场预期。
美国知名大宗商品投资基金Again Capital表示，美国至1月22日当周API原油库存大增原因在于当前仍处于炼厂维修季，这种情况在未来几周仍然可能持续，库存只会越来越多。
澳新银行指出，由于美国原油库存上升，近期可能仍会给油市带来压力。按当前的增速，美国原油库存将在下个月刷新去年4月触及的历史新高。
市场预期稍晚公布的美国至1月22日当周EIA库存将继续增加437.8万桶；2015年全球石油库存增加了6-7亿桶，有分析师认为2016年大部分时间原油和成品油库存在创纪录水平上将继续增加。
分析师Richard De Caux表示，整个2016年可能仍会有更多的石油流入全球各地的油罐，供需平衡将在明年初开始恢复，并在未来一两年内逐渐把巨量过剩库存降下来。
全球营业额最高的独立商品贸易公司之一的贡渥集团(Gunvor Group)市场研究与分析主管David Fyfe表示，如果OPEC成员国不断增产，则库存将持续增长。受此影响，油价可能要经过很多个月才会开始上涨。
☆中国成品油出口大增至原油市场雪上加霜☆
尽管去年中国原油进口量增长8.8%，但其背后逻辑是私营炼油商将大部分进口原油转化为成品油销往海外，油市供应过剩将愈演愈烈。
摩根士丹利最近在报告中写道，据亚洲经济数据库(CEIC)统计，2015年中国原油进口总额同比增长了8.8%，略低于2014年9.3%的增长率。然而值得注意的是，大多数原油被炼油厂消耗，并最终转化成原油制品大量出口。”
中国石油集团经济技术研究院数据显示，中国2016年成品油出口预计增长31%至2500万吨
安迅思分析师Jean Zuo表示，随着国内需求放缓，中国成品油出口势将创下纪录；在价格这么低，战略原油储备设施按计划将要投用之际，中国今年对原油进口将保持热情。
中国去年的柴油、煤油和汽油出口创下了纪录，而且随着经济增速放缓至25年来最低，中国的成品油出口首次超过了进口。
普京近日参加“全俄人民阵线”跨地区论坛活动时表示，油价大跌原因在中国，虽然中国是俄罗斯的伙伴和盟友，但近期中国经济呈现放缓趋势，且能源生产过剩；再加上全球经济的低迷，就影响到了原油的价格，能源消费量没有达到经济学家们的预期。
花旗银行表示，历史上油价通常在1月开始上涨至第一季度末，但今年可能成为例外的原因有伊朗出口增长、中国需求放缓、全球库存过多、投资流动不稳定等。
☆协议减产似乎成为奢望☆
持续低迷的油价使得严重依赖石油收入的委内瑞拉呼吁石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国2月召开会议，讨论协议减产以提振低油价。
市场分析认为，如果达成减产的协议达成，油价有望展开反弹。
石油经纪商PVM表示，如欧佩克与俄罗斯达成减产协议，油价可能回升至40美元/桶-60美元/桶区间。
不过目前来看，达成减产的协议可能性极低。
伊拉克财长周三表示，伊拉克愿意参加委内瑞拉提议的紧急会议，但很怀疑欧佩克和非欧佩克国家能否达成减产协议。
克里姆林宫发言人指出，俄罗斯暂无具体计划就油价问题开展合作。
澳新银行在周三的报告中认为，这些产油国达成协议的可能性极低。
